한은의 금리인하 속도 조절 신호

채권투자, 이제 판단의 시간! ( By. 채쇼)

by KB자산운용

Oct 27. 2025

◆ 한국은행이 기준금리를 동결했지만 통화정책방향에서는 추가 인하 여지를 남겼습니다.

◆ 그러나 과거 25년간 금리 인하 종료 후 시장금리는 7번 모두 상승했고, 외국인은 이번에도 금리 반등에 베팅하며 대규모 채권을 매도했습니다.

◆ 온고지신(溫故知新), 과거 데이터와 현재 신호 중 무엇을 따를지가 투자 성패를 가를 것입니다.

안녕하세요 '채쇼' 입니다!

■ 전인미답(前人未踏) - 사상 최고치를 경신하는 주식시장

전인미답(前人未踏)은 '이전 사람이 아직 밟지 않았다'는 뜻으로, 지금까지 아무도 가보지 못하거나 해보지 못한 상태를 말합니다.

지금 주식시장은 전인미답의 길을 가고 있습니다.

코스피, 나스닥, S&P 모두 사상최고치를 갱신한다는 말을 꽤나 자주 듣고 있습니다.

이럴 경우 우리는 포트폴리오를 어떻게 가져가야 할지 많은 고민이 됩니다.

더 살 것인가, 일정 수준에서 이익실현을 할 것인가, 아직도 못 샀는데 이제라도 사야 하나... 이런 고민들이죠.

정답은 없습니다. 왜냐하면 아무도 가보지 못한 길을 가고 있기 때문입니다.

사상 최고치를 경신하고 있는 S&P500 추이 (10/23 기준, 최근 5년)

■ 온고지신(溫故知新) - 과거로부터 배우는 채권시장

코스피가 사상최고치를 계속 갈아치우고 있는 지금 상황에서 온고지신이라는 단어는 다소 시대 흐름에 뒤처진 것으로 보일 수 있습니다.

그러나 채권시장은 지금 상당히 큰 변화의 흐름에 대비해야 할 시기입니다.

아직은 과거에 있었던 범위 내에서 움직이고 있기 때문입니다.

■ 금리인하 종료 후, 시장금리는 왜 상승할까?

국고채3년 및 기준금리 추이 (출처: 한국은행, KB자산운용)

기준금리 인하가 종료되는 시점은 과거 25년간 약 7번 정도 있었습니다.

일반적으로 기준금리 인하가 종료되면 동결 시기가 이어지는데, 기준금리는 변동이 없지만 시장금리는 지속적으로 변합니다.

공교롭게도 7번 모두 시장금리는 상승했습니다. 즉 채권가격이 하락했습니다.

이러한 현상은 시장의 기대 심리와 채권 가격의 움직임에 기반합니다.

◆ 기대 심리 변화에 따른 영향

추가 금리 인하 기대 소멸

채권 시장은 주식시장과 달리 기관투자자들이 주요 투자자입니다.

참가자들은 향후 중앙은행의 금리 인하를 예상하고 미리 채권 가격을 올려(금리 하락) 반영하는 경향이 있습니다.

만약 금리 인하 사이클이 끝났다고 판단되면, 더 이상 금리가 내려갈 여지가 없다고 보고 채권 가격이 하락(금리 상승)하게 됩니다.

향후 금리 인상 가능성 선반영

인하 사이클이 종료되었다는 것은 다음에 올 정책 방향이 '동결'을 거쳐 '인상'으로 바뀔 수 있다는 신호입니다.

시장은 미래의 금리 인상 가능성을 현재 금리에 미리 반영하여 금리를 끌어올립니다.

◆ 국고채 3년물의 특징

국고채 3년물 금리는 우리나라에서 기준금리 변화에 가장 민감하게 반응하는 핵심 지표입니다.

단기 국채 금리는 현재의 기준금리뿐만 아니라 향후 2~3년간의 기준금리 예상 경로를 반영합니다.

따라서 기준금리 인하가 끝났다는 것은 미래의 금리 경로에 대한 기대가 바뀌었음을 의미하며, 이는 3년물 금리에 즉각 반영됩니다.

■ 지금은 어떤 국면일까? - '25.10월 금통위 분석

2025년 10월 23일 기준금리를 결정하는 금융통화위원회 회의가 열렸습니다.

결과는 기준금리 2.50% 동결.

3분기쯤만 하더라도 인하가 예상되었으나, 최근 금융안정이라는 측면이 강조되면서 기준금리는 동결로 바뀌었습니다.

그렇다면 우리나라는 인하 사이클이 끝났을까요?

◆ 통화정책방향 의결문 마지막 단락이 말해주는 것

오전 9시 50분 금통위 결론이 발표되고, 10시 30분 전후로 통화정책방향 의결문(통방문)이 공시됩니다.

(출처: 금융통화위원회)

공시된 통방문 마지막 문구는 다음과 같습니다

"향후 통화정책 운용에 있어서는 추가적인 기준금리 인하의 시기와 속도를 조절해 나갈 것입니다."

마지막 한 줄이 가장 핵심이었습니다.

이 문구를 확인한 후 시장금리는 하락했습니다.

터미널 레이트가 2.50%는 아니다, 즉 "아직은 금리가 내릴 여지가 있다"는 메시지였습니다.

…

뒷 내용 궁금하시죠?

더 자세한 내용은 아래 링크를 통해 확인해보세요!

▲ 한은의 금리인하 속도 조절 신호 - 채권투자, 이제 판단의 시간!

Compliance notice

※ KB자산운용 준법감시인 심사필 '투자광고 2025_1785(다)' (2025.10.24~2026.10.23)

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