일본은행 금리 인상 그 후
엔화 환율 전망과 미국 국채 투자 전략 (By. 아서)
금리 인상에도 약세 흐름 보이는 엔화 환율
◆ 일본은행의 금리 인상은 초저금리 시대 종료와 통화정책 정상화의 신호로 해석됩니다.
◆ 단기적으로 엔화 약세가 이어지고 있지만, 금리차 축소 측면에서는 환율과 채권 가격의 방향성이 달라질 수 있습니다.
◆ 엔화 흐름과 미국 장기 국채의 금리 변화를 함께 고려하는 전략이 필요한 시점입니다.
안녕하세요 '아서' 입니다.
최근 일본은행이 기준금리를 0.5%에서 0.75%로 0.25%p 인상했습니다.
이로써 일본의 기준금리는 1995년 이후 30년 만에 가장 높은 수준이 됐는데요,
이번 정책 결정은 일본이 초저금리 시대를 벗어나 통화정책 정상화 국면으로 전환하고 있음을 보여주는 신호입니다.
이번 인상으로 10년물 국채 금리 역시 26년 만의 고점을 기록했습니다.
(출처: bloomberg, KB자산운용)
다카이치 사나에 정권의 확장 재정정책 우려도 금리 상승에 영향을 미친 것으로 해석됩니다.
(출처: The Japan Times)
■ 금리 인상에도 약세 흐름 보이는 엔화 환율
흥미로운 점은 일본은행이 금리를 올렸음에도 불구하고, 엔화 환율이 크게 강세로 반전되지 않았다는 점입니다.
오히려 엔/달러 환율은 1달러 당 약 157엔대 후반까지 올라가는 흐름을 보이며 엔화 약세가 이어지고 있습니다.
특히 엔/유로 환율의 경우 184엔을 돌파하는 등 엔화의 하락세가 뚜렷한 모습이었습니다.
미-일 금리차는 약 3년만에 가장 작은 폭을 형성하고 있는데, 엔달러 환율은 올해 연초와 크게 다르지 않은 모습입니다.
보통 일본 금리가 올라가면 미국과의 금리 차이가 줄어들면서 엔화 가치도 오르기 마련입니다.
하지만 최근에는 금리가 올랐는데도, 오히려 엔화 가치가 떨어지는, 상식과 반대되는 현상이 나타나고 있습니다.
시장은 이미 금리 인상 가능성을 상당 부분 선반영했고, 일본은행이 향후 금리 인상 속도나 목표를 명확히 제시하지 않았기 때문입니다.
또한 일본의 실질금리가 여전히 마이너스이고, 4년째 무역적자가 이어지고 있는 데다, 수입 대금을 달러로 지급해야 한다는 점이 엔저를 고착화 시키는 요인이 되고 있습니다.
(출처: Bloomberg, KB자산운용)
환율 약세의 또 다른 배경에는 일본 경제가 완전한 회복 단계에 접어들지 못했다는 점과, 다카이치 사나에 내각의 재정 확대 정책이 있습니다.
재정 확대가 지속되면 국채 발행이 늘어나고, 이는 통화 가치에 하방 압력을 주기 때문입니다.
(출처: Bloomberg, KB자산운용)
■ 앤 캐리 트레이드와 시장 반응
앤 캐리 트레이드 관련 우려는 현재로서는 과도하지 않다는 시각이 우세합니다.
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