MSCI 유니버설 지수 방법론
ESG
「MSCI Universal Indexes Methodology (2025.2)」에 근거하여 ESG 평가점수와 추세점수, 그리고 이들을 활용한 종합 ESG 점수(Combined ESG Score) 산정 방식과 가이드라인을 중심으로 전체 구조 정리
MSCI 유니버설 지수 방법론
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Source :
MSCI Inc., MSCI Universal Indexes Methodology, February 2025
www.msci.com
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“MSCI Universal Indexes Methodology"에서는 환경, 사회, 지배구조(ESG) 고려 사항을 전통적인 시가총액 가중 지수에 통합하기 위해 고안된 MSCI Inc. Universal Indexes를 구성하고 유지하는 방법을 간략하게 설명합니다.
MSCI Universal Indexes에서 기업을 선정, 제외 및 가중치를 부여하는 방법을 설명합니다.
ESG 점수가 계산되고 결합되는 방법을 정의합니다.
MSCI Universal Indexes의 주요 용도
ESG 인식 투자:
투자자가 강력한 ESG 프로필과 개선 추세를 가진 기업에 자본을 할당하는 동시에 모기업에서 제외되는 요소를 최소화하는 데 도움이 됩니다.
벤치마킹:
자산 관리자와 ESG 펀드는 이러한 지수에 대한 성과를 벤치마킹할 수 있습니다.
제품 개발:
금융 기관은 이러한 지수를 사용하여 ESG ETF, 뮤추얼 펀드 및 구조화 상품을 만듭니다.
리스크 관리:
이 방법론은 논란의 여지가 있는 활동(예: 무기, 심각한 ESG 논란)에 연루된 고위험 기업을 제외하는 데 도움이 됩니다.
방법론의 하이라이트
종합 ESG 점수 = ESG 평가 점수 × ESG 추세 점수.
가중치 = 결합된 ESG 점수를 기준으로 조정된 시가총액.
누가 이 문서를 사용해야 합니까?
1. ESG 중심의 투자자
2. ESG에 부합하는 상품을 만드는 펀드 매니저
3. ESG 요소를 통합하는 컨설턴트 또는 자문가
4. ESG 성과를 조사하는 연구자 또는 애널리스트
1. ESG 점수 산정 체계 개요
MSCI Universal Index에서는 각 기업의 **ESG 평가등급(ESG Rating)**과 **ESG 등급 변화 추세(ESG Rating Trend)**를 결합한 **종합 ESG 점수(Combined ESG Score)**를 통해 지수 내 편입 비중을 조정함.
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2. ESG 평가점수 (ESG Rating Score)
MSCI ESG Ratings는 기업의 환경, 사회, 지배구조 리스크와 기회 관리 수준을 평가하여 **AAA(최상위) ~ CCC(최하위)**까지 7단계 등급 부여.
평가 기준 요약:
• 산업별 핵심 이슈에 대한 가중 평균 점수를 바탕으로 업종 내 상대적 성과를 비교
• 평가 기준은 공개된 MSCI ESG Ratings Methodology에 따름:
https://www.msci.com/legal/disclosures/esg-disclosures
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3. ESG 추세점수 (ESG Rating Trend Score)
ESG 등급 변화 추세를 반영한 점수. 기업의 최근 ESG 등급이 과거 평가 대비 얼마나 개선(Upgrade)되었는지를 수치화함.
적용 기준 요약:
• Upgrade: 예) BBB A 이상
• Neutral: 등급 유지 또는 신규 평가 기업
• Downgrade: 예) AA A 이하
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4. 종합 ESG 점수 (Combined ESG Score)
산식:
Combined ESG Score = ESG Rating Score × ESG Trend Score
예시:
• 기업 A: ESG 등급 ‘A’ (1점), Upgrade 종합 점수 = 1 × 1.25 = 1.25
• 기업 B: ESG 등급 ‘AA’ (2점), Downgrade 종합 점수 = 2 × 0.75 = 1.5
• 기업 C: ESG 등급 ‘CCC’ (0.5점), 등급 유지 종합 점수 = 0.5 × 1.0 = 0.5
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5. 종합 ESG 점수 조정 가이드라인 (Capping)
등급이 변하지 않는 경우 지수 내 비중 변화를 과도하게 발생시키지 않도록 종합 ESG 점수에 상한/하한선을 적용함.
• 최고 점수: AAA 등급의 종합 점수
• 최저 점수: CCC 등급의 종합 점수
(범위: 0.5 ~ 2.5 사이)
사례:
• 기업이 1년 차에 BBB AAA로 Upgrade 시 점수 상승으로 비중 증가
• 2년 차에 AAA 등급을 유지하더라도, Upgrade가 없으므로 비중이 하락하는 부작용 발생 가능 조정하여 유지
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6. 지수 내 반영 방식 (Weighting Application)
각 기업의 비중은 다음 산식으로 계산:
Security Weight = Combined ESG Score × Parent Index 내 시가총액 비중
• 이후 전체 합이 100%가 되도록 정규화(normalization)
• 특정 기업의 비중은 **최대 5% (광범위 지수 기준)**로 제한
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7. 유의사항 및 제외 대상
미평가 기업 처리
• MSCI ESG Ratings, ESG Controversies, BISR 데이터가 모두 없는 기업은 지수에서 제외
제외 기업 기준
• Red Flag 기업: ESG 논란 점수 0점 (매우 심각한 부정 이슈)
• 논란 무기 관련 기업: cluster bombs, landmines, 화학무기 등 생산 또는 관련 부품 제조 기업 (Appendix I 참고)
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8. 적용 시사점
• ESG 등급 자체뿐 아니라, **개선 노력(Upgrade)**까지 반영하는 것이 핵심
• ESG를 단순 ‘스냅샷’이 아닌 진화적 지표로 활용해 지속가능경영 성과를 정량화
• 지수 구성 시, ESG 미평가 또는 부정적 이슈 기업은 체계적으로 제거되어 리스크 회피 구조 강화
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