전력 및 재생에너지 부문을 형성하는 전략적 변화 전력
ESG
Strategic shifts shaping the power and renewables sector
Tracking power and renewables leaders
전력 및 재생에너지 부문을 형성하는 전략적 변화
전력 및 재생에너지 선도 기업 추적
2Q 2025 파워·재생에너지 리더 동향 요약
• 2Q25 실적 시즌의 메시지: 수익성 압박, 투자심사 강화, 자본조달 혼조, 정책 불확실성(특히 미국) 심화. 전력망(Networks) 부문은 비교적 성장 포착. 
• 북미 독립전력사업자(IPP)의 주가·밸류에이션이 강세. 반면 재생에너지 노출도가 높은 기업은 정책 리스크로 밸류에이션이 눌림. 
• 최근 TSR(총주주수익률): 1년 중간값 32%, 5년 중간값 7%. 2025년 8월 15일 기준 데이터. 흐름상 북미 IPP 가속, 재생에너지 중심 기업 둔화. 
• 시가총액: 최근 약 3년간 북미 IPP는 4~7배 확대 사례가 다수로 그룹 내 성장 주도. 
• 2Q25 이익 성장: 9개 중 6개가 전년동기 대비 감소. 구간은 -30%~+13% (주당 기준이 아니라 절대 이익 기준). 
• 하반기 전망: CMD(자본시장 설명회)에서 우선순위 재정렬 가능성, 정책 변수가 밸류에이션 스윙, 재무제약 속 Capex 조정, 포트폴리오 재편(M&A·자본재활용), 효율성 강화 압력 지속. 
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1) 2Q25 실적에서 눈에 띈 10가지
1. 그룹 전반 수익성 압박
2. Capex 모멘텀 둔화, 대신 전력망 사업이 성장 흡수
3. 재무구조 부담 확대, 투자자 감시 강화
4. 자본조달(유증·채권 등) 사례 증가하나 시장 반응은 제각각
5. 미국 정책 불확실성으로 성장·밸류에이션에 부담
6. 미국 해상풍력은 여전히 ‘쟁점’
7. 미국 IPP는 OBBBA(정책·수요) 추세의 순풍
8. 미국 전력시장 펀더멘털 견조
9. 유럽 트레이딩 실적은 압박 지속
10. M&A·자본 재활용 활발, 경쟁력 재정의 진행 중. 
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2) 주가/TSR 동향
• 최근 1년 TSR 중간값 32%, 5년 TSR 중간값 7%.
• 카테고리별로 보면 북미 IPP는 구조적 순풍과 함께 가속, 재생에너지 중심사는 모멘텀 둔화 구간에 놓임.
• 기준일: 2025년 8월 15일(연환산 TSR). 
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3) 시가총액 변화
• 북미 IPP의 시총이 최근 약 3년 동안 다수 기업에서 4~7배 확대.
• 반대로 일부 통합/다각화 기업과 재생에너지 특화 기업은 정체 또는 축소 사례도 존재.
• 비교 시점: 202220232024최신(2025-08-15). 
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4) 밸류에이션(Forward P/E)
• 최근(2025-08-15 기준) 포워드 P/E 다중 비교에서 미국 IPP 밸류에이션은 상승, 재생에너지 노출 기업은 정책 리스크로 멀티플 압축 양상.
• 연도별(202220232024최신) 흐름을 봐도 같은 흐름이 확인됨. 
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5) 실적(이익) 추이
• 2Q25 이익 성장률(전년동기 대비)은 기업별로 -30%~+13% 분포.
• 9개 중 6개가 감소를 기록했고, 이 지표는 주당(per-share) 기준이 아니라 절대 이익 기준임. 
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6) 2025년 하반기 관전 포인트(BCG 전망)
• CMD에서 우선순위 재설정 가능: 성장·포트폴리오·배당/바이백 정책의 재정렬 가능성.
• 정책 변화가 밸류에이션 스윙 요인: 미국 정책 변수의 민감도 높음.
• Capex vs 재무여력: 높은 금리/부채비율 속 투자 계획 현실화 압박.
• 딜·분할·매각 등 자본 재활용이 경쟁력 좌우.
• 수익성 둔화는 비용·운영 효율성 개선 촉진. 
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7) 실무 시사점(요약)
• 포트폴리오: 전력망·유틸리티형 자산 비중과 개발 자산 리밸런싱 검토 필요. 정책/허가 리스크 높은 영역(예: 美 해상풍력)은 보수적 가정 반영. 
• 재무전략: 자본조달 창구 다변화와 시장 반응 관리, Capex 우선순위 재정렬 필요. 
• IR/커뮤니케이션: 정책 시나리오별 민감도와 현금창출력(효율성 개선 계획) 제시가 밸류에이션 방어에 중요. 
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Source :
BCG CEI, “Tracking power and renewables leaders: 2Q2025 update (September 2025)”. 
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