위험의 제거 정도로의 의미, 아직 낙관할 때 아냐
리치줌인센터 글로벌시황
#유럽 증시
간 밤의 유럽 주요국 증시는 상승 출발하였으나 추가 상승에는 성공하지 못하고 소폭 약세 전환하면서 마감하였습니다. 특별한 악재가 있어서 하락 전환한 동향은 아닙니다. 그보다는 전일 환호했던 지정학적 위기의 제거가 사실 완전치 않은 상황임이 알려지고 여전히 지정학적 위기 외에 궁극적인 불안 요인인 물가 및 통화 정책에 관한 불확실성 역시 유지됨에 따라 이렇다 할 상승의 움직임이 나타나지 못한 것으로 보입니다. 경제 지표로는 유럽 지역 산업 생산의 발표가 있었습니다. Mom 기준으로 볼 때 전월 대비 소폭 축소되는 모습입니다. 다만 이것이 새로운 이슈를 제공하지는 않는 듯합니다. 그래서 주요국 증시 지수는 박스권의 하단 레벨에서 특별한 변화 없이 마무리되었습니다. 단기로도 이렇다 할 방향성이 없으며 중장기적으로는 박스권 정체 그 이상의 흐름은 보이지 않는 상황입니다.
#뉴욕 증시
간 밤의 뉴욕 증시는 유럽증시 약세 흐름 덕분에 약세 출발하였으나 오후 들어 FOMC minutes이 발표된 이후 일정 수준 회복하며 결국 약 보합권 수준에서 마무리되었습니다. FOMC minutes 에서 새로운 이슈가 있었던 것은 아닙니다. 다만 새로운 것이 없었다는 점이 증시의 단기 회복 반전을 만든 것으로 현지에서는 설명하고 있습니다. 가장 걱정하고 있는 추가적인 hawkish 스탠스는 보이지 않았기 때문입니다. 경제 지표로는 소매판매와 산업생산 등의 발표가 있었습니다. 소매 판매의 경우 mom 1.4% 성장을 보이면서 전월 -0.1% 대비 개선되는 모습입니다. 확실히 오미크론과 관련한 매크로 충격은 크지 않았음이 재 확인되는 모습입니다. 산업생산 역시 전월대비 그리 나쁘지 않게 발표되었습니다. 간 밤의 뉴욕증시는 minutes 이후 추가 부정적 이슈는 없음을 확인한 상태에서 나온 소폭의 장중 회복이 흐름이 가장 큰 특징이었습니다.
# 뉴욕 증시 지수 흐름
한마디로 “little change”의 하루였다 할 수 있겠습니다. 전일 비추세로의 전환을 확인한 이우 그 이상의 시그널을 주지 않은 지수의 모습입니다. 반등을 이후 기대한다 하더라도 추가 확인이 필요하다 하겠습니다.
-다우 지수, 나스닥 지수, S&P500 지수 : 3대 지수 모두 MA 의 수렴 상태, 특히 20MA 를 중심으로 한 지수 등락이 이어지는 상황에서 마무리 한 모습입니다. 20MA의 경우 이제는 기존의 하락 추세에서 횡보로 전환되는 상황입니다. 따라서 실질적인 단, 중기 추세 자체가 횡보로 전환된 흐름이다 이렇게 볼 수 있겠습니다. 다만 이는 이미 확인이 되기 시작한 부분이고 간 밤의 흐름을 통해서 그 이상의 흐름 변화는 없었던 것으로 보입니다. 단기나 중기적인 방향성의 설정이 없었던 하루이기 때문입니다.
#환율
달러 지수는 중기 박스권의 형성 안에서 약세를 보였습니다. 사실상 변화가 있지는 않은 듯합니다. 단, 중기 방향성이 없는 상황에서 나타난 흐름입니다. 위안화의 경우 중기 박스권의 하단까지 일단 내려온 상황인데 아직 그 이상의 방향성이 설정되지는 않은 상태입니다.
#채권
단기물이 상대적으로 약세를 보였으나 단기물이나 장기물 전체로 보면 사실상 추세적 변화가 없었던 하루입니다. 단기물이 상대적으로 약했기 때문에 금리 스프레드는 소폭 개선되는 모습입니다만 그렇다고 하락하고 잇는 추세 자체가 바뀌는 동향은 아닙니다. BEI 역시 소폭의 약세를 기록하였습니다. 그래서 실질 금리는 장기물은 상승을 단기물은 조정 전환이 유지된 하루였습니다. 사실상 금리 시장에서 이렇다 할 변화가 있지는 않은 하루였다 하겠습니다.
#원자재
원유는 추가 조정을 받았습니다. 단기로는 조정 전환이 맞는 듯합니다. 다만 아직 추세적인 변화가 중기적으로 나타나고 있다고 보기는 어려울 듯합니다. 구리와 같은 산업용 원자재는 여전히 알루미늄을 제외하면 이렇다 할 추세가 없는 가운데 금은 단기 상승 전환이 유지되는 정도의 상승이 간 밤에 나타났습니다. 금리가 높은 수준으로 올라왔으나 어떤 이유에서건 금 역시 단기 상승 전환이 전개되고 잇는 동향입니다.
#전망 및 전략
전일 우리시장은 예상과 기대대로 급등세를 보였습니다. KOSDAQ 의 경우 지수가 4%가 넘는 상승을 보였습니다. 하지만 4%가 넘는 지수의 급등에도 불구하고 모든 지수의 동향은 특별히 다르지 않습니다. KOSDAQ은 이전의 낙폭이 그만큼 크기 때문입니다. 지수나 종목별 동향에서 볼 때 먼가 상승 전환의 의미가 있는 변화는 나타나지 않은 것으로 판단됩니다. 전전일 우리가 한 번 더 하락하면서 “하락추세의 위험”이 발생하였기 때문에 전일의 상승은 이 위험의 제거 정도로만 의미를 둘 수 잇는 동향입니다. 아직 우리시장에서 내부적으로 outperform 의 개연성이 크게 증가하고 있다고 보기는 어렵습니다. 종목별 동향을 보더라도 상대강도의 측면에서 보면 여전히 글로벌 동향을 그대로 따라가는 모습이며 그들의 동향이 아주 추세적이지도 않기 때문입니다. 따라서 다시 말씀드리지만 전일 우리시장의 상승 의미는 기대한 하락 위험의 제거 정도로만 보면 될 듯합니다. 전일 우리시장은 하락 위험을 제거하는 정도의 동향이 나타났고 간 밤에 글로벌 증시는 하락 위험 제거 이후 그 이상의 선제적 시그널을 보여주지 못하였습니다. 보통 하락 위험이 제거되게 되면 많은 시장 참여자들은 이후 상승을 기대하기 마련인데 현재까지의 흐름을 보면 상승 전환을 낙관할 만한 구체적 근거는 보이지 않습니다. 여전히 “비추세”의 흐름 안에서 볼 수 있는 움직임만 있습니다. 그렇기 때문에 전략상의 변화 요인도 없는 상황이라 하겠습니다. 전체 net exposure 의 대응은 그래서 변할 것이 없는 상황이고 종목별 portfolio 의 전략 역시 사실상 “국면전환”을 보인 종목군이 아직 많지 않기 때문에 특별히 달라질 부분은 없습니다. 현재 저의 전략을 간략히 정리한 다면 의도적인 net exposure의 증대나 축소의 관점 없이(기본적으로는 낮은 net exposure 상황하에서) “국면전환”을 기준으로 포트폴리오 내 편입이나 편출을 진행하여 소폭의 자연증가나 자연 감소만 전개하는 것입니다. 큰 해석의 변화가 생기기 전까지 전 이 전략을 계속 고수할 생각입니다. (한마디로 열심히 할 생각도 수익을 많이 낼 생각도 없단 뜻입니다. )
