208번째 기업분석 - 에스티팜

Sep 19. 2025 brunch_membership's

[투자 고지]

해당 게시물은 매수, 매도 추천을 하는 것이 아니며, 수익을 보장하지 않습니다.

글 작성 시점 혹은 이전부터 언급된 기업을 보유할 가능성 & 편향된 시각을 가질 수 있으며, 투자 결과에 따른 투자 원금 손실은 투자자에게 귀속되며, 모든 투자의 책임은 본인에게 있다는 말씀을 드립니다.

다시한번 말씀드리지만, 모든 투자의 판단은 본인에게 있고, 매수&매도 추천이 절대 아님을 알려드립니다.

안녕하세요~ 디노입니다.

오늘은 함께 기업을 공부해보고 분석해보는 시간을 가져보도록 하겠습니다.

오늘 분석할 기업은 에스티팜 입니다.

1. 재무재표를 먼저 살펴볼까요?

에스티팜의 2024년 실적은 다음과 같습니다.

- 매출액 : 2,738억 원 (전년 2,850억 대비 3.9% 감소)

- 영업이익 : 277억 원 (전년 335억 대비 17.3% 감소)

- 당기순이익 : 325억 원 (전년 175억 대비 85.7% 증가)

- 영업이익률 : 10.12% (전년 11.76% → 소폭 하락)

- 순이익률 : 11.86% (전년 6.15% → 큰 폭 개선)

2024년을 기준으로 보면, 매출과 영업이익은 전년 대비 다소 줄어들었으나, 당기순이익이 크게 확대되면서 수익성 지표 전반이 개선되었습니다.

부채비율이 아주 좋은편이고, 유보율도 아주 좋아서,

재무상태는 아주 좋은편이라고 생각합니다.

2. 상대적으로 주가가 많이 올랐는가?

아래 차트에서 보시다시피, 2024년 에스티팜의 주가는 저점(59,900원) 대비 고점(120,800원)까지 약 2배 이상 상승하며 강한 랠리를 보였습니다.

이 배경에는 올리고 CDMO 사업 성장 기대감이 크게 작용했습니다. 2024년 상반기부터 주요 글로벌 제약사들이 올리고 원료의약품 발주를 늘리면서, ST Pharm은 연이은 수주잔고 확대 소식과 4공장 증설 발표를 통해 시장의 주목을 받았습니다.

특히 2024년 3분기, 4공장 착공 소식과 함께 대규모 올리고 수주 계약 체결이 알려지자 주가는 단숨에 100,000원 선을 돌파했었습니다.

하지만 2024년 말부터는 미국 Biosecure Act 연기 이슈, 경기 둔화 우려, 글로벌 CDMO 경쟁 심화 등이 겹치며 고점 대비 반도막까지 하락하였다가 최근 상승 후 조정이 나오면서 90,000원 구간에서 횡보하고 있습니다.

역사적 저점 대비 여전히 두 배 가까이 높은 구간에 머무르고 있으나,

- 올리고 매출 실적이 본격화되고 4공장 가동이 임박한 점,

- 그리고 미국 Biosecure Act 재추진 기대감이 겹치면서 주가는 최근 바닥을 다지며 서서히 반등 조짐을 보이고 있습니다.

따라서 이 구간은 중장기적 관점에서 추가 상승을 기대해볼 만한 시점이라고 생각합니다.

3. 수급은 어떤가?

투자를 할 때, 저는 늘 이렇게 생각합니다.

차트는 거짓말을 할 수 있어도, 수급은 거짓말을 못 한다.

그래서 이번에도, 제가 가장 중요하게 여기는 OBV(On Balance Volume) 지표를 먼저 들여다봤습니다.

눈에 띄는 건 바로 이겁니다.

2024년 3분기 고점(120,800원)을 찍은 이후 주가는 크게 조정받았지만, OBV는 오히려 고점 수준을 유지하거나 소폭 하락에 그쳤습니다. 일반적으로 주가가 떨어지면 거래량 기반 OBV도 동반 하락하기 마련인데, 이번에는 OBV가 크게 무너지지 않았습니다.