패스트캠퍼스 환급코스 파이널 미션:M&A재무제표 영향
권오상의 금융 아카데미 - M&A 사례로 배우는 재무제표 영향
4주간의 권오상 회계사님의 패스트 캠퍼스 환급 챌린지가 마무리 되었습니다. 회계에 대해 관심을 가지게 되며 M&A와 재무적 영향에 대해 알고 싶었고 이번 강의를 통해 기업의 지배구조 변화와 분할의 필요성에 대한 깊이 있는 이해를 할 수 있었습니다. 여러 기업 사례를 통해 분할의 구체적인 방법과 이유, 그리고 그 결과를 살펴보는 과정은 매우 유익했습니다. 최종적으로 정리해보면 다음과 같습니다.
1. 인적분할과 물적분할의 이해
강의에서 가장 인상 깊었던 부분은 인적분할과 물적분할의 차이와 그 필요성에 대한 설명이었습니다. 인적분할은 기존 회사의 자산과 부채를 나누어 새로운 법인을 설립하는 방식으로, 주주가 그 대가로 신설 법인의 주식을 받게 됩니다. 이는 주로 지배구조 강화를 위해 사용되며, 지주회사 설립의 기초가 됩니다. 반면, 물적분할은 기존 회사가 자산을 신설 법인으로 이전하고, 신설 법인이 그 자산에 대해 독립적으로 운영하는 방식입니다. 이는 주로 자금 조달이나 사업부 매각을 목적으로 합니다.
인적분할과 물적분할 비교이 두 가지 분할 방식의 차이는 분할 목적에 따라 결정되며, 기업의 장기적인 전략에 큰 영향을 미친다는 점이 인상적이었습니다. 특히, 인적분할을 통해 지주회사를 설립하고, 자사주를 활용하여 지배권을 강화하는 방법은 매우 전략적이라는 생각이 들었습니다. 이를 통해 기업이 보다 안정적으로 운영될 수 있는 기반을 마련할 수 있다는 점이 흥미로웠습니다.
2. 지주회사 설립의 목적과 효과
지주회사 설립의 목적은 경영 효율성 강화, 지배구조 개선, 세금 절감 등 다양한 이유가 있습니다. 강의에서는 LG 그룹과 금호그룹의 사례를 통해 지주회사 설립의 구체적인 과정과 그 효과를 살펴보았습니다. 특히, LG 그룹이 지주회사를 설립하면서 순환출자 구조를 개선하고, 경영 효율성을 높인 사례는 매우 인상적이었습니다. 또한 자사주의 매직 또한 인상적이었습니다. 지주회사를 설립하는 것 만으로 지배력이 강화된다는 점이 대주주 입장에서 매력적인 방법일 것 같습니다.
자사주의 매직을 활용한 지주사 설립과 지배력 강화 지주회사 설립을 통해 얻을 수 있는 주요 이점 중 하나는 경영권 승계가 용이해진다는 점입니다. 이를 통해 기업은 보다 안정적으로 경영권을 유지하고, 장기적인 성장을 도모할 수 있습니다. 또한, 지주회사는 자회사와 손자회사의 경영을 효과적으로 통제할 수 있어, 전체적인 경영 효율성을 높일 수 있습니다.
3. 기업 사례 분석을 통한 실전 이해
이 강의에서는 다양한 기업 사례를 통해 분할과 지주회사 설립의 실제 적용 사례를 다루었습니다. 특히, SK 텔레콤의 인적분할 사례는 매우 흥미로웠습니다. SK 텔레콤은 인적분할을 통해 새로운 법인을 설립하고, 이를 통해 지주회사로의 전환을 성공적으로 이루었습니다. 이 과정에서 SK 브로드밴드, 하이닉스 등 자회사의 지분을 효과적으로 관리하고, 전체 그룹의 경영 효율성을 높인 점이 인상적이었습니다.
또한, 솔브레인의 인적분할 사례도 매우 흥미로웠습니다. 솔브레인은 인적분할을 통해 투자사업 부문과 제조사업 부문을 분리하고, 이를 통해 경영 효율성을 극대화하였습니다. 특히, 분할 이후 공개매수를 통해 지분율을 높이고, 지배권을 강화한 점은 매우 전략적인 접근이라고 생각되었습니다.
현대차와 셀트리온의 사례를 통해 지배구조 개선의 필요성과 그 효과를 살펴볼 수 있었습니다. 현대차의 경우, 순환출자 구조를 해소하기 위해 인적분할과 물적분할을 전략적으로 활용하였고, 이를 통해 지배구조를 개선하고 경영 효율성을 높였습니다. 셀트리온의 경우, 바이오시밀러 시장 진출을 위해 다양한 지배구조 변화를 시도하였고, 이를 통해 성공적인 경영 성과를 이루었습니다. 특히, R&D 비용의 재무제표 처리 방식과 자사주 매직을 활용한 지배구조 강화 방법은 매우 인상적이었습니다.
4. 최근 M&A이슈 분석 (1) 두산로보틱스와 두산 밥캣
강의 내용을 바탕으로 최근 이슈가 되고 있는 두 합병 케이스에 대해 살펴보겠습니다. 두산그룹의 두산로보틱스와 두산밥캣의 합병은 여러 주주, 특히 두산밥캣 주주들로부터 많은 비판을 받고 있습니다. 이 합병은 지배구조 개편이라는 명목 아래 진행되었으나, 실질적으로 두산밥캣 주주들은 이번 합병으로 큰 손해를 보게 되었습니다. 주된 이유는 합병 비율의 불공정성입니다. 두산밥캣 주식 1주당 두산로보틱스 주식 0.63주로 교환되는데, 이는 두산밥캣의 실질 가치를 반영하지 못하는 비율입니다. 미국계 펀드인 테톤캐피털의 션 브라운 이사는 두산로보틱스와 두산밥캣의 적정 합병 비율을 96대 4로 산정했으나, 실제 합병 비율은 49대 51로 이루어졌다고 지적하기도 했습니다.
두산애너빌리티의 알짜인 밥캣을 로보틱스로 옮기며 두산의 지배력이 강화됩니다. 이번 합병이 지배구조 강화와 그룹 재편을 명목으로 하고 있지만, 실질적으로는 두산의 지배주주에게 유리하게 설계되었다는 비판이 나옵니다. 두산그룹은 이번 합병을 통해 두산밥캣 지분율을 크게 증가시켰습니다. 이는 두산로보틱스의 초고평가를 활용해 두산그룹 지배주주가 손쉽게 지배력을 강화할 수 있게 만든 구조입니다. 이 합병에 반대할 경우 강의에서 배운대로 주식매수청구권을 사용할 수 있으나, 주식매수청구권의 행사가격이 상대적으로 낮게 설정되어있기 때문에 장기적인 관점에서 투자한 개인 투자자들은 손해를 피하기 어려워 보입니다. 벨류업 프로그램 등 주주가치 제고를 도모하는 최근 기조에 아쉬움을 주는 케이스라 할 수 있겠습니다.
6. 최근 M&A이슈 분석 (2) SK이노베이션과 SK E&S
SK이노베이션은 상장사이고 SK E&S는 비상장사입니다. 합병 비율을 산정할 때 상장사인 SK이노베이션은 주가를 기준으로 하고, 비상장사인 SK E&S는 자산가치와 수익가치를 기준으로 합니다. 이로 인해 SK이노베이션의 주가가 낮게 평가되면서 SK E&S 주주들이 불리한 위치에 놓이게 됩니다. 특히, 합병 비율이 자산 가치에 맞춰질 경우 SK E&S 주주들이 큰 손해를 볼 가능성이 높습니다.
SK E&S는 SK그룹 내에서 안정적인 배당을 제공하는 핵심 자산이었습니다. 지난 5년간 SK E&S는 매년 수천억 원의 배당을 지급하며 SK㈜의 중요한 자금줄 역할을 해왔습니다. 그러나 합병 후 SK이노베이션은 SK온의 지원에 배당 여력을 사용할 가능성이 높아, SK E&S 주주들은 배당 감소와 재무적 불확실성에 직면하게 됩니다.
SK 이노베이션이 E&S를 합병 후 SK온의 자금으로 사용할 가능성이 높습니다. 이번 합병의 주요 목적 중 하나는 SK온의 재무적 부담을 완화하는 것입니다. 그러나 SK온의 재정 상태가 악화되면 합병 법인 전체가 영향을 받을 수 있습니다. 특히, 전기차 배터리 시장의 불확실성이 높아지면 SK온에 대한 지원이 합병 법인에 큰 재정적 부담으로 작용할 수 있습니다. 이는 SK이노베이션과 SK E&S 주주 모두에게 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
이번 강의를 통해 분할과 지배구조 개선, M&A의 전략적 접근에 대해 깊이 있는 이해를 할 수 있었습니다. 특히, 다양한 기업 사례를 통해 실제 경영 현장에서의 적용 사례를 살펴볼 수 있어 매우 유익했습니다. 이번 강의를 통해 얻은 인사이트를 바탕으로, 앞으로도 기업 경영에 대한 깊이 있는 이해를 도모하고, 실제 경영 현장에서 적용할 수 있는 전략을 고민해보는 계기가 되었습니다.
이번 강의까지 마치며 권오상 회계사님의 강의를 자금조달 빼고 전부 들어보게 되었습니다. 저는 회계를 전공한 적도 없고, 관련된 지식도 하나도 없는 수준이었습니다. 하지만 금융사에 들어와 업무를 하다보니 기본적인 회계지식부터 지분법 연결회계, M&A에 대한 내용까지 알고 있어야 겠다는 생각이 들어 패스트캠퍼스에서 강의를 수강하게 되었습니다. 권오상 회계사님의 강의는 정말 상상 이상으로 큰 도움이 되었습니다. 회계 하면 각 계정의 분개 처리, 시산표 그리기 등 지루한 작업들과 암기 과목이라는 기존 생각과는 180도 다르게, 회계가 기업의 돈의 흐름을 보는 것이라는 걸 깨우치게 해 주셨습니다. 전반적인 돈의 흐름이 어떤지, 회계라는 도구를 활용해 사람들이 어떻게 업무를 하고 있는지를 알다 보니 자연스럽게 회계에 대한 관심이 높아져 더 많은 회계 공부를 하게 되었습니다. 이런 관심은 신용분석사 자격증 취득까지 이어졌습니다. 앞으로도 회계에 대한 인사이트를 바탕으로 업무를 보다 효율적으로 처리하고, 높은 성과를 얻을 수 있을 것 같습니다. 이런 기회를 만들어주신 권오상 회계사님과 패스트캠퍼스에 감사합니다. ;)
* 본 포스팅은 패스트캠퍼스 권오상 환급 코스 미션 참여를 위해 작성하였습니다.
* URL : https://abit.ly/fjygz4
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