KOSPI200 장중 유동성 패턴 분석

Algorithmic Trading의 기초 Data

          KOSPI200 장중 유동성 패턴 분석 

           - Algorithmic Trading의 기초 Data

                                파생/주식 리서치 삼성증권 리서치센터 | 2021년 7월 23일

                                                          전균 수석연구위원, 진종현 선임연구원

장중 유동성 분포 – 가격결정의 미시(micro) 세계

장중에 형성되는 주가 패턴은 매우 불규칙(random)합니다. 가격예측을 위한 다양한 분석방법이 있지만, 정확성과 지속성을 담보하기 힘듭니다. 반면 주식의 장중 유동성 분포는 의외로 일정한 패턴을 보입니다. 장중 유동성 분포를 파악하는 것은 해당 주식에 대한 시장의 정보와 투자자들의 의사결정 과정을 엿볼 수 있는 중요한 수단이기 때문입니다.

장중 유동성 분포 (Intrady Volume Pattern)은 크게 4개의 부류로 구분할 수 있습니다. ‘U자형’은 개장시점과 폐장시점의 거래가 다른 시간대에 비해 높은 형태입니다. ‘L자형’은 개장시점에 거래가 집중되는 형태이며, ‘역L자형’은 폐장시점에 거래가 집중되는 형태입니다. ‘불규칙형’은 장중 거래량 분포가 랜덤하게 형성됩니다. ‘U자형’ 패턴은 해외시장의 결과를 반영하여 개장시점에 포지션의 신규설정과 청산이 집중적으로 이루어지고 장 마감 직전에 보유 포지션의 청산과 신규설정, overnight 여부를 결정하는 과정에서 형성됩니다. 장중 유동성 분포로 인해 장중에 형성되는 가격의 변동성도 다양한 패턴을 보입니다. 또한 선물만기일과 같은 이벤트 상황에서는 기존의 유동성 분포와는 젂혀 다른 양상이 전개되기도 합니다.장중 유동성 분포의 파악은 기관과 외국인투자자의 대량매매 집행시기와 적정 규모를 결정하는 근거가 되며, 시장충격을 최소화하면서 최적의 주문체결 시점을 파악하는 사전 작업이기도 합니다. 일반투자자 입장에서는 기관 외국인투자자들의 매매양태를 이해할 수 있는 사전 지식으로 활용되며, 가장 적절한 매매시점을 파악하는 market data로 활용될 수 있습니다. 

장중 유동성 분포의 파악은 기업의 내재가치에서 찾을 수 있는 ‘Alpha’ 이외에도 주문과정에서 확보할 수 있는‚ 숨겨진 Alpha(Hidden Alpha)‛를 확보하는 핵심 과정입니다.시장 미시구조(market microstructure)는 개별 종목의 가격발견 과정을 파악하는 작업입니다. 시장미시구조 분석은 호가 스프레드와 장중 거래행태, 거래비용과 주문젂략과 시장충격 등을 검토하여, 주문체결의 최적화와 거래비용의 최소화를 추구할 수 있는 일련의 과정입니다. 소위 Algorithmic Trading 또는 High Frequency Trading은 시장미시구조의 분석을 기반으로 구현된 주문집행 시스템입니다. 따라서 장중 유동성 분포는 주문전략 수립에 가장 중요한 기초 Data 입니다.

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