넘쳐나는 中 부실채권…달려드는 해외자본
넘쳐나는 中 부실채권…달려드는 해외자본
경기 둔화에 디폴트 급증
은행권·배드뱅크 보유 물량
10조위안 육박…세계 최대
중국 부실채권시장에 해외 자본이 몰려들고 있다. 경기 둔화로 중국 은행들이 보유한 부실채권이 급증하자 새로운 투자 기회를 엿보던 해외 자본들이 잇따라 뛰어들고 있다. 중국 정부가 급증한 부실채권을 모두 정리하는 데 한계에 부딪힌 것도 해외 자본을 키우는 요인으로 꼽힌다.
니혼게이자이신문과 블룸버그통신은 1일 미국 오크트리캐피털과 론스타, 베인캐피털, 골드만삭스 등이 주도한 해외 펀드들이 중국 부실채권 매입을 빠르게 늘리고 있다고 보도했다. 은행이 보유한 부실채권을 싼값에 매입한 뒤 가치를 올려 되파는 것은 해외 벌처펀드들의 전통적인 영업 기법이다.
중국 은행보험감독관리위원회에 따르면 지난해 말 기준 중국 상업은행들이 보유한 부실채권은 2조위안(약 337조5000억원) 규모다. 부실채권의 직전 단계인 요주의 채권도 3조4000억위안에 이른다. 요주의 채권 대부분이 부실채권화한다는 점을 감안하면 중국 은행권이 보유한 부실채권은 5조4000억위안 규모에 달한다.
여기에 부실채권 처리 전담 금융회사인 배드뱅크가 보유한 물량을 합하면 중국의 부실채권 규모는 더욱 늘어난다. 중국 정부는 1999년 국유 은행들의 부실자산을 관리하기 위해 4개의 자산관리회사(AMC)를 설립했다. 프라이스워터하우스쿠퍼스(PwC)에 따르면 4개 AMC가 보유한 부실채권은 4조3000억위안에 이른다. 이를 모두 포함하면 중국 부실채권은 9조7000억위안(약 1636조원)으로 세계 최대 규모다.
시진핑 정부의 강한 주문에 따라 중국 은행들은 연간 1조위안씩의 부실채권을 AMC에 매각하고 있다. 하지만 새로 발생하는 부실채권은 이 같은 정리 규모를 웃돌고 있다. 이에 따라 론스타펀드와 베인캐피털, 골드만삭스 등이 설립한 펀드들이 지난해부터 공격적으로 부실채권시장에 뛰어들고 있다. 부실채권을 전문적으로 중개하는 선전첸하이금융자산에 따르면 작년 중국에서 해외 자본이 인수한 부실채권은 장부가 기준 220억위안으로, 전년 대비 두 배나 늘었다.
해외 자본은 2000년대 초에도 중국 은행들의 부실채권을 활발히 매입한 적이 있다. 하지만 2016~2017년 중국 AMC들이 적극적으로 부실채권 소화에 나서면서 가격이 오르자 해외 자본 투자는 급감했다. 전문가들은 “중국 경기 둔화로 신규 부실채권은 지속적으로 늘고 있는 반면 AMC의 처리 능력은 크게 떨어지고 있다”며 “앞으로 해외 자본의 중국 부실채권 매입은 더욱 증가할 것”이라고 내다봤다.
투자자들이 몰리면서 중국의 정크본드(투자부적격 등급 채권)시장도 다시 살아나고 있다. 월스트리트저널(WSJ)은 중국 채권시장을 억누르던 불안 요인이 줄어들면서 올 1분기 중국 기업들이 발행한 달러화 표시 정크본드 가격이 크게 뛰었다고 전했다. 채권 가격이 상승했다는 것은 채권 금리(수익률)가 하락했다는 걸 말한다.
정크본드 벤치마크인 ICE지수에 따르면 올 들어 지난달 28일까지 투자등급 채권과 중국 정크본드의 평균 스프레드(금리 격차)는 2.64%포인트 떨어져 5.83%포인트를 나타내고 있다. 중국 정크본드 평균 금리는 연 8.1%로 하락했다.
WSJ는 “미·중 무역전쟁과 미국의 기준금리 인상, 중국 기업의 디폴트(채무 불이행) 증가 등 채권 가격 하락을 부추겼던 악재들이 줄어들면서 정크본드시장에 활기가 돌고 있다”고 전했다.
베이징=강동균 특파원
kdg@hankyung.com
https://www.hankyung.com/article/2019040189241
중국은 부실채권이 넘쳐나고 있다.
왜냐햐면 정부의 낮은 금리와 정부의 지원으로 버티는 좀비 기업들이 많기 때문이다.
중국은 붕괴할 것인가?
http://cafe.daum.net/jordan777/Bm2o/786
중국은 경착륙으로 붕괴할 것인가?
http://cafe.daum.net/jordan777/Bm2o/789
그것은 이 두 칼럼을 참조하라.
그렇다면 중국의 경착률 붕괴는 앞으로 어떻게 나타날 것인가?
미중 무역전쟁이 앞으로 1~2년 더 진행이 되고 중국의 경제성장률이 더 둔화가 된다고 가정하자.
이때 마침 미국이 헤지펀드가 중국을 공격한다면 어떻게 될까?
이것은 2016년 1월에 조지 소로스가 중국을 한번 공격 했었다.
헤지펀드는 위안화 약세에 베팅할 것이다.
왜 그런지에 대한 이유는 아래에 설명하겠다.
그러면 헤지펀드가 위안화 약세에 베팅할 것이니 중국당국은 무엇을 해야 하나?
바로 달러화를 풀어서 위안화를 사 들여 위안화 강세로 가야 하지 않겠나?
그렇다.
그러면 중국에서 달러의 유동성 함정에 빠질 수 있다.
즉 달러가 부족해지면서 달러를 가지고 해야 할 일을 못할 수 있다는 얘기다.
달러로 뭘 하나?
식량과 에너지를 산다.
그런데 달러가 부족하면 식량과 에너지 부족에 시달릴 수 있다.
그래서 중국은 유동성 함정에 빠지면 위험해 지는 것이다.
그러나 이 때 세계가 위기에 몰려 달러가 모두 미국으로 들어가는 시점이라면 어떻게 되는가?
즉 Fed에서 금리를 올려 이자 더 많이 쳐 줄테니 미국으로 들어와 이렇게 손짓하고 신흥국 경제는 박살 나고 말이다.
이런 시장상황이 패닉으로 몰고가고 있는데 소로스와 같은 헤지펀드가 중국을 공격한다?
그러면 중국으로서는 결코 좋은 상황이 아니라는 얘기다.
그럴 때 중국의 게임플레이어가 부화뇌동하면 어떻게 되는가?
그렇다면 중국은 최악의 상황으로 치닫게 된다.
달러화의 대량 유출이 일어나서 위안화가 달러당 7위안이 깨져 7위안대 중반으로만 가도 아마 시장은 극도의 카오스 상태에 빠질 것이다.
달러화의 대량유출은 일단 외국계에서 먼저 시작할테고 중국의 외환보유고는 이들에게 돈을 바꿔주느라 거덜이 날 것이다.
물론 중국이 외환보유고를 헐 필요는 없다.
민간 은행이나 증권사에서 달러를 외국계에게 바꿔줘야 한다.
그런데 달러화 대량 유출되는 동안 이 금융기관이 달러가 없어 몇 개 파산이라도 하게 된다면 문제는 심각해진다.
달러는 미국 돈이라 중국에서 찍어 낼 수가 없다.
그러니 중국이 외환보유고를 헐어 달러를 지원해 줄수밖에 없는 상황이 벌어지는 것이다.
그렇게되면 외환보유고의 잔고가 빠졌다는 이유로 미국의 신용평가회사인 무디스, S&P가 바로 신용등급 하향을 때린다.
이러면 중국에 들어와 있던 각국의 국부펀드는 중국의 자산시장에서 돈을 뺄 수밖에 없다.
신용등급이 하향 했는데도 불구하고 중국에서 자본을 빼지 않는다면 나중에 운용사 대표는 배임이 될 수도 있는 상황이다.
이 때 우리나라 주식시장이 잠깐 좋아질 수도 있다.
왜냐하면 어차피 신흥시장이니 돈을 빼서 아예 가지고 들어올 것이 아니면 우리나라 주식시장이나 채권시장으로 외국계 기업의 돈이 일시적으로 올 수도 있는 것이다.
결국 위기 지속은 다시 미국으로 들어가겠지만 말이다.
그러다가 문제는 내부의 플레이어인 중국기업인마저 같이 돈을 빼내서 해외로 빼돌린다면 중국은 더 큰 혼란에 빠진다.
이러기 위해서 지금 미중무역협상을 하는 것이다.
그것이 외국인의 중국기업 지분한도 늘려라, 외환시장에 중국정부 개입하지 말아라.
미리 있을 금융공격에 대비해 미국이 중국과 미중무역협상에서 이렇게 단도리 치고 있는 것이다.
게다가 트럼프는 유대자본에게 우호적으로 보이려고 예루살렘의 미국 대사관 이전, 골란고원 이스라엘 땅 선언 등으로 유대자본에 우호적인 신호를 보냈다.
이게 다 중국 공격하기 위한 사전 포석이다.
그런데 이런 트럼프의 천재적인 머리를 알지도 못하면서 우리나라 기레기를 비롯한 좌, 우파 돌대가리들은 트럼프를 또라이라 한다.
트럼프가 또라이면 너희들은 돌대가리들이다.
결국 중국이 경착륙을 하게 된다면 먹을 것은 없다.
연착륙을 하게 되어야 중국에 가서 뜯어 먹을 것이 있다.
연착륙과 경착륙은 오로지 우리가 알 수 있는 것은 중국의 위안화 환율 밖에 없다.
즉 중국이 위안화가 7위안을 뚫고 8위안, 9위안 올라간다면 이것은 경착륙이다.
그래서 미국 자산 확보를 해야 한다.
심지어 다 팔고 미국 채권을 살 수도 있다.
중국의 위안화가 5위안을 뚫고 4위안 3위안 간다면 이것은 연착륙이다.
이 때는 중국의 내수주에 들어가야 한다.
물론 내수주에 들어가더라도 한시적이다.
약 1년 정도만 먹고 나와야 한다.
JD 부자연구소
소장 조던
http://cafe.daum.net/jordan777
