AI 시대 메모리-파운드리로 전환
SK하이닉스와 삼성전자·TSMC 경쟁구도
출처. https://biz.chosun.com/it-science/ict/2024/07/01/6CREGLVKOVCUVED5DQ5D6WYRF4/SK하이닉스와 삼성전자·TSMC 경쟁구도라는 축을 이미 받아들였다는 점, 이를 축소해 칼럼 주제를 “AI 시대 메모리-파운드리로 전환”으로 가져가는 구성이 가장 자연스러워집니다.
AI 초호황이 치열한 판, 전자기파에 선 SK하이닉스
2025년 글로벌 반도체 산업의 지도는 'CPU 기지국'에서 'AI 메모리·파운드리 축'으로 재편되고 있습니다. 그 중심에 SK하이닉스, 삼성전자, TSMC라는 세이브 축이 거대하게 관계하며 새로운 역할을 지도하고 있습니다.
엔비디아를 수행하는 한 AI 가속기 요구량증은 GPU만의 이야기가 아닙니다. 초거대 모델을 굴리는 데이터 센터에서는 이제 이동보다 메모리 지원과 전력 공급, 그리고 공정한 후속화 속도가 시스템 성능 결정을 구성하는 핵심이 되었습니다. 이 목적지에서 HBM을 앞세운 SK하이닉스, GAA 기반 규모리를 내세운 삼성전자, 그리고 대칭 수율과 고객 락인 구조로 시장을 지배하는 TSMC의 전략 차이가 활동 명하게 반대다.
HBM으로 '게임 규칙'을 SK하이닉스
SK하이닉스의 2025년 실적은 숫자보다 구조적 의미에 주목해야 합니다. 3 분기와 4 분기에 적합하도록 서프라이즈는 유일하게 황회복이 아니라 메모리 기업의 비즈니스 모델이 "규모의 게임"에서 "제품·고객 서비스 게임"으로 이동하고 있음을 나타냅니다.
HBM은 이의 상징이다. AI 가속기의 성능을 결정하는 것은 이제 얼마만큼의 비중이 있고, GPU에 비해 얼마나 높은 크기와 지연 시간의 메모리를 연결할 수 있는지의 문제입니다. SK닉스는 HBM3/3E에서 수율·품질·전력 포트 3박자를 앞세워 사실상 엔비디아의 '1순위 파트너' 위치를 선점해 평가를 받습니다. HBM4로의 전환은 이 관계를 단기 이벤트가 아니라 중기적 구조로 확신하는 과정에 가까워집니다.
투자 포인트에서 중요한 포인트는 두 가지다.
유일, HBM은 ASP(제품당 판매가격)와 관련이 기존 DDR·NAND와 관련이 있습니다. 비슷한 비트 지역에 HBM이 가져오는 이익 기여도는 훨씬 크며, 비스 레저를 최대한 활용하는 구조로 유명합니다.
둘째, HBM 공급계약에서 좌우상 고객과 중장기 로드맵이 사실상 '미리 예약'되는 효과를 냅니다. 밸류에이션 프리미엄의 논거가 있습니다.
SK 결국 하이닉스는 “메모리에 대해 자세히 말하자면”이 아니라 “AI 내장의 구조적 수혜를 받는 플랫폼형 메모리 기업”으로 성질이 있고 있다.
삼성전자 vs TSMC, '기술'보다 중요한 것은 '사업 설계'
이제 눈길을 끌면서 경쟁하겠습니다. 한국 투자자들이 가장 많은 질문은 “삼성전자가 TSMC를 따라서 잡을 수 있다”이지만, 중요한 질문은 “어떤 전선(전場)에서 경쟁이 이루어지고 있는가”에 가까워진다.
TSMC는 10년 동안 '기술 프리미엄 + 고객 편향 방지 + 대신 순수주의'를 일관되게 유지했습니다. 설계와 제품을 보고 있는 고객과 부품을 두 번째로 두고, “누구에게도 영향을 미치지 않는 생산 파트너”라는 이미지를 강화한다. 이 전략은 애플, 엔비디아, AMD, 퀄컴 등 주요 참여리스 업체들의 신뢰를 쌓는 핵심 기반이 있고, 그 결과 TSMC는 3nm, 2nm로 점점 커지는 와중에도 높은 수율과 함께 마진을 유지하는 고유한 지위를 갖고 있다는 것입니다.
삼성전자의 활동은 변경됩니다. 메모리·반도체·파운드리를 모두 겹쳐서 구조 시스템을 유지하며, '설계-제조-패키징'을 통합한 토털 솔루션을 대칭합니다. GAA 공정을 세계에서 제외하며 기술 면에서 관심을 끄는 선제 투자를 계속할 수 있지만, 발생할 수 있기 때문에 고객사 충분히 난항으로 감시하는 시장에서는 TSMC와 큰 역할을 할 것이라는 점이 있습니다.
흥미로운 주목점은, 이 두 가지 행동이 AI 시대에는 서로 다른 신체와 기회를 동시에 안고 있다는 점이다.
TSMC는 고객 다변화와 존재하지 않는 사람으로 하나, 애플·엔비디아 등 특정 빅테크 의존도가 여전히 존재합니다. 유권자학련과 미국·대만·일본·유럽으로 꺾이는 공장 투자에 관심이 있는 사람들입니다.
삼성전자는 메모리와 파운드리를 동시에 가져가며, AI 서버·HBM·로직을 뭉치 제안이 가능합니다. 반면에 경쟁사이자 고객이 될 수 있는 구조 탓에 'TSMC와 동등한 적리' 포지셔닝을 취하기 위해서는 태생적 관계를 안고 있다고 합니다.
즉, 삼성전자 vs TSMC의 경쟁은 공정하게 경쟁하는 것이 아니라, "중립 적 경쟁 모델 vs 수직 통합 AI 반도체 플랫폼"이라는 사업상의 경쟁에 가깝다.
세 축이 만드는 새로운 역할 지도: 엔비디아-TSMC-하이닉스-삼성의 역할
AI 반도체 밸류 체인을 입체적으로 보이도록, 엔비디아·TSMC·SK하이닉스·삼성전자는 강력한 힘과 경쟁하고 있는 부분에 관계를 형성하고 있습니다.
엔비디아는 GPU 설계·소프트웨어 레저·플랫폼 지배력을 통해 '수요 권한'을 쥐고 있습니다.
TSMC는 가장 앞선 공정과 수율을 바탕으로 활력 생산의 '공급 권한'을 행사합니다.
SK하이닉스는 HBM에서 사실상 독점적으로 품질·공급 능력으로 AI 시스템 메모리의 '병목을 위력'을 발휘하고 있습니다.
삼성전자는 메모리·파운드리·패키징을 모두 갖춘 '종합 플랫폼'의 역량을 통해, 궁극적인 세 축을 한 번에 반짝일 수 있는 잠재력을 갖고 있습니다.
이 구조에서 SK하이닉스의 경계는 과거에 조금씩 변경되었습니다. 과거의 메모리에는 가격·재고·설비 투자가 주목받는 면이 있고, AI 시대에는 “특정 고객과의 역할”과 “제품 커넥터의 희소성”이 더 많이 움직이는 것이 있다. HBM은 다른 메모리 장치가 간단하게 붙어 있는 견고한 구조의 기술 집약적 제품이며, 검증·인증에 수년이 좌우측으로 제공하는 독립된 장치로 장벽을 합니다.
이 말은 곧, SK하이닉스의 밸류에이션을 단순히 과거 PBR·PER 사이클과 비교하는 접근은 이미 의미가 있다는 뜻이기도 하다. 시장이 메모리 기업이 아니라 "AI 협력 핵심 장비 공급업체"로 재평가하는 방식으로 비교 기준도 전통적 메모리 피어가 아닌 엔비디아·TSMC와 동일한 구조적 성장주의 경쟁에 가까워질 가능성이 있습니다.
투자자 포인트의 핵심 포인트
전문 칼럼니스트의 결론에서는 실제 모습보다 '체크리스트' 방식으로 개인의 사고를 일으키는 것이 효과가 있습니다. SK하이닉스와 삼성전자·TSMC 구도를 바라볼 때, 투자자가 점검해야 할 포인트는 다음과 같이 정리할 수 있습니다.
HBM의 가능성 엔비디아 의존도가 구조적 확장으로 전환될 가능성은 없으며, 다른 GPU/ASIC 제조업체 외에 HBM 채택을 확장하고 있는지도 있습니다. mdpi DDR·NAND 복구황 없이 HBM은 오로지 이익 성장 모멘텀이 유지되도록, 균형의 지지를 위해 필요합니다.
갤리 파권의 균열 가능성 TSMC의 투자 부담과 예비학업은 장기적으로 마진·밸류에이션에 어떤 압력을 줄 것인지에 관한 것입니다. mdpi 삼성전자의 2nm·1.4nm 로드맵에서 수율 개선과 고객사 충분한가 실제 서명으로 포함지, 숫자로 검증되는 것을 인정받을 수 있는 새로운 볼 필요가 있습니다.
AI 컨트롤러의 '길이'
현재의 AI 서버 증설이 1~2년 정도 이웃 투자가 있다는 생각, 아니면 5년 이상이 구성되어 있는 적 디지털 전환의 일부 인지에 따라, SK하이닉스와 이웃사의 양밸류에 이션이 크게 변동합니다.
미국·중국·유럽의·AI 관련자가 공급망에 어떤 영향을 미칠 것인지, 특정 생산이 나에게 영향을 미치도록 해야 합니다.
'메모리주'가 'AI 소모 코어 모음'으로 보기
결국 2025년의 SK하이닉스는 더 이상하고 의미의 '메모리주'로 보기 어렵습니다. HBM의 관점 계획을 기반으로 AI의 병목을 기업이고, 밸류에이션·변동성·투자 관점을 모두 포함할 것을 요구합니다.
삼성전자와 TSMC의 경쟁 또한 “가 공정을 더 잘 맞추려면”의 충돌이 아니라, “누가 AI 시대의 설계·생산·메모리·패키징을 가장 참여시켜 고객의 전산 구조를 빠질 수 있다는 점에서 예외로 할 수 있다”라고 합니다. 이 다양한 전환의 초입에서, SK하이닉스가 어떻게 정의하는가 붕괴가 곧 투자 프레임의 출발점이 될 것입니다.
