비트코인(MVRV Z‑Score) 심층 분석
현재 MVRV Z‑Score: 약 2.79 (24시간 –0.27%)
1. MVRV Z‑Score 현재값 분석
현재 MVRV Z‑Score: 약 2.79 (24시간 –0.27%)
이 수치는 시장 시가총액이 실현가치 대비 약 2.8σ 높다는 의미로, 평소보다 과열된 상태입니다.
2. MVRV Z‑Score 정의 및 수식
1. 시장가치(Market Cap): 현재 가격 × 유통량
2. 실현가치(Realized Cap): 각 코인의 마지막 이동 시점 가격을 기준으로 계산
3. 표준편차 (Std Dev): 과거 시장가치 – 실현가치 차이의 변동성
⇒ MVRV Z = (Market Cap – Realized Cap) ÷ Std Dev
이 지표는 단순 MVRV에 통계적 표준화가 되어 있어, 서로 다른 시점 및 사이클을 비교 분석하기에 적합합니다.
3. 역사적 맥락에서의 해석
Z‑Score > 3 이상: 과열, 사이클 정점 근접 시그널
Z‑Score 1~3: 과열 구간 진입 (일반적인 이익 실현 구간)
Z‑Score ≈ 0: 정상 수준
Z‑Score < 0: 저평가, 누적 매수 또는 적기 진입 시그널
과거 사례
2013년, 2017년, 2021년 주요 고점 시점에 Z ≈ 3.5~6 수준 도달
2015년, 2018년, 2022년 저점 때 Z가 –1 이하로 진입
→ 현재 Z ≈ 2.8은 여전히 상승 여력 있지만, 이미 고점 접근 중인 상태로 해석 가능.
4. 타 온체인 지표와 함께 판단
MVRV Z‑Score만으로는 한계… 반드시 다른 지표와 함께 보는 것이 중요합니다.
4‑1. NUPL (Net Unrealized Profit/Loss)
+0.6 이상: 과열
–0.1 이하: 저가 매수 영역
4‑2. SOPR (Spent Output Profit Ratio)
> 1: 단기 보유자 이익 실현 중
< 1: 손실 상태 (매수 기회)
4‑3. Reserve Risk
저: 장기적 유입 신호
고: 차익 실현 가능성 높음
4‑4. RHODL, Puell Multiple, Hash Ribbon 등
모두 과거 사이클 전환점에 유의미한 신호를 줌
현재 과열 신호가 중첩되고 있기 때문에, 복합 지표 접근이 필수입니다.
5. 매크로/외부 변수 고려
금리 및 통화정책: 연준 FOMC, 환율, 글로벌 M2 자금 등은 자산 흐름에 영향
거시 불확실성: 지정학 리스크, 증시 변동성 증가 시 안전자산 선호 → BTC 수요 영향
BTC ETF 자금 유입/유출: 최근 미국 및 글로벌 ETF 시장 동향 파악 필수
6. 투자 전략 프레임워크
기간 전략 조건 비고
초단기 (1~2주) 차익 실현 → 숏 스케일링 Z > 3, SOPR > 1.1 , Fear&Greed > 75 과열 지속 시 조정 가능성 높음
단기–중기 (1~3개월) 일부 이익 실현 여지 고점 돌파 시 리스크 관리 손실 구간 대응 전략 필수
중장기 (>3개월) 저점 누적 투자 ↓ 조정 시작 후 Z < 0 진입 시 분할매수 거시악재 반영 필요
리스크 관리: 스탑로스, 포트폴리오 분산, 헷지 상품(S&P, 금, ETH 등) 연계
심리적 요인: 투자자 공포·탐욕 지표, 미디어 보도 감정 분석도 참고
7. 시나리오별 시사점
A. 버블 시나리오 (Z > 3)
단기 고점 → 10~20% 조정
SOPR 급락, 거래량 증가 시 전형적 버블 붕괴 구간
B. 지속 성장 시나리오 (Z 2~3)
안정적 급등 → FOMO 유입
회복 시 조정 안정적, 중기 상방 가능
C. 조정 시작 시나리오 (Z 하락 추세)
NUPL, Reserve Risk 급락 시 → 분할 매수 기회
장기 매집 구간 진입
8. 결론 요약
MVRV Z‑Score 2.79는 과열, 고점 접근권 진입 신호
단기 차익 실현 유효, 단기–중기 대응 전략 필요
그러나 Z > 3 구간만큼 과열은 아님
다른 지표 병행 분석 → 전략 정밀화 필수
9. 추가 권장 지표 & 학습 자료
RHODL Ratio: 장기 보유자 HODL 비율
Hash Ribbons / Puell Multiple: 채굴자 수급 및 채굴자 비용 기반 신호
Reserve Risk: 장기 보유자 수익률 기반 전략
체인 데이터 출처 추천: Glassnode, CryptoQuant, Santiment, WoopCharts
