돈 보는 이야기 11편
미국 고용보고서(NFP)
1) 이번 NFP, 한 문장 요약
“고용 ‘양(헤드라인)’은 정체(+5만)인데, 고용 ‘질(내부지표)’에서는 균열 신호가 더 또렷하다. 그래서 다음 CPI가 더 중요해졌다.”
---
2) NFP 핵심내용 — “무슨 일이 발표됐나”
2-1) 고용 증가(비농업 신규고용, Payrolls)
12월 비농업 고용: +5만 명(거의 정체)
2025년 연간 증가: +58.4만 명(월평균 +4.9만)
2024년(연간 +200만, 월평균 +16.8만) 대비 급감
**전월/전전월 수정치 하향**
10월(기존 -10.5만 → 수정 -17.3만): -6.8만 하향
11월(기존 +6.4만 → 수정 +5.6만): -0.8만 하향
10~11월 합산: 기존 발표 대비 -7.6만 더 낮아짐
> 결론: 12월이 약한 것뿐 아니라, 직전 흐름도 “생각보다 더 약했다”로 재평가된 셈입니다.
---
2-2) 실업률/참여율
여기서 핵심은 “NFP(사업체조사) 고용”과 “실업률(가계조사) 고용”이 조사 대상과 방식이 달라 서로 다른 방향을 보일 수 있다는 점입니다. 그리고 실업률은 단순히 “채용(=NFP) 많고 적음”만으로 결정되지 않습니다.
이번 달 ‘실업률이 내려간(4.5%→4.4%)’ 근거 데이터는 아래처럼 잡힙니다.
실업률: 11월 4.5% → 12월 4.4% (-0.1%p)
실업자 수: 11월 778.1만 → 12월 750.3만 (-27.8만)
노동력(노동참여의 분모): 11월 1억7,154.1만 → 12월 1억7,149.5만 (-0.046만, 사실상 보합)
취업자 수(가계조사 기준): 11월 1억6,376.0만 → 12월 1억6,399.2만 (+23.2만)
노동참여율: 62.5% → 62.4%(-0.1%p), 고용률(E/P): 59.6% → 59.7%(+0.1%p)
> 즉, “채용이 멈췄는데 실업률이 왜 내려가냐”는 질문에 대한 데이터 기반 답은 이겁니다.
실업률(= 실업자 / 노동력)은 실업자가 줄면 내려갈 수 있고,
이번 달은 실제로 실업자 수가 -27.8만 감소했습니다.
(추가로, ‘노동력 -4.6만’은 사실상 보합이라, 이번 달 하락은 “참여율 급락 효과”보다는 실업자 감소가 더 직접적 요인으로 읽히는 구간입니다.)
---
2-3) 임금·시간(경기 둔화가 먼저 묻어나는 곳)
평균 시간당 임금: $37.02, 전월 +0.3%, 전년 +3.8%
주당 근로시간: 34.2시간(-0.1), 제조업 39.9시간(-0.2)
> 기업은 보통 **해고보다 먼저 “채용 축소 → 근로시간 축소”**로 대응합니다. 이번 보고서는 그 패턴이 더 선명합니다.
---
3) 업종별 흐름 — “어디가 늘고, 어디가 줄었나”
증가: 외식/주점(+2.7만), 헬스케어(+2.1만), 사회보조(+1.7만)
감소: 소매(-2.5만)
> ‘경기민감 유통이 흔들리고, 일부 서비스는 버틴다’는 식의 후반 사이클 느낌이 납니다.
---
4) “고용의 질” 체크포인트 — 이번엔 변화(전월/전년)까지 붙여서 정리
4-1) 장기실업(27주 이상)
12월 194.8만 명
전월(11월) 191.0만 → +3.8만
전년동월(2024년 12월) 155.1만 → +39.7만
장기실업 비중(전체 실업자 중) 26.0%
해석: “실업이 생겼다가 금방 복귀”가 아니라, ‘한 번 실업이 되면 오래 가는 쪽’이 늘고 있음을 뜻합니다.
4-2) 원치 않는 시간제(경제적 사유 파트타임, involuntary part-time)
12월 534.1만 명
전월(11월) 548.7만 → -14.6만
전년동월 436.1만 → +98.0만
해석: 전월은 줄었지만, 1년 누적으론 “풀타임을 원하지만 못 구한 인원”이 크게 늘어난 상태입니다.
4-3) 불완전고용(U-6)
12월 8.4%
전월(11월) 8.7% → -0.3%p
전년동월 7.6% → +0.8%p
해석: 단기적으로는 완화됐지만, 장기적으로는 노동시장 ‘숨은 느슨함’이 커진 상태입니다.
4-4) 구직단념자(Discouraged workers)
12월 46.1만 명
전월(11월) 64.4만 → -18.3만
전년동월 49.3만 → -3.2만
해석: 이 수치 단독으로 “개선”이라 단정하기는 어렵고, 참여율·원치 않는 시간제·장기실업과 함께 보셔야 왜곡이 줄어듭니다.
---
5) 이번 보고서의 ‘특이사항’ — 데이터 공백/왜곡 가능성
이번 고용 데이터는 연방정부 셧다운 영향으로 10월 일부 데이터 수집 공백이 있었고, 가계조사(실업률 쪽)는 연말 계절조정 요인 재산출로 일부 구간이 수정되는 구조도 함께 걸려 있습니다.
> 시장이 이번 NFP를 “단독 결론”으로 보기보다, CPI 같은 물가 데이터로 확인하려는 심리가 더 커질 수 있는 환경입니다.
---
6) 그래서 결론: CPI가 ‘더’ 중요해졌다 — 금리 방향의 분기점
연준의 판단축은 결국 **“고용 vs 물가”**입니다.
고용이 약해지면 → 인하 명분이 생기지만
물가(CPI)가 다시 뜨면 → 인하가 막힙니다
이번 NFP는 “붕괴”가 아니라도, 둔화의 방향은 분명합니다. 그 다음 질문은 하나로 모입니다.
> “고용 둔화가 ‘물가 둔화’로도 이어지나?”
이걸 가장 빠르게 판정하는 이벤트가 다음 CPI입니다. CPI 결과가 나오면 이후 금리 경로가 더 선명해질 가능성이 큽니다.
---
시장 흐름 요약(정보 제공 용도)
헤드라인은 +5만으로 정체이고, 게다가 10~11월이 -7.6만 하향되면서 “직전 모멘텀”도 약해졌습니다.
실업률 하락은 “느낌”이 아니라, 실제로 실업자 수가 -27.8만 감소한 결과로 설명됩니다.
고용의 질에서는 장기실업 비중 상승과 원치 않는 시간제의 높은 전년 증가가 부담이고, 그래서 다음 CPI가 금리 경로를 가르는 핵심 분기점으로 부상했습니다.
---
출처
U.S. Bureau of Labor Statistics (BLS), The Employment Situation — December 2025
BLS, Employment Situation Summary Table A / Table A-1
BLS, Release Calendar (January 2026)
Federal Reserve, FOMC calendars