[기본 재테크 공부]
금융 시장의 조직과 구조 #2
내 돈은 어디서 굴러가는가
금융 자산과 시장의 분류
금융 자산(Financial assets)은 증권(주식, 채권 등), 파생 계약, 외국환을 포함한다. 실물 자산(Real assets)은 부동산, 장비, 상품 등 물질적인 자산을 의미한다.
금융 증권은 부채와 자기 자본으로 분류할 수 있는데,
부채(Debt securities)는 빌린 금액을 다시 갚기로 하는 약속으로, 자기 자본(Equity securities)은 소유권을 나타내는 증권으로 바라볼 수 있다.
상장 증권(Publicly traded securities)은 증권 거래소나 딜러를 통해 거래되고 규제받는다. 반면 공개 시장에서 거래되지 않는 증권은 비상장 증권(private securities)으로 분류되며, 유동성이 떨어지고 규제의 영향을 덜 받는다.
파생 계약(Derivative contracts)은 다른 자산의 가치에 기반을 두어 가치가 결정된다. 금융 파생 계약(Financial derivative contracts)은 주식, 주가 지수, 채권, 채권 지수 등의 금융 계약을 기반으로 한다. 실물 파생 계약(Physical derivative contracts)은 금, 은, 석유, 밀 등의 실물 자산 가치에서 계약의 가치가 파생된다.
상품을 바로 인도할 수 있는 시장을 현물 시장(spot market)이라고 한다. 반면 미래에 실물 자산이나 금융 자산이 인도되는 거래에는 포워드(forwards), 선물(futures), 옵션(option) 등이 있다. 옵션 계약은 구매자에게 미래 특정한 시점에 특정한 가격으로 사거나 팔 수 있는 권리를 제공한다.
1차 시장(primary market)은 새로 발행된 증권이 유통되는 시장이며, 이미 발행된 증권이 거래되는 시장은 2차 시장(secondary market)이라 한다.
머니 마켓(Money markets)은 1년 또는 그 이하의 짧은 기간 동안의 만기를 가진 채권이 거래되는 시장이고, 자본 시장(Capital markets)은 긴 만기 또는 만기가 없는 채권과 주식이 거래되는 시장이다.
전통 투자 시장(Traditional investment markets)은 통상 채권과 주식이 거래되는 시장을 의미하며, 대체 투자 시장(Alternative markets)은 헤지 펀드, 상품, 부동산, 수집품, 귀금속, 리스, 장비 등이 거래되는 시장이다. 대체 투자 자산은 전통 투자보다 가치를 평가하기 어렵고, 유동성이 떨어지며, 더 많은 조사 기간이 필요하므로 할인(discount) 되어 거래되는 것이 일반적이다.
대표적인 자산의 특성 #1
자산은 증권, 외국환, 거래 계약, 상품, 부동산으로 구분할 수 있으며 그 특성과 세부 분류는 다음과 같다.
증권(Securities)
증권은 채권 또는 증권으로 분류되며, 개별 증권은 합작 투자 형태로 합쳐질 수 있다. 기업과 정부는 개별 증권 발행의 대표적인 주체다. 증권이 처음 외부 시장으로 판매될 때 발행(issue)이라고 한다.
채권(Fixed income securities)은 미래에 빌린 돈을 갚아야 하는 약속인 부채 증권이다. 단기 채권은 1년 또는 2년 이하의 만기를 가진 채권을 의미하며, 장기채는 만기가 5년에서 10년까지, 중기채는 단기채와 장기채 사이의 만기를 가지고 있다.
만기는 증권별로 다양하지만, 미국을 기준으로 봤을 때 국채인 Treasury bonds(T-bonds)는 장기로, Treasury notes(T-notes)는 중기로 발행된다. 기업 어음(CP : Commercial Paper)은 한 기업의 단기 부채 증권을 의미한다. 정부는 재무성 증권(Treasury bills : T-bills)을, 은행은 양도성 예금증서(CD : Certificate of Deposit)을 발행하기도 한다. 환매조건부채권(RP : Repurchase Agreement)은 채무자가 높은 품질의 자산을 팔았다가 미래에 더 높은 가격으로 다시 되살 수 있는 권리를 부여하는 증권이며 보통 하루 단위의 짧은 기간으로 거래되기도 한다.
전환사채(CD : Convertible Debt)는 투자자가 소유한 한 기업의 채권을 특정 비율에 따라 그 기업의 주식으로 교환할 수 있는 채권이다.
주식(Equity securities)은 보통주, 우선주, 워런트(warrants) 등의 종류가 있으며 한 기업의 소유권을 나타낸다.
- 보통주는 기업에 대한 잔여 재산 청구권(residual claim)이다. 보통주의 배당은 채권 소유자의 이자와 우선주의 배당이 지급된 이후에 남은 금액에서 지급된다. 만약 회사가 청산할 경우 채권 소유자와 우선주 주주가 보통주 주주보다 자산에 대해 우선권을 갖게 된다.
- 우선주는 정해진 일정에 따라 배당금이 지급되며 보통 그 금액은 변하지 않는다. 대신 보통주보다 먼저 배당금을 지급받는다.
- 워런트는 옵션과 비슷한 형태로써, 워런트 만기 이전에 고정된 행사 가격으로 회사의 주식(일반적으로 보통주)을 구매할 수 있는 권리를 부여한다.
합작 투자(Pooled investment vehicles)의 대표적인 예로는 뮤추얼 펀드나 헤지 펀드가 있다. 많은 투자자의 투자 포트폴리오를 한 군데에 결합한 구조를 의미한다. 출자자의 지분은 주식, 예금 예탁 증서 또는 합자 회사로 지칭한다.
- 뮤추얼 펀드(Mutual funds)는 투자자가 펀드 자체에서(개방형 펀드 ; open-end funds) 또는 2차 시장에서(폐쇄형 펀드 ; closed-end funds) 주식을 구매할 수 있는 합작 투자 형태다.
- ETF(exchange-traded funds)는 폐쇄형 펀드처럼 거래되지만, 개별 포트폴리오로의 전환이나 ETF 주식에 대한 포트폴리오 주식 교환과 같은 특별 조항을 통해 시장 가격을 전체 포트폴리오의 가치와 가깝게 유지시킨다.
- 자산 담보 증권(ABS : Asset-backed securities)을 통해 모기지, 자동차 대출, 신용 카드 부채와 같은 금융 자산을 하나로 묶어 비율에 따른 지분을 청구할 수 있다. 자산에서 발생하는 수익은 각기 다른 클래스(tranches)와 각기 다른 위험 수준에 따라서 투자자에게 분배된다.
- 헤지 펀드(Hedge funds)는 합자 회사의 형태로 구성되어 투자자는 LP(limited partnership)로, 펀드 매니저는 GP(General Partner)로 참여한다. 헤지 펀드는 일반적으로 특정 수준 이상의 부를 가진 투자자에게만 제한되어 있는 투자 전략을 다양하게 구사한다. 보통 레버리지(leverage)를 자주 사용하며, 헤지 펀드 매니저는 관리하는 자산의 양과 투자 결과에 따라 성과를 보상받는다.
