4.1 업종분석의 시작: 위험, 비용 그리고 분석의 프레임워크
Part1에서 분석가는 무엇을 분석해야 하는지 그리고 투자자가 주식에 투자하는 근본적인 목적이 무엇인지를 살펴봤다. 투자자는 수익을 기대하며 주식에 투자하며 그 수익에는 반드시 위험이 수반된다. 따라서, 분석의 핵심은 기업이 안고 있는 위험을 어떻게 파악하고 해석할 수 있는가에 있다. 기업을 둘러싼 위험은 크게 두 가지. 즉, 사업위험과 재무위험으로 구분되며 이를 체계적으로 분석하는 활동이 바로 경영분석 또는 신용분석이라 할 수 있다.
결국, 분석의 초점은 기업의 위험이며 위험은 비용이라는 형태로 재무제표에 반영된다. 다시 말해, 기업의 위험을 파악하기 위해서는 비용을 중심으로 분석을 진행해야 하며 기업 분석의 핵심적인 접근 방식이다.
이제부터는 업종별 재무특성을 이해하고 각 업종에 따라 무엇을 분석해야 하는지를 구체적으로 살펴본다. 채권자는 계속기업 가치에 주목하며 기업이 장기적으로 안정적인 수익을 창출하여 원금 회수와 이자 지급이 가능한지를 평가한다. 반면, 주주는 보다 높은 수익을 기대하며 투자 여부를 결정한다. 그러나 분석의 순서와 접근 방식은 동일하게 적용된다. 분석의 일반적인 흐름은 다음과 같다.
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