낙관주의자가 되어보라고 하면 너무 잔인한 조언일까요?

한 세대에 걸친 최대 규모의 연속적인 시장 손실 앞에서 무슨 말을 할 수 있을까요?

대체로 비이성적으로 느껴지는 상황을 합리화하려 해야 할까요? 모든 사람이 두려움과 좌절감이라는 복잡한 감정과 씨름하고 있다는 것을 알면서 사람들의 심리에 호소해야 할까요? 아니면 미식축구 코치처럼 모두를 모아 의욕을 북돋우는 연설을 해야 할까요? (저는 지난 혼란스러운 순간들에 격려 연설을 선호했습니다)

지금 월스트리트 전문가들은 상황을 이해하려 노력하면서 이런 다양한 방식을 시도하고 있습니다.

그들이 말하지 않는 것을 알려드리겠습니다. 우리 같은 분석가들은 우스꽝스러운 상아탑에서 여러분보다 그다지 나은 위치에 있지 않습니다. 때로는 극단적인 '블랙 스완' 이벤트가 그냥 발생하며—아무도 그것을 완전히 이해할 수 없습니다. 지난 세기 동안 가장 큰 무역 정책의 변화로서, 저는 이 순간이 그 자격을 갖추었다고 생각합니다.

오늘 모든 답을 드릴 수는 없으며, 저 역시 불안하지 않다고 말한다면 그것은 거짓말일 것입니다.

하지만 늘 그렇듯, 제 생각을 나누고자 합니다. 비논리적인 힘 속에서 논리를 찾고, 세상이 무너지는 것 같을 때 여러분에게 안정감을 드리고 싶습니다.

다음은 제 머릿속을 계속 맴도는 생각들입니다.

이것은 미국이 스스로 자초한 위기입니다

좋아요, 숨겨진 부분을 솔직히 말하겠습니다. 이런 상황이 꼭 필요했던 것은 아닙니다. 미국은 팔을 구하기 위해 자신의 발을 쏠 필요가 없었습니다. 과거의 위기에서는 우리 모두가 이해하려고 노력하는 이상한 외부 충격이 있었습니다. 우리 모두가 함께한다는 느낌이 있었죠. 의료 종사자들을 응원하고, 월스트리트에 항의하고, 군인들을 귀국시키기 위해 함께 뭉치는 것 같은. 하지만 지금은 그런 느낌이 들지 않습니다. 국가는 둘로 갈라졌고, 이는 엄청나게 고립감을 줍니다.

경기 침체가 올지도 모릅니다

이러한 극적인 상호 관세의 근본적인 영향에 대해 많은 이야기를 할 수 있지만, 이 부분은 박사들에게 맡기겠습니다. 관세는 결국 여러분과 저에게 부과되는 수십억 달러의 세금 인상입니다. 예일대학의 예산 연구소는 모든 관세의 누적 영향으로 미국 가계당 평균 3,800달러의 비용이 발생하고 올해 경제가 1,000억 달러 축소될 수 있다고 예상합니다.

게다가 수많은 극단적인 관세 위협으로 인한 냉각 효과는 지출과 투자 지연을 통해 이미 상당한 피해를 입혔을 수 있습니다. 이제 기업들은 주가 급락과 얼어붙은 신용 시장을 통해 자금을 빌릴 수 없는 상황에서 야기된 여파에 대처해야 합니다. 제가 너무 당연한 말을 하는 것 같지만, 기업들은 주가가 급락할 때 새로운 인력을 채용하거나 대담한 수익 창출 프로젝트를 시작하는 것에 그다지 열정적이지 않습니다. 애플, 스타벅스, 팔란티어, 뱅크 오브 아메리카와 같은 잘 알려진 기업들은 48시간 만에 시장 가치의 15%가 증발했습니다. 이것은 심각한 문제입니다.

우리는 사람들이 돈을 벌거나 쓰는 것을 중단하는 상황에 놓일 수 있습니다. 불행히도, 이것이 경기 침체의 전형적인 시나리오입니다.

모든 경기 침체는 다르지만, 어느 정도 같습니다

각 경기 침체는 모습과 느낌이 다를 수 있습니다. 하지만 한 걸음 물러서서 보면, 기본적인 요소와 행동에 몇 가지 공통된 특징이 있습니다.

모두가 새로운 현실에 직면할 때 초기 충격이 있습니다. 그 다음, 사람들은 경제 및 기업별 데이터와 단서를 통해 피해를 평가합니다. 최종적으로, 주식 시장은 이러한 단서를 사용하여 수익이 얼마나 하락하는지, 실업 위기가 얼마나 심각한지, 그리고 사람들이 미래에 대해 얼마나 두려워하는지에 따라 새로운 중심을 잡게 됩니다.

이에 대한 몇 가지 수치를 살펴보겠습니다. 지난 50년 동안 모든 경제 위기에서 실업률이 급증했습니다. 이해할 만 합니다 - 기업은 비용을 관리하기 위해 일자리를 줄이고, 미국인들은 소득을 잃으며, 우리 경제 생산의 70%를 차지하는 소비자 지출이 감소합니다. 매출이 감소함에 따라 기업 이익도 감소합니다. 1960년 이후(제가 가진 수익 데이터가 거슬러 올라가는 시점) 모든 경기 침체에서 S&P 500 기업의 이익은 평균 20% 하락했습니다. 주주들은 수익 하락을 예상하여 회사 주식을 매도하며, 위기를 벗어날 때까지 수익이 얼마나 하락할지 알지 못합니다.

기업을 평가하는 가장 기본적인 방법은 수익과 미래 수익에 대한 기대치를 기준으로 합니다. 이러한 반응을 수천 개 기업에 곱하면, 거대한 주식 시장 하락을 만들어냅니다. 1960년 이후 모든 경기 침체에서 S&P 500은 평균 34% 하락했습니다 - 최소 14%에서 최대 57%까지. 지금까지 우리는 17% 하락했습니다.

이것은 아직 신뢰의 위기가 아닙니다

지금 최악의 시나리오는 투자자들이 미국의 부채 상환 능력이나 깊고 투명한 주식 시장 지원 능력에 대한 신뢰를 잃는 것입니다. 더 넓은 범위에서는 사람들이 미국의 민주주의, 법치, 계약의 신성함에 대한 믿음을 잃는 것입니다.

그런 이야기를 하고 싶지는 않지만, 솔직히 사람들이 이에 대해 질문하고 있습니다. 분석가로서 무엇이 위험에 처해 있는지 다루는 것이 중요합니다.

사람들이 대규모로 미국 자산을 팔기 시작할 때 미국에 대한 신뢰가 약화되고 있다는 것을 알 수 있을 것입니다. 사람들이 재무부 채권이나 미국 정부 지원 부채에서 벗어나기 위해 문을 두드리기 시작할 때 - 이것은 우리가 전 세계 투자자들에게 제공하는 가장 크고 두드러진 자산입니다.

아직 그런 일은 일어나지 않고 있습니다. 사람들은 실제로 지난 며칠 동안 더 많은 국채를 구매했습니다. 미국 달러는 하락하고 있지만, 자유 낙하는 아닙니다. 견제와 균형에 대한 명백한 압력이 많지만, 지금으로서는 미국 시장에 대한 신뢰가 풍부합니다. 우리를 뒷받침할 수십 년의 소프트 파워가 있으며, 이 어렵게 얻은 명성을 한꺼번에 잃지는 않을 것이라고 생각합니다.

저의 동료 조쉬 브라운은 법치가 우리 시장에 왜 중요한지에 대한 훌륭한 글을 썼습니다.

주식 시장은 궁극적인 견제 장치입니다

저도 여러분처럼 지금 견제와 균형의 부재에 대해 우려하고 있습니다. 그리고 법치에 대해 불안한 생각이 들기 시작할 때, 주식 시장이 권력에 대한 궁극적인 견제 장치라는 사실에서 위안을 찾습니다.

JP모건 자산운용의 시장 및 투자 전략 의장인 마이클 셈발레스트의 말을 인용하자면:

이런 말이 지금 상황에서는 너무 감상적으로 들릴 수 있지만, 저는 자본주의가 이런 시기에 필요한 현실 점검이 될 수 있다고 진심으로 믿습니다. 미국의 가장 유명한 CEO들이 주가의 20% 하락을 그냥 받아들이고 조용히 넘어갈 것이라고 생각하시나요?

아마도 그럴 수도 있지만, 저는 미국인들의 돈에 대한 사랑을 과소평가하지 않을 것입니다.

여러분은 회복력이 있습니다

네, 이 순간은 아픕니다. 하지만 여러분은 복잡한 감정, 정서, 동기를 가진 인간입니다. 여러분의 뇌는 위험을 감지했고 도망치라고 소리치고 있습니다. 이것은 의도된 대로 작동하는 것입니다. 그렇지 않다면, 저는 여러분이 머리를 검사받아 보라고 권하겠습니다.

여러분의 자연스러운 경향성을 존중하되, 그것에 귀 기울이지는 마세요. 많은 상황에서 뜨거운 난로를 만지는 것이 최선의 해결책은 아닙니다. 하지만 이 특별한 상황에서는 그것이 맞습니다 - 적어도 이 글을 읽고 계신 대부분의 분들에게는요.

경기 침체와 시장 붕괴는 영원히 지속되지 않습니다. 이 차트를 여러분의 뇌에 각인시키세요.

그것이 끝나면, 시세판에서 벗어나세요. 틱톡을 벗어나세요. 사랑하는 사람을 안아주세요. 잔디를 만져보세요. 여러분의 감각과 접촉하세요. 실제 세계 - 우리의 열광적인 마음 밖에 존재하는 세계 - 는 자동 기분 전환제입니다.

낙관주의자는 항상 승리해왔습니다

자, 이제. 여러분은 '비관주의 캘리'를 읽고 있는 게 아니잖아요 — 그리고 제가 열정적인 격려 연설을 좋아한다고 말씀드렸죠.

이 순간이 특히 두렵다는 것을 알고 있습니다. 그리고 우리가 이전에 이런 상황에 있었다고는 말할 수 없지만, 우리는 분명히 이런 감정을 느껴본 적이 있습니다. 전례 없는 상황 속에서도 전례가 있습니다.

미국인들은 이전에도 불가능해 보이는 상황에 처했었습니다. 정확히 이런 상황은 아니었지만, 비슷하게 어려운 벽을 올라야 했죠.

그리고 우리는 매번 그 벽을 올랐습니다.

인간의 정신은 강력한 것입니다.

고개를 들어요, 여러분은 이겨낼 수 있습니다.

<출처:https://www.optimisticallie.com/p/self-induced-vomiting>