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by 투영인 Dec 29. 2022

1500년대의 위대한 인플레이션이 재현되고 있다

Henry 8세 시대에, 영국은 망해가고 있는 것처럼 보였다. 목격자들에 따르면, 그렇게 많은 거지들이 있었던 적은 본 적이 없었다고 하는데, 그들 중 많은 사람들이 기회만 주어진다면 50%는 없앴을 것이라고 했다. 모든 사람들이 통화 가치가 하락하고 있다고 의심했다. 도덕은 동전처럼 타락했다. Henry의 정권 중반 Kent에서 열린 악명 높은 장례식에서, 한 참석자는 "장례식이 야유와 배꼽을 잡고 환호성을 지르는 것으로 바뀌었다"고 보고했다. 무언가가 그다지 옳지 않다는 느낌은 1590년대까지 금융 위기, 사회 불안, 전쟁이 만연했던 유럽 전역으로 확산되었다.

혼란의 근원은 전혀 예상치 못한, 그리고 전혀 생소한 Inflation의 급등이었다. 1500년대까지 적어도 300년 동안 서유럽은 지금의 일본이 짐바브웨와 같이 인식되었다. 1500년 영국에서 소비자들이 직면한 생필품 바구니 가격(대부분 음식, 그러나 의류와 빛과 같은 다른 것들을 포함한)은 1275년보다 높지 않았다고 역사가이면서 BoE의 연구원인 Gregory Clark이 말했다.

그런데 1500년 이후 이 모든 것이 바뀌었다. 한때는 상상도 할 수 없었던 지속적인 물가 상승은 막을 수 없게 되었다. 50년 만에 영국 전역의 평균 물가는 2배나 뛰었다. 얼마 지나지 않아 Boston 대학 연구에 따르면 얼마 지나지 않아 이탈리아 물가는 매년 5%씩 상승하고 있었다고 한다. 프랑스와 네덜란드에서는 금세기 말까지 인플레이션이 4%에 달했다. 러시아에서는 1530년대부터 인플레이션 경향이 나타났다. 세계적인 인플레이션율은 1590년대에 연간 3%에 가까운 최고치를 기록했다. 3%가 너무 고통스럽게 들리지 않는다면 자본주의 이전 세계에서 명목 소득의 성장은 기본적으로 제로였다는 점을 감안하면 된다. 즉, 거의 모든 수준의 인플레이션이 사람들을 더 가난하게 만들었다는 것을 명심해야 한다.

오늘날의 인플레이션과 마찬가지로, 1500년대의 전문가들은 그 원인에 대해 격렬하게 의견을 달리했다.

또한 인플레이션 급등은 나폴레옹 전쟁이나 1970년대에 일어난 19세기 초의 급성 인플레이션((galloping-inflation ) 시대보다 더 오래 지속되었다. 어떤 나라들은 다른 나라들보다 더 많은 고통을 받았다. 스코틀랜드의 인플레이션은 영국보다 훨씬 더 나빴다. 네덜란드의 인플레이션은 모든 국가들 가운데 최악이었을지도 모른다.

오늘날의 인플레이션과 마찬가지로, 1500년대의 전문가들은 그 원인에 대해 격렬하게 의견을 달리했다. 1560년대와 1570년대 프랑스만큼 이 논쟁이 뜨거웠던 곳은 없었다. 전문가 중 한 명인 Jean Cherruyer de Malestroit는 최근 전임 재무장관이었던 Larry Summers와 비슷한 역할을 했다. 즉, 물가 압력이 과도한 지출의 결과라고 주장한 것이다. 또한 현재의 Paul Krugman과 비슷한 주장을 한 Jean Bodin은 물가 상승은 세계 경제 시스템에 예상치 못한 충격이 원인이라고 했다. 두 경제학자 모두 상대방의 입장을 공격하는 보고서를 발표했다. 역사학자들은 계속해서 동의하지 않는다.

오늘날의 Summers와 Krugman처럼 Malestroit와 Bodin 모두 일리가 있었다:

과잉 수요가 확실히 영향을 미쳤다.

흑사병 이후 인구가 빠르게 증가했다. 그래서 이들 가운데 많은 사람들이 도시로 이주했다. 이는 식량을 생산하는 농부들의 수를 줄이면서 식량에 대한 수요를 증가시켰다.

그리고 몇몇 군주들은 통화를 조작함으로써 경제를 망쳤다.

헨리 8세는 1540년대에 금화 한 개를 가져다가 녹여서 가치가 없는 금속을 첨가한 다음, 두 개의 금화로 다시 주조했다. Henry 8세는 이 방법을 사용하여 몇 년 동안 국내총생산의 약 2%에 해당하는 가치가 있는 동전을 급조했다. 그는 여분의 현금을 전쟁과 궁전 건설에 사용했다. 그 결과 명목 수요가 증가하자 상인들은 가격을 인상했다. 화폐 가치를 떨어뜨린 것은 Henry나 그의 후계자 Edward 6세만이 아니었다.

Scotland는 이러한 방법을 1538년에 시작했고 그 후 1560년에 더 많이 사용했다. 오늘날 네덜란드, 벨기에, 룩셈부르크의 저지대 남부에 해당하는 남부 Lowlands에서는 1521년부터 1644년까지 은화 가치가 12배나 떨어졌다.

그러나 Malestroit가 주장했을 수 있는 것이 무엇이든 간에, 평가절하만으로는 great inflation을 설명할 수 없다. 우선, 그것은 새로운 전략이 아니었다. 프랑스는 1285년에서 1490년 사이에 123배나 은화의 가치를 떨어뜨린 것으로 추정된다. 그 사이에는 인플레이션이 없었다. 하지만 1500년대에, 비록 많은 나라들이 자국의 평가절하를 늦추었지만, 그들은 모두 인플레이션을 경험했다. 스페인은 1497년부터 1686년까지 평가절하 전략을 완전히 멈추었다. 따라서 일부 역사학자들은 Bodin을 지지하며 수요 측면의 설명 자체가 불충분하다고 주장한다. 또한 그들은 유럽 경제에 거대한 공급 충격의 근원인 대서양 전역에서 무슨 일이 일어나고 있었는지를 살펴보았다.

약 1545년에 볼리비아에서 엄청난 은광 매장량을 발견했다. 이러한 새로운 수익성 있는 신산업의 중심지였던 Potosí는 인구가 런던, 나폴리, 파리, 베네치아에 이어 기독교 세계에서 다섯 번째로 큰 도시가 되었다. 1500년대의 1/4 기간동안 유럽 해안에 도착한 은은 10톤에 불과했다. 그리고 100년 가운데 3/4 기간 동안 유럽은 173톤을 수입했다. 많은 은이 도착한 Spain은 처음에는 특히 높은 인플레이션을 겪었지만, 그 후 유럽의 나머지 지역, 러시아까지 퍼져나갔다.

불과 1년 정도 밖에 안된 오늘날의 인플레이션 급등은 이미 심각한 사회적, 정치적 결과를 초래했다. 실질 임금이 감소함에 따라 소비자 신뢰도가 바닥을 치고 있고, 현직 정치인들은 인기가 없으며, 생활비에 대한 항의가 급증하고 있다.

그러나 현재 환경은 16세기 인플레이션의 영향과 비교하면 아주 미미하다. 평균 실질 임금은 1500년대 초에 엄청난 수준이었던 일주일에 약 7펜스였다가 계속해서 떨어졌다. 실질 임금은 19세기 후반까지 구매력을 회복하지 못했다. 생활 수준에 대한 이러한 막강한 압박의 결과는 장례식에서 넘쳐나는 거지들을 훨씬 넘어섰다. 유럽 전역에서, 사회와 정치는 근본적으로 불안정해졌다.

1986년에 발표된 논문에서, 현재 George Mason 대학교의 Jack Goldstone은 1550년부터 1650년까지 "많는 국가들이 왜 그렇게 광범위하게 붕괴되었는가"라고 물었다. 1572년 프랑스에서 대규모 학살 사건인 Saint Bartholomew’s Day는 개신교 신자들을 대상으로 한 가톨릭 암살과 관련되어 수천 명의 사망자를 낳았다. 1590년대는 오스트리아, 핀란드, 헝가리, 우크라이나에서 반란이 일어났다. 러시아는 1598년부터 15년간 무법천지였던 "고난의 시기"를 경험했다. 30년 전쟁은 1618년에 시작되었고, 그 기간은 1649년에 영국의 Charles 1세가 처형되면서 절정에 달했다. 1500년대의 1/4 기간에, 전세계적으로 약 10만명 중 6명이 분쟁으로 사망했다. 1620년대부터 1640년대까지 매년 10만 명 중 약 60명이 사망하고 있었다. 마법으로 재판을 받고 처형된 사람들의 수가 급증했다.

부분적으로 불행한 엘리트들은 이러한 혼란에 책임이 있었다. 상류층은 종종 자신들의 소득을 고정된 수준(임대료 등)에 의존했고, 따라서 단순히 가격을 인상할 수 있는 사람들보다 더 큰 인플레이션의 영향을 경험했을 수 있다. 프랑스 북부와 Belgium에서는 1560년대와 1570년대에 부유한 지주들이 압박받는 동안 중산층이 괜찮게 지내면서 불평등이 감소했다. 경제적 문제에 익숙하지 않은 지배계층들은 변화에 대해 불안해했다.

더 중요한 것은 정부가 고통받았다는 것이다. 몇 세기 동안의 제로 또는 저인플레이션은 국가 재정 운용방식에 영향을 미쳤다. 군주들은 종종 99년 동안 고정 임대료로 토지를 임대했다. 세금은 명목 가격으로 부과되었다. 이것은 일단 인플레이션이 시작되면서 문제가 되었다. 1570년대 중반부터 1590년대 중반까지 스페인의 세수는 현금기준으로 일정했지만 구매력은 적었다. 그리고 고정되지 않은 정부의 지출이 급증했다. 1530년 이후의 세기에 군인을 전장에 투입하는 비용은 5배로 올랐다.

따라서 시간이 지남에 따라 인플레이션은 취약한 국가와 부채 위기에 기여했다. 정부는 세입을 늘리기 위해 할 수 있는 일을 했다. 1544년과 1545년 Henry 8세는 15만 파운드(또는 GDP의 2% 이상)에 달하는 토지와 같은 국가 자산을 매각했고, 1600년대 초, Elizabeth 1세 치하에서는 매각 규모가 더 작았다. 저자는 기사 작위가 "전례 없이 무차별적으로" 수여되었으며, 대부분은 이에 대한 많은 수수료를 받았다고 지적했다. 많은 대출 기관들이 금리를 올리기 시작하던 때에 차입이 폭발적으로 증가했다. 프랑스(1558년, 1624년, 1648년), 포르투갈(1560년), 스페인(1557년, 1575년, 1596년, 1607년, 1627년, 1647년) 등 1300년대와 1400년대에는 드물었던 디폴트가 증가했다.

결국, great inflation은 끝이 났다. 인구 증가가 둔화되면서 상품과 서비스에 대한 수요가 감소했다. 군주들은 통화 및 재정 정책에 대한 통제권을 얻었고, 그들이 이전에 그랬던 것보다 디폴트와 디플레이션에 대한 약속을 덜 했다. 그리고 아메리카 대륙으로부터의 귀금속의 흐름이 느려졌다. 그러나 지난 세기의 교훈은 분명하다.

원인이 무엇이든, 인플레이션이 시작되도록 내버려 둔 사회는 그들의 생활 수준이 저하되는 것 이상을 예상해야 한다.

<출처:The Economist지>

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