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연준 유동성은 통화정책의 핵심이자 미국경제와 금융시장의 나침반이라고 볼 수 있습니다.
2008년 금융위기 이후, 연준은 게임의 룰을 바꿨습니다. 양적완화(QE) 정책을 통해 금융시스템에 '상시적'으로 풍부한 유동성이 유지되는 체제로 전환했습니다.
이 새로운 체제는 '충분한 지급준비금 체제(Ample reserve regime)'라고 불립니다. 이 시스템 하에서 연준은 새로운 정책수단들을 도입하여 '대규모 유동성'을 정교하게 조절할 수 있게 되었습니다. 더불어, 재무부와 정책공조도 더 원활해졌습니다.
결과적으로, 연준 대차대조표를 통한 유동성 흐름은 과거 어느 때보다 금융시장과 경제 전반에 큰 영향을 미치게 되었습니다. 따라서, 연준 대차대조표와 유동성을 분석하는 것은 미국경제와 금융시장의 흐름을 파악하는 데 필수적인 요소로 자리 잡았습니다.
본 채널은 이 주제에 대해 오랫동안 연구해 왔고, 관련 내용을 심도 있게 다루어 왔습니다. 이 글에서는 지금까지 발행한 글들 중 가장 핵심적인 내용을 주제별로 엄선하여 소개합니다.
이 글들은 연준이 제공하는 공식 교육자료와 논문을 바탕으로 작성되었으며, 정확한 지식을 전달하기 위해 노력했습니다.
소개해 드린 글들을 꾸준히 보신다면, 시장 분석가들의 해석을 이해하는 데 그치지 않고, 스스로 분석할 수 있는 역량을 키우는 데 도움이 될 수 있을 것입니다. 더불어, 투자 결정을 내리거나 금융시장 및 경제 동향을 파악하는 데 있어 유용한 도구가 될 수 있을 것입니다.
(채널 전반적인 콘텐츠는 아래 글을 참고해 주시기 바랍니다)
[연준 유동성]
1. 연준 유동성(지급준비금, 역레포, TGA)의 이해
이 섹션에서는 연준 유동성의 핵심 요소인 지급준비금, 역레포, TGA에 대한 기본 내용과 이들 간의 상호작용 메커니즘을 자세히 설명합니다. 각 요소의 특성과 역할, 그리고 이들이 어떻게 연계되어 전체 유동성 흐름에 영향을 미치는지 기초부터 심화 내용까지 다룹니다.
더불어, 연준의 자산매입(양적완화)과 자산매도(양적긴축) 정책이 연준 대차대조표에 어떤 변화를 가져오는지, 그리고 이것이 상업은행, 미국 재무부, MMF, 민간 등 주요 경제주체들의 대차대조표와 어떻게 연계되는지 살펴봅니다.
이를 통해, 연준 유동성(지급준비금, 역레포, TGA)이 각 경제주체, 금융시스템, 실물경제에 어떻게 파급되고 영향을 미치는지 입체적으로 파악할 수 있습니다. 더불어, 최근 연준과 재무부의 정책공조 메커니즘과 효과를 분석할 수 있습니다.
[관련 글]
▶ 연준 통화정책과 지급준비금, 역레포(RRP), TGA 변동의 이해 [기초]
▶ 연준 대차대조표 정책과 유동성 흐름을 분석하는 방법, 연준과 재무부의 정책공조 메커니즘 [심화]
2. 연준 유동성이 경제와 금융시장에 미치는 영향
2020년 3월 이후 연준은 팬데믹 위기 대응을 위해 약 4조 8,000억 달러 규모의 양적완화 정책을 시행했습니다. 이로 인해 생성된 대규모 유동성은 연준 대차대조표 상의 부채 항목인 지급준비금, TGA, 역레포 등에 이동했습니다.
연준과 재무부는 정책공조를 통해 이러한 막대한 유동성을 미세조정하여 미국 경제사이클을 조절했다고 볼 수 있습니다.
예를 들어, 인플레이션 급등 시기(2021~2022년)에는 과도하게 축적된 지급준비금을 역레포로 전환하여 경제와 금융시장을 긴축했습니다.
2023년 6월 부채한도 협상이 타결된 이후, 미국 경기침체와 은행시스템 위기를 막기 위해 그동안 비축해 둔 역레포 자금을 적극 활용했습니다. 이 과정에서 미국 재무부의 대규모 단기국채(재정증권) 발행이 핵심 역할을 했습니다.
정책공조의 결과, 연준이 양적긴축 정책을 시행했음에도 은행시스템의 유동성(지급준비금)은 오히려 늘어났고, 미국 정부는 대규모 재정정책을 차질 없이 추진할 수 있었습니다. 이와 같은 정책공조의 구체적인 메커니즘과 그 광범위한 영향에 대한 심층 분석은 아래 글에서 확인할 수 있습니다.
[관련 글]
▶ 연준 유동성(지급준비금, 역레포, TGA) 변동이 경제와 금융시장에 미치는 영향 [기초]
▶ 뉴욕연준의 연준 유동성(지급준비금, 역레포, TGA) 평가와 전망
[연준 통화정책 시스템]
1. 연준 통화정책 메커니즘의 이해
이 섹션에서는 연준의 이중책무(완전고용과 물가안정)를 달성하기 위한 통화정책 방식과 도구의 변화를 상세하게 다룹니다.
구체적으로, 2008년 금융위기 이후 도입된 '충분한 지급준비금 체제'와 이에 따른 새로운 정책 도구들(IORB, 역레포금리)의 역할과 기능을 상세히 살펴봅니다. 이를 통해, 현재 연준의 통화정책 시스템과 유동성 관리 방식을 깊이 있게 이해할 수 있습니다.
[관련 글]
▶ 연준 통화정책 메커니즘의 이해 - 연준이 IORB와 역레포금리를 도입한 이유 [기초]
2. 연준 대차대조표 정책 전환 조건
이 섹션에서는 연준 대차대조표 정책 전환, 즉 양적긴축(QT) 종료와 양적완화(QE) 재개 조건을 살펴봅니다.
은행시스템의 지급준비금 수준 변화, 단기금리의 움직임, 금융시장 스트레스 징후 등 연준이 주시하는 주요 지표들을 분석합니다. 이를 통해 연준의 대차대조표 정책 결정 과정과 그것이 시장에 미치는 영향을 더 깊이 이해할 수 있습니다.
[관련 글]
▶ 연준 양적긴축(QT) 종료 전망 - 2019년 레포금리 급등 시사점, SOFR와 EFFR 상승 의미
▶ 연방기금시장의 이해 - 연준 양적긴축(QT) 종료 조건과 양적완화(QE) 시작 조건
[재무부 국채발행계획과 유동성]
1. 재무부 분기별 국채발행계획(QRA) 분석 및 전망
이 섹션에서는 미국 재무부의 분기별 국채발행계획(Quarterly Refunding Announcement, QRA)을 심도 있게 살펴봅니다.
QRA의 구조와 발표 과정을 설명하고, 이 계획이 미국국채금리와 연준 유동성(지급준비금, 역레포, TGA)에 어떤 영향을 미치는지 자세히 분석합니다.
더불어, QRA 해석을 통해 연준과 재무부의 정책의도와 정책공조를 파악하고, 이로 인해 예상되는 정책효과를 평가하는 방법을 소개합니다.
[관련 글]
▶ 미국 재무부 QRA 리뷰 - 연준 유동성 분석 및 전망, 유사 MMT 향방 [최신전망포함]
▶ 미국 재무부 QRA 리뷰 - 2, 3분기 연준 유동성 전망, 바이백 정책 의미와 효과
2. 미국국채 경매 및 입찰의 이해
이 섹션에서는 최근 금융시장에 큰 영향을 주는 미국국채 경매와 입찰 과정을 살펴봅니다. 경매 결과가 시장 예상과 어긋날 때 나타나는 금리 변동성 증가 현상을 분석하고, 이를 올바르게 해석하는 방법을 제시합니다.
국채 경매와 입찰의 각 단계를 자세히 설명하고 결과를 해석하는 방법을 다룸으로써, 미국국채금리의 움직임을 더 정확하게 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다.
[관련 글]
▶ 미국국채 경매 및 입찰 과정, 결과 해석 방법 [기초]
[기타]
1. FRED로 경제데이터 활용하는 방법
세인트루이스 연준에서 제공하는 FRED(Federal Reserve Economic Data)의 활용법을 소개합니다. FRED란 국가, 경제, 공공 및 민간 출처의 수십만 개 경제 데이터 시계열을 포함하는 무료 온라인 데이터베이스입니다.
본 채널의 거의 모든 콘텐츠에서 FRED 데이터를 활용하고 있으며, 관련 데이터의 링크를 첨부하고 있습니다. 이는 구독자분들이 직접 데이터를 확인하고 활용할 수 있도록 하기 위함입니다. 아래 글에서 FRED 데이터를 효과적으로 사용하기 위한 기초적인 방법을 다룹니다.
[관련 글]
▶ FRED로 경제 데이터 활용하는 방법 [기초]
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