브라이언

FCF 쉽게 설명하기

브라이언 — Sun, 09 Oct 2022 15:30:26 GMT

잉여현금흐름(FCF: Free Cash Flow)을 한번 쉽게 설명해 보겠습니다. [1번째 설명] 잉여현금흐름은 다른게 아닙니다. 그냥 회사가 번돈에서 쓴돈을 빼면 남는 돈이고 남는 돈을 한자어로 하면 잉여현금입니다. 이게 끝입니다. 허무하지요 [2번째 설명] 위의 내용을 그림으로 설명해 보겠습니다. 여기서 이 잉여현금이고 Free

기업이 번 돈은 누가 가져가나?

브라이언 — Fri, 07 Oct 2022 08:06:59 GMT

미코의 손익계산서를 보겠습니다. 손익계산서를 보면 미코가 2022년 반기동안 번 돈이 2040억입니다. 이제 각자 자기 몫을 찾아 갑니다. 먼저 거래처가 와서 가져갑니다. 바로 매출원가입니다. 그 다음은 근로자(임금)가 와서 자기 몫을 가져갑니다 바로 판관비입니다. 물론 임금은 매출원가에도 들어가

WACC이란 뭘까?

브라이언 — Fri, 07 Oct 2022 06:43:25 GMT

WACC이란 말을 많이 쓴다. 아마 Weighted Average Cost of Capital의 앞글자이리라... 가중평균자본비용으로 직역할수 있겠다. 발음은 웩(왝!!)이다. 나는 이를 조달금리라고 부른다. 정확하게 말하면 부채조달금리+자본조달금리를 가중평균한 것이다. 가령 어떤회사가 조달자금(부채, 자본)을 다음과 같이 조달했다고 해보자

FCF란 뭘까?

브라이언 — Fri, 07 Oct 2022 06:41:03 GMT

FCF란 뭘까 FCF는 Free Cash Flow 즉 자유현금흐름 또는 잉여현금흐름이라고 하는 건데 버핏이 owner earnings라고 소개했던 개념이다. === 일단 기업을 현금창출기로 보자 현금은 매출로 창출된다. 이제 뭘로 나갈까? 크게 3가지로 나뉜다. (1)손익계산서에서 나가는 현금(이걸 비용이라 한다) (2)재무상태

[기업가치 구하기] DDM, DCF, RIM

브라이언 — Fri, 07 Oct 2022 06:38:14 GMT

그럼 DDM(배당할인모형), DCF(현금흐름할인모형), RIM(초과이익모형) 등은 어떻게 다를까? DDM CF(Cash Flow)대신 배당을 넣고 WACC(웩) 대신 주주요구수익률을 넣으면 DDM 모형이 된다. [구체적인 내용은 다음번에 설명] DCF CF(Cash Flow)대신 FCF를 넣고 WACC(웩) 은 그대로 사용하면 DCF 모

[기업가치 구하기] 전체적인 흐름은 이렇습니다.

브라이언 — Fri, 07 Oct 2022 05:42:34 GMT

기업가치를 구하는데 있어 전체적인 흐름을 이해할 필요가 있다. 먼저 기업가치는 자산 또는 부채+자본이다. 사실 우리가 구하고 싶은 것은 자본(=시총=순자산)이다. 따라서 적정 시총을 구하는 것은 자산(기업가치)을 구하고 그 다음 부채를 뺀 자본의 가치를 구하는 과정으로 진행된다. 먼저 자산은 영업에 쓰이는 자산과 안쓰이는 자산으로 나뉜다. 가령 현금

[기업가치 구하기] 현재금액은?

브라이언 — Wed, 05 Oct 2022 06:58:03 GMT

이제 미래에 120만원을 현재가치로 바꾸면 ? 120 / 120%를 하면 된다. 즉 미래가치 / (1+이자율) 이 된다.

[기업가치 구하기] 1년 후 금액은?

브라이언 — Wed, 05 Oct 2022 06:49:26 GMT

현재 100만원이 있다고 하자 1년 후 105만원으로 불려 줄 회사 (1) 1년후 120만원으로 불려 줄 회사 (2) 어디에 투자해야 하는가? 당연히 (2)에 투자해야 한다. 이처럼 투자는 비교의 연속이다. 현실에서는 100만원이 80만원으로 변하는 경우도 많다. 위 그림처럼 가장 좋은 이자율을 주는 기업을 찾는 과정을 우리는

기업가치 구하기 5. - RIM (Residual Income Model) 2편

브라이언 — Wed, 14 Sep 2022 04:45:36 GMT

앞에서 이 모델을 이해하려면 2가지를 알면 된다고 했다. 1) 기업도 상가랑 마찬가지로 땅값이 있고 거기서 나오는 수익가치(권리금 or Premium)가 있다. 2) 진짜 이익은 기회비용을 뺀 나머지 이익이다. 자 그럼 RIM에서 땅값은 뭘로 봤을까? RIM에서 땅값은 장부가치(자본)을 그대로 썼다. 다음으로 RIM에서 수익가치는 뭘로

기업가치 구하기 4. - RIM (Residual Income Model) 1편

브라이언 — Wed, 14 Sep 2022 04:41:33 GMT

기업가치를 구하는 많은 이론들이 있다. (PER PBR DCF DDM RIM 등등) 그 많은 이론들을 암기해서는 아무 소용이 없다. 이해해야만 한다. 그래야 현실에서 응용이 된다. 많은 이론들 중에서 제일 먼저 RIM에 대해 알아보자. 이 모델을 이해하려면 2가지를 알면 된다. 1) 기업도 상가랑 마찬가지로 땅값이 있고 거기서 나오는 수익가치(

기업가치 구하기 3.

브라이언 — Wed, 14 Sep 2022 04:38:26 GMT

땅값? 수익가치? 앞서 기업도 상가랑 마찬가지로 땅값이 있고 거기서 나오는 수익가치가 있다고 했다. 땅값은 누구나 이해가 될 거다. 상가도 장사를 하든 안 하든 재산세를 내야 한다. 그게 땅값이다. 근데 빈 상가도 꽤 비싸게 팔린다. 장사를 안 하는데 왜 비싸게 팔릴까? 거기서 장사를 하면 미래에 수익이 나올 거라고 누구든 생각하기 때문이다.

버핏이 디즈니사를 매수한 이야기

브라이언 — Tue, 13 Sep 2022 20:51:30 GMT

다음은 버핏이 MBA 학생들에게 디즈니 주식을 샀던 경험담을 들려준다. 과연 버핏은 디즈니 주식을 어떻게 평가했을까? 그의 생생한 Valuation 방법을 그의 말을 통해 살펴보자 ===== We bought 5% of the Walt Disney Company in 1966. 우리는 1966년 월트 디즈니 컴퍼니의

기업가치 구하기 2

브라이언 — Tue, 13 Sep 2022 13:25:15 GMT

기업을 부동산에 비유하자면 상가와 똑같다. 여러분이 상가를 산다고 해보자. 상가 가치를 얼마에 매길 것인가? 상가도 땅 지분을 가지고 있을 테니 땅의 가치가 있을거다. 하지만 중요한 가치는 거기서 나오는 수익이다. 만약 임대료를 노리고 상가를 산다면 여러분은 사실상 채권투자자다. (부채투자자) 하지만 직접 장사를 하기 위해 또는 장사에서 나오는 수익을 공유

기업가치 구하기 1

브라이언 — Tue, 13 Sep 2022 13:23:06 GMT

주식투자란 기업을 사는 행위다. 나는 아직 어제 주가와 오늘 주가의 차액을 먹으려는 투기꾼에서 벗어나지 못했지만 내가 아는 범위에서 기업가치 계산법을 설명해 보고자 한다. === 과거 가치투자를 배울 때 안전마진이란 현재 기업가치 대비 싸게 사는 것이라 들었다. 하지만 투자해 보면 안다. 이 말이 얼마나 어려운 말인지를... 왜냐

투자회계의 종착역

브라이언 — Thu, 08 Sep 2022 00:58:35 GMT

버핏께서 MBA학생대상 강연에서 하신 말씀 Now my job as an investment analyst, or a business analyst, is to figure out where I may have some knowledge, what that stream of cash will be over a period of time, and also

운전자본으로 BM파악하기

브라이언 — Tue, 06 Sep 2022 01:17:24 GMT

앞서 영업으로 번 돈(매출) - 나간 돈(비용, 운전자본 증가분) = 영업현금흐름 임을 배웠다. 운전자본으로 영업현금흐름 구하는 것은 매우 중요하다. 하지만 현금흐름표를 보면 영업현금흐름을 쉽게 파악할 수 있다. 따라서 운전자본을 파악하는 더 큰 이유가 있다. 바로 투자검토시 꼭 던져야 할 질문: 해당 회사의 비즈니스 모델(BM)이 뭐냐?

운전자본은 왜 구하나?

브라이언 — Sun, 04 Sep 2022 04:28:42 GMT

운전자본은 얼마나 늘었나가 핵심이다. 앞에서 투자자의 방정식을 배웠다. 다시 상기해 보자. 투자자의 방정식은 번돈(매출) – 나간 돈(비용, 자산) = 남은 돈 이제 영업으로 남은 돈(영업현금흐름)은 어떻게 구할까? 투자자의 방정식에 대입하면 영업으로 번 돈(매출) - 나간 돈(비용, 운전자본 증가분) = 영업현금흐름 간단하다.!! (물론

100만원은 어디서 왔을까?

브라이언 — Sun, 04 Sep 2022 04:26:11 GMT

앞의 문제를 다시 보자. 100만원을 써서 제품 100개를 만들었다 그리고 50개를 60만원에 팔았다 매출은 60만원 비용은 50만원 재고자산 50만원 이제 맨 앞단으로 가서 좀더 근원적인 질문을 던져보자. 당초 100만원은 어디서 왔을까? 물건만들 재료를 외상으로 가져오는 방법이 있다. (매입채무) 하지만 외상으로 100만원 전부를 하기는 어

그럼 50만원은 어디로 갔나?

브라이언 — Sun, 04 Sep 2022 04:17:45 GMT

앞의 문제를 다시 보자. 100만원을 써서 제품 100개를 만들었다 그리고 50개를 60만원에 팔았다 매출은 60만원 비용은 50만원 그런데 100만원을 썼으니 차변엔 100만원이 되어야 한다. 팔 물건이 50개 남았으니 50만원을 재고자산으로 기재한다. 재고자산이 생겼다. 100만원 써서 사업한 다음에 비용을 50만원으로

비용은 얼마?

브라이언 — Sat, 03 Sep 2022 23:16:23 GMT

간단한 문제를 풀어보자 어떤 회사가 물건을 팔려고 100만원을 써서 제품 100개를 만들었다 (1개당 1만원 씀) 그리고 50개를 60만원에 팔았다 매출은 얼마인가? 60만원 (의문의 여지가 없다.) 이제 문제는 비용은 얼마인가? 다음 중 골라보자~! 1) 100만원 썼으니 100만원이 비용 or 2) 50개를 팔았으니 50개에