[G2 글로벌투자] 상품교역량과 제조업 투자 미스매치

트럼프 2기 관세장벽과 비관세장벽이 중국 경제성장을 최대 2 퍼센트포인트까지 떨어뜨리고 한국 경제성장도 0.8 퍼센트포인트 떨어뜨릴 것이라고 한다. 주로 상품교역이 타격을 입고 상품교역 추세는 제조업 투자와 고용이 선반영한다. 그런데, 2023년부터 상품교역과 투자는 디커플링으로 접어들었다. 주로 중국이 밀어내기로 수출을 늘리면서 2023년과 2024년 상품교역량이 늘어났지만 2024년 4분기 트럼프 2기 출범을 앞두고 다시 떨어지기 시작했다. 상품교역량 증가율은 2025년 더 가파르게 떨어질 것이다. 그런데, 제조업 투자와 고용은 줄어들지 않을 것이다. 투자수요를 쫓는 자금이 제조업 투자와 고용으로 쏠리기 때문. (아래 2번째 차트) 2024년 12월 제조업 PMI 지표도 4개월 연속 떨어지고 있다. 연간 기준으로는 제조업 성장률이 마이너스 3~4 퍼센트 떨어지고 있는데, 그 배경은 디지털경제로 전환이고 미중갈등과 트럼프는 이 같은 구조적 변화가 불이라면 그 위에 기름을 붓는 격이다.

그런데, 이 같은 미스매치는 결국 제조업 비중과 상품교역이 전체 경제에서 차지하는 비중이 줄어들면서 투자수익률 하락으로 나타나고 자금경색으로 갈 수도 있다. 제조업이 아니라 디지털경제로 투자와 고용이 더 쏠려야 하는데 그건 교육여건과 사회문화적으로 시대적 전환이 수반해야 한다. 그래서 이런 구조적 변화를 이끄는 미국과 이런 변화에 적극적으로 대비한 싱가포르 정도만 앞으로 건강하게 경제성장을 내다볼 수 있고, 독일, 중국, 일본, 한국까지도 저성장을 피할 수 없다.