[G2 글로벌투자] 미국 금리동결, 주식시장 전망
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Jun 17. 2023
이번 주 FOMC 미국 중앙은행 금융통화위원회가 금리를 동결하면서 앞으로 2번 더 금리인상을 언급한 배경은 (그림 1 윗쪽 차트) 2년 국채수익률이 더 오르고 있고 그에 따라 (그림 1 아래쪽 차트) 2년/10년 수익률커브 역전 현상이 더 깊어지고 있기 때문. 그래서 앞으로 미국 주식시장도 결국 고꾸라질 것으로 전망한다.
[그림 1: 미국 2년 만기 국채수익률, 그리고 수익률커브 역전]
미국 주식시장이 2022년 10월 저점 찍고 2023년에는 떨어졌어야 하는데 AI 인공지능 광풍을 등에 업고 튀어오르고 있다. 그러나 (그림 2 오렌지색) EPS 전망치는 오르지 않는데 (그림 2 파란색) PER 전망치만 오르고 있다. 이 갭이 줄어들면서 주식시장은 내려올 전망.
[그림 2: S&P 500 Forward PER vs EPS, 2022-02 to 2023-06]
이렇게 미국 주식시장이 내려갈 수밖에 없는 배경은 코로나위기를 맞아 막대하게 재정을 확대한 유동성을 거둬들여야 하기 때문이다. 미국에서 M2 통화량 추이를 1913년부터 보면 1차대전, 2차대전, 그리고 이번 코로나위기에는 재정확대로 크게 늘어났고, 1970년대 스태그플레이션에는 은행여신이 늘어났다. 이번 재정확대를 거둬들이는 과정은 아직 시작도 하지 못했다.
[그림 3: 미국에서 GDP 대비 재정적자, 신규 은행여신, GDP 대비 M2 성장률]
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