워렌버핏이 생성 AI에 투자한다면?
- 생성형 AI로 시작되는 플랫폼 3.0 시대 (KB자산운용 브랜든)
■ 기차역에서 시작된 플랫폼 1.0 시대
워렌버핏이 생성AI 시장에 투자한다면 어디에 투자할까요?
그 답을 알려면 워렌버핏의 투자 원칙을 알아야겠죠. 워렌버핏의 투자 원칙은 버크셔 해서웨이 주주서한과 여러 인터뷰들에서 확인할 수 있는데요, 주요 투자 원칙은 ① 예측 가능한 수익 구조와 ② 독점적 시장 지배력을 바탕으로 ③ 높은 수익성(투하자본이익률, ROIC)을 보유한 기업에 투자하는 것입니다.
이러한 투자 원칙이 쉽게 적용되는 비즈니스 모델이 있습니다. 바로 '플랫폼 비즈니스 모델'입니다.
플랫폼 비즈니스의 시작(플랫폼 1.0 시대)은 말 그대로 '기차역(platform)'에서 시작되었습니다. 기차역은 그 지역을 독점하며 안정적인 사업 구조를 보유하며 한번 건설되면 추가 투자 없이 다양한 경제 활동의 장을 제공해 높은 수익성을 낼 수 있었습니다.
이러한 플랫폼 1.0의 예로 신문사, 방송국 등을 들 수 있습니다.
워렌버핏은 대표적인 플랫폼 1.0 비즈니스 모델 투자자였습니다. 그는 1970년대 워싱턴포스트를 인수하였으며, 그 외 다수의 지역 신문들에 투자하였습니다.
그는 "독점적 신문사라면 막대한 이익을 거둡니다. 대부분 신문 하나에만 구독료를 내려 했으며, 판매 부수가 많은 신문사로 대다수의 광고가 몰렸습니다. 늘어난 광고 때문에 독자가 더 증가했고, 증가한 독자 때문에 광고가 더 몰렸습니다(=네트워크 효과 & 독점적 속성)"라고 했습니다.
1980년대에는 ABC 등 방송국을 인수하며 "사실상 추가 자본 투자가 필요 없으면서도 성장 전망은 우수한 사업이고, 운영하기 쉬우면서 현금이 쏟아집니다(=높은 투하자본이익률)"라고 이야기합니다.
■ 인터넷, 플랫폼 2.0 시대의 시작
그리고 1990년대부터 본격적으로 인터넷이 등장하며 플랫폼 2.0 시대가 열리게 됩니다. 플랫폼 1.0과의 가장 큰 차이는 공간이 '온라인'으로 바뀌었다는 것입니다.
2000년 이후 세상의 성장을 이끌었던 대부분의 인터넷 플랫폼 기업들이 아마 여기에 포함되겠죠.
대표적으로 구글, 아마존 등이 있습니다. 이들은 플랫폼의 필수 속성인 ① 안정적인 사업구조와 ② 독점성을 보유함과 동시에 낮은 재투자 비용을 힘입어 월등히 높은 ③ 수익성을 보유하게 됩니다.
신문사, 방송국 등 플랫폼 1.0 기업 투자를 선호하였던 워렌버핏과 그의 파트너 '찰리 멍거'는 과거 구글, 아마존 등 인터넷 플랫폼 기업에 투자하지 못한 것을 안타까워한 바 있습니다.
워렌버핏은 2017년 인터뷰에서 "자회사 가이코(자동차 보험사)는 구글 검색 광고에 클릭당 10달러를 지불하면서 광고를 한 적이 있습니다. 구글은 한계 비용이 0이었고, 광고 효과가 높았음에도 우리는 투자하지 못했습니다.
자본주의 시스템은 유형자산을 바탕으로 혁신과 재투자를 거듭하면서 발전하였습니다. 하지만 자본을 들이지 않고 무형자산을 바탕으로 수천억 달러에 이르는 가치를 창출할 수 있다면 이 방식이 훨씬 낫습니다.
지금 이 세상은 과거에 존재하던 세상이 아니며, 앞으로는 이런 세상이 이어질 것입니다. 그리고 이런 추세는 절대 꺾이지 않을 것입니다"라고 언급한 바가 있습니다.
이처럼 플랫폼 기업들의 성장은 끝이 없을 것 같았습니다.
■ 한계에 봉착하다
하지만 플랫폼 2.0 기업들도 한계에 봉착하게 됩니다.
바로 그들의 독과점적 지위에 대한 규제가 시작되었기 때문입니다...
(더 자세한 내용은 아래의 링크에서)
※ 위 내용은 KB자산운용의 내부 필진 '브랜든'의 글을 요약한 것입니다.
전체 글은 아래의 링크에서 확인하실 수 있습니다.
● 워렌버핏이 생성 AI에 투자한다면? - 풀버전 확인하기
Compliance notice
※ KB자산운용 준법감시인 심사필 '투자광고 2023_1052(다)'
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