옵션 거래의 이해와 전략 분석
커버드 콜
옵션 거래는 주식시장의 다양한 변동에 대응할 수 있는 효과적인 수단을 제공하지만, 그 사용법을 잘 이해하는 것이 중요합니다. 본 글에서는 양매수와 양매도 전략의 대안으로 커버드콜 전략에 대해 깊이 있게 다루며, 각 전략의 결과를 실제 거래 데이터를 바탕으로 분석합니다.
양매수와 양매도 전략 설명
양매수 전략: 시장의 상승과 하락 모두에 대비하여 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매수하는 전략입니다. 이는 불확실한 시장에서 변동성을 이용해 수익을 꾀할 수 있지만, 시장이 크게 움직이지 않을 때는 비용만 발생시킬 수 있습니다.
양매도 전략: 콜 옵션과 풋 옵션을 동시에 매도하여 정기적인 수익을 얻으려는 전략입니다. 시장의 큰 변동 없이 안정적인 수익을 기대할 수 있지만, 큰 시장 변동이 발생했을 때는 예상치 못한 큰 손실이 발생할 위험이 있습니다.
양매수는 끊임없이 새는 바가지와 같습니다. 가득찼던 물은 서서히 줄어만 갑니다. 가뭄에 갈라진 대지와 마른 풀처럼, 심장도 점점 타들어갑니다. 절망의 순간, 시장의 변동성이 물을 다시 채워주기도 합니다.
양매도는 황금알을 낳는 거위입니다. 정기적으로 수익이 찍혀 나오는 기계와도 같은 전략은 변동이 있어도 결국 지수는 원래의 상태로 돌아온다는 믿음으로 버팁니다. 불안정한 시장 속에서도 두려움 없이 버텨서 얻는 수익 덕분에 자신에게 자부심을 느낍니다. 하지만 예측할 수 없는 큰 쓰나미가 몰아칠 때, 모든 것이 순식간에 풍비박산이 납니다. 양매도 전략은, 내일을 모르는 부활절의 칠면조와 같이 불확실한 운명을 삽니다.
지수가 예상한 방향으로 움직이면 수익이 나고, 반대로 움직여도 손실의 일부분을 방어하며, 박스에 갇히면 매도한 옵션으로 수익을 내는 전략이 있다면?
커버드 콜 전략 설명
커버드 콜(Covered Call) 전략은 옵션 거래 전략 중 하나로, 투자자가 보유한 주식에 대해 콜 옵션을 판매하는 방법입니다. 이 전략의 주된 목적은 보유 주식에서 추가 수익을 얻는 것입니다.
주식 대신 선물을 매수하고 콜 옵션을 매도하는 전략을 사용합니다.
반대 포지션도 가능합니다.
선물을 매도하고 풋 옵션을 매도하는 전략을 편의상 커버스 풋 전략이라고 하겠습니다.
위클리 옵션으로 각 전략을 분석했습니다.
위클리옵션 마감일 K200의 등가의 옵션을 기준으로 합니다.
청산은 1주일후 종가의 청산가격으로 합니다.
24년 1월 15일 위클리옵션 마감일 K200은 339.24.
등가 옵션의 가격은 콜 2.8, 풋 3.3
24년 1월 22일 K200은 332.63.
옵션의 청산가격은 콜 0, 풋 7.37
선물과 옵션의 가격을 도표로 정리하면 다음과 같습니다.
이제 이 전략을 양매도, 양매수, 커버드콜 전략으로 비교해 보겠습니다.
원래는 선물가격으로 해야 하지만 편의상 K200으로 하겠습니다.
각 전략의 손익을 정리하면 다음과 같습니다.
참고
양매도 손익 = 시작일 옵션 가격의 합 - 마감일 옵션 가격의 합
양매수 손익 = 마감일 옵션 가격의 합 - 시작일 옵션 가격의 합
커버드콜 손익 = 마감일 선물가격 - 시작일 선물가격 + 시작일 콜옵션 가격 - 마감일 콜옵션 가격
커버드풋 손익 = 시작일 선물가격 - 마감일 선물가격 + 시작일 풋옵션 가격 - 마감일 풋옵션 가격
위와 같은 방법으로 21년 7월부터 24년 1월까지 160번 위클리옵션의 거래결과는 다음과 같습니다.
참고
21년 7월 K200은 432.63
24년 1월 K200은 339.24
콜과 풋의 가격은 계산의 편의를 위해 같은 값으로 했습니다.
실제 거래 데이터를 통한 전략 분석
2021년 7월부터 2024년 1월까지 K200 지수를 사용하여 각 전략의 성과를 분석했습니다. 분석 결과, 어떤 전략도 시장의 평균 수익률을 크게 뛰어넘지는 못했습니다.
양매도와 양매수는 어느 한쪽으로 우세한 결과를 보이지 않았습니다.
커버드 콜(풋) 전략은 시장의 방향으로 전략을 설정해야 수익이 되었습니다.
옵션 거래 전략의 재고
옵션 거래는 복잡하고 위험할 수 있으므로, 각 전략에 대한 충분한 이해와 분석이 필수적입니다. 특히 양매수와 양매도 전략을 사용할 때는, 시장 상황을 세심하게 모니터링하고, 필요에 따라 전략을 조정해야 합니다. 성공적인 옵션 트레이더가 되기 위해서는 지속적인 교육과 경험이 중요합니다.
커버드 콜(풋) 전략의 옵션가격을 당일 등가로 조정하면 어떨까 생각해 봅니다.
