AI Wealth Concentration: 40% of S&P 500
부의 집중 S&P 500 10개 기업 40% 기술주 거품 경고 신호들
미국 기술주 거품에 대해 S&P 500의 상위 10개 기업이 40% 지배하면서 기술주 거품의 경고 신호들을 뉴욕타임스가 26일 분석했다.
2년 전 세계에서 가장 가치 있는 상장기업이 된 칩 제조사인 엔비디아는 26일 아침 기준으로 4.75조 달러 이상의 자산을 보유하고 있으며, 실적 상승 발표에도 불구하고 전날 주식이 5.5% 하락했다.
삼성과 SK 두 재벌 그룹이 한국 시총에서 2628조 원으로 전체 증시의 61.29%를 차지하고 1년 전의 30.56% 대비 두 배 이상 급등했다.
이재명 체제 코스피 5000 전략에서 급등한 삼성전자와 SK하이닉스 비중은 27일 기준 40%까지 치솟았고, 이는 S&P500 내 M7의 33.41% 비중을 압도했다.
엔비디아의 가치, 즉 시가총액은 엑손모빌과 셰브론 같은 석유 대기업을 포함한 에너지 부문 모든 기업의 합산 가치의 두 배 이상이다.
반도체 제조사 엔비디아의 시가총액은 최근 너무 크게 부풀어 올라, 이제 소재, 유틸리티, 부동산 부문 모든 기업의 합보다 20% 더 크다.
엔비디아가 최근 분기에 막대한 이익을 낸 다음 날, 주가는 역설적으로 5.5% 하락했다.
NYT는 이에 “부의 집중이 커질수록 위험도 커진다”며 “소수의 기업에 이렇게 많은 자금이 모여 있을 때, 주식 거래는 더 변동성이 크고 큰 변동에 취약해질 수 있다”고 밝혔다.
2026년 초반부터 현재까지 S&P 500 주식의 5분의 1 이상이 20% 이상 변동했고, 인공지능에 의해 특히 혼란에 취약한 기업과 산업들이 큰 타격을 입었다.
모두가 인공지능을 중심으로 사업을 재조정하거나 이에 대응하면서 변동성은 더욱 악화될 수 있다.
이 순간이 얼마나 비정상적이고 우려스러울지 이해하기 위해, 뉴욕 타임스는 1999년 12월과 2007년 8월 S&P 500 기업들의 시가가치를 집계한 S&P 다우존스 지수 데이터를 분석했다.
NYT는 분석에서 “각 날짜는 경기 침체 약 3개월 전에 선택되어 위기가 완전히 시작되고 가치 하락 전에 지수의 가중치 파악했다”면서 “지수를 구성하는 기업들은 주기적으로 변동을 겪었고, 지난 20년간 섹터들이 재분류되었으나, 이러한 변화를 고려하더라도 시장은 점점 일방적으로 변하고 있다”고 26일 밝혔다.
닷컴 버블의 1999년 12월 기준, 기술 부문은 전체 시장의 26%를 차지했고, 금융위기의 2007년 8월, 대공황 직전에는 단 14%에 불과했다.
오늘날 기술 기업 집중은 시장의 3분의 1 가치의 독점이고, 에너지와 제조업 등 다른 주요 부문은 축소됐다.
분석 결과는 S&P 500에 속한 모든 기업을 시가에 따라서 주식 지수는 11개의 뚜렷한 섹터로 구성되어 있지만, 그 중 일부만이 지배적으로 나타났다.
NYT는 “오늘날 기술 산업은 S&P 500 전체 가치의 32%를 차지하며, 총 63조 달러 중 20.1조 달러에 해당한다”며 “미국의 5대 상장기업은 전체 지수의 거의 3분의 1 가치를 차지하고, 이들은 모두 어떤 식으로든 엄청난 수익을 내는 기술 기업들이지만, 아마존과 알파벳은 다른 섹터로 분류되어 있다”고 밝혔다.
이 거대 기술 기업들을 하나로 묶는 것은 인공지능이고, 엔비디아가 이를 구동하는 하드웨어를 만든다.
마이크로소프트, 애플 등은 사람들이 일상생활에서 사용할 수 있는 제품에 큰 베팅을 해왔다.
인공지능에 대한 과도한 지출과 이 기술이 경제의 광범위한 영역을 혼란에 빠뜨릴 가능성에 대한 우려가 커지면서, 이들 기업이 시장에 미치는 과도한 영향력 경고가 나왔고, 이들의 지수 지배력이 다른 부분의 근본 위험을 가릴 수 있다.
NYT는 “이들 거대 기업 중 일부가 흔들린다면, 이는 투자자들의 포트폴리오와 은퇴 자금에 광범위한 피해를 입혀 경제 전반에 걸쳐 파급 효과를 낼 수 있다”면서 “이러한 역학 관계는 과거 위기들, 특히 닷컴 버블과 비교되면서 당시 기술 기업들이 주가지수에서 큰 비중을 차지했지만, 지금만큼은 아니었고, 많은 기업들이 수익을 내지 못했으며, 심지어 전혀 수익을 내지 못한 경우도 있다”고 밝혔다.
현재 상황이 과거 위기 이전의 순간들과 어떻게 비교되는가.
1999 기술에너지 시가 총액은 22.9조 달러이고, 2007년 기술재무산업은 20.4조 달러이며, 현재 기술재무 통신산업 에너지 유틸리티 재료는 63조 달러 규모이다.
1999년 12월, 마이크로소프트는 닷컴 버블 붕괴 직전 몇 달 동안 가장 가치 있는 기술 기업이었다.
당시 시스코는 2위였고, 현재 S&P 500 지수에서는 32위에 머물러 있다.
닷컴 버블 당시에는 거품으로 여겨졌지만, 지금처럼 기술이 시장을 지배하지는 않았다.
상위 5개 회사 중 기술 분야는 단 두 곳뿐이었다.
당시 두 번째로 큰 회사는 산업 대기업인 제너럴 일렉트릭이었다.
2007년 금융위기 공황 직전, S&P 500을 정의하는 11개 산업이 전체 지수 가치에서 비교적 균등한 비중을 차지했다.
금융 부문이 가장 컸으며, 19%를 차지했다.
그 이후로 인터넷, 소셜 미디어 및 기타 기술의 엄청난 성장이 경제를 견인했다.
시장이 소수의 기업에 집중은 이때부터 더 심해졌고, 이제 상위 10개 기업이 S&P 500의 거의 40%를 차지한다.
아마존과 테슬라는 비록 기술 기업으로 간주되지만, 소비재 부문이 60%를 차지한다.
지난 1년간 이 두 기업의 지출은 주로 인공지능에 의해 주도됐다.
아마존은 데이터 센터에 2,000억 달러 규모의 투자 계획을 발표했고, 테슬라는 자율주행차와 휴머노이드 로봇에 막대한 투자를 하고 있다.
이 부문은 전반적으로 성장했지만, 시장 가치가 훨씬 큰 기업은 아니다.
1999년과 2007년에는 홈디포가 선두주자였다.
인공지능 붐은 경제의 모든 구석에 영향을 미쳤고, 대규모 컴퓨팅을 지원하기 위해 데이터 센터가 급증함에 따라, 전력망의 에너지 수요에 힘입어 유틸리티 부문은 큰 성장을 이루고 있다.
NYT는 분석 결과 “2025년에는 NextEra와 Exelon 같은 기업들의 가치 평가가 급등했다”며 “산업 부문도 눈에 띄는 변화를 겪었고, 제너럴 일렉트릭은 1999년과 2007년에 독보적인 강자였지만, 최근 데이터 센터 건설의 폭발적인 증가로 인해 이 부문의 성장이 균형을 맞췄다”고 밝혔다.
AI 붐에서 산업주인 GE가 여전히 선두를 달리지만, 캐터필러가 아주 근소한 차이로 그 뒤를 잇고 있다.
건설과 자주 연관되는 캐터필러는 데이터 센터에서 사용되는 터빈과 발전 장비의 판매가 급증했다.
NYT는 “현재 대형 IT 기업들과 닷컴 붐 시절의 동료 기업들 사이의 큰 차이점 중 하나는 많은 기업들이 이제 돈을 벌고 있다는 점이다”며 “1990년대 후반 Pets.com 를 포함한 많은 유명 기업들은 평가가 급등했지만 매출은 적었고, 거품이 터지자 많은 기업들이 빠르게 무너졌다”고 밝혔다.
NYT는 이어 “엔비디아, 애플, 알파벳 등은 매년 수천억 달러의 매출을 창출하고, 요즘 인공지능 분야의 주요 기업들 중 다수는 민간 기업들이다”면서 “OpenAI, Anthropic, SpaceX는 올해 말 상장할 것으로 예상되며, 이는 시장 역학을 기술과 인공지능 쪽으로 더욱 기울일 수 있다”고 밝혔다.
로이터는 “엔비디아는 26일 1월 분기 실적을 예상보다 높게 발표했으며, 현재 분기 매출이 시장 예상치를 상회할 것으로 전망했지만 미국 주가는 하락세를 마감했고, 회사 주가는 영업 후 거래에서 변동했다”면서 “미국 주식 선물은 아시아 거래에서 하락했으며, S&P 500 E-미니는 0.41% 하락했고, 기술주 중심인 나스닥 100 E-미니는 0.36% 하락했다”고 27일 보도했다.
웨스트팩 그룹의 수석 이코노미스트 만타스 바나가스는 메모에서 "AI와 지정학이 금융 시장의 중심에 남아 위험 자산에서 후퇴하고 안전자산으로의 전환을 촉진했다"며 "미-이란 회담에서 주요 돌파구가 발표되지 않아 원유 시장은 관망 상태에 머물렀으며, 양국 간 군사적 긴장 고조의 상당한 위험을 계속 내세우고 있다"고 썼다. kimjc00@hanmail.net
AI wealth concentration, 40% of S&P 500 companies, warning signs of a tech bubble
The New York Times analyzed warning signs of a tech bubble in the US, with the top 10 companies in the S&P 500 controlling 40% of the market.
Nvidia, the chipmaker that became the world's most valuable publicly traded company two years ago, held assets of over $4.75 trillion as of Monday morning. Despite reporting strong earnings, its stock price fell 5.5% the previous day.
The two conglomerates, Samsung and SK, accounted for 61.29% of the Korean stock market, reaching a combined market capitalization of 2,628 trillion won, more than doubling from 30.56% a year ago.
The weighting of Samsung Electronics and SK Hynix, which surged under the Lee Jae-myung administration's KOSPI 5000 strategy, soared to 40% as of the 27th, surpassing the 33.41% weighting of M7 in the S&P 500.
Nvidia's market capitalization is more than double the combined value of all companies in the energy sector, including oil giants like ExxonMobil and Chevron.
Semiconductor maker Nvidia's market capitalization has recently ballooned so dramatically that it is now 20% larger than the combined value of all companies in the materials, utilities, and real estate sectors.
Ironically, the day after Nvidia reported massive profits in its most recent quarter, its stock price fell 5.5%. The New York Times stated, "As wealth becomes more concentrated, so does the risk. With so much money concentrated in a small number of companies, stock trading can become more volatile and vulnerable to large swings."
From early 2026 to the present, more than a fifth of S&P 500 stocks have fluctuated by more than 20%, with companies and industries particularly vulnerable to disruption by AI taking the biggest hit.
Volatility could worsen further as everyone restructures or responds to AI.
To understand how unusual and concerning this moment is, the New York Times analyzed data from the S&P Dow Jones Indices, which compiles the market value of S&P 500 companies from December 1999 and August 2007. The New York Times stated in its analysis, "Each date was chosen approximately three months before the recession, allowing us to determine the weighting of the index before the full onset of the crisis and the subsequent decline in value."
The analysis concluded, "The companies comprising the index have experienced periodic fluctuations, and sectors have been reclassified over the past two decades. However, even accounting for these changes, the market has become increasingly lopsided."
As of December 1999, during the dot-com bubble, the technology sector accounted for 26% of the total market. By August 2007, during the financial crisis and just before the Great Recession, it had reached just 14%.
Today, the concentration of technology companies has monopolized a third of the market's value, while other key sectors, such as energy and manufacturing, have shrunk.
The analysis, which tracks all companies in the S&P 500 by market value, found that while the stock index is comprised of 11 distinct sectors, only a few dominate. The New York Times reported, "Today, the technology industry accounts for 32% of the S&P 500's total value, or $20.1 trillion of its $63 trillion total."
The five largest publicly traded companies in the U.S. account for nearly a third of the index's value, and while they are all tech companies generating significant profits in one way or another, companies like Amazon and Alphabet are classified in a separate sector."
What unites these tech giants is artificial intelligence, and Nvidia makes the hardware that powers it.
Microsoft, Apple, and others have made big bets on products people can use in their daily lives.
Growing concerns about excessive spending on AI and its potential to disrupt broad sectors of the economy have led to warnings about the undue influence these companies have on the market, and that their index dominance could obscure fundamental risks elsewhere.
The New York Times noted, "If some of these giants falter, it could cause widespread damage to investors' portfolios and retirement funds, sending ripples throughout the economy." They added, "This dynamic draws comparisons to past crises, particularly the dot-com bubble. While technology companies dominated stock indexes back then, they weren't as heavily weighted, and many were unprofitable, or even unprofitable at all."
How does the current situation compare to those pre-crisis moments?
In 1999, the technology-energy market capitalization was $22.9 trillion. In 2007, the technology-finance industry was $20.4 trillion. Today, the technology-finance, telecommunications, energy, utilities, and materials sectors are worth $63 trillion.
In December 1999, Microsoft was the most valuable technology company in the months leading up to the dot-com bubble burst.
At the time, Cisco was second, and it currently ranks 32nd in the S&P 500. While the dot-com bubble was considered a bubble at the time, technology didn't dominate the market as it does today.
Only two of the top five companies were in the technology sector.
The second-largest company at the time was the industrial giant General Electric.
Just before the 2007 financial crisis, the 11 industries that define the S&P 500 held relatively even weights in the index's overall value.
The financial sector was the largest, accounting for 19%.
Since then, the enormous growth of the internet, social media, and other technologies has driven the economy.
The market's concentration in a small number of companies has only worsened, with the top 10 companies now accounting for nearly 40% of the S&P 500.
Although Amazon and Tesla are considered technology companies, they account for 60% of the consumer goods sector.
Over the past year, spending by both companies has been driven primarily by artificial intelligence. Amazon announced plans to invest $200 billion in data centers, and Tesla is investing heavily in self-driving cars and humanoid robots.
While this sector has seen overall growth, the companies that have seen the largest market value are not.
Home Depot was the leader in 1999 and 2007.
The AI boom has impacted every corner of the economy, and as data centers proliferate to support large-scale computing, the utility sector is experiencing significant growth, driven by the increased demand for energy on the power grid.
The New York Times analyzed the situation and found that "by 2025, companies like NextEra and Exelon have seen their valuations soar," adding, "The industrial sector has also undergone significant changes. General Electric was the dominant force in 1999 and 2007, but the recent explosion in data center construction has leveled out this sector's growth."
Industrial stock GE remains the leader in the AI boom, but Caterpillar follows closely behind. Caterpillar, often associated with construction, has seen a surge in sales of turbines and power generation equipment used in data centers.
The New York Times reported, “One big difference between today’s big tech companies and their dot-com-era peers is that many are now making money. Many famous companies, including Pets.com in the late 1990s, had skyrocketing valuations but meager revenues, and many quickly collapsed when the bubble burst.”
The New York Times continued, “Companies like Nvidia, Apple, and Alphabet generate hundreds of billions of dollars in revenue each year, and many of the leading companies in artificial intelligence today are privately held.” “OpenAI, Anthropic, and SpaceX are expected to go public later this year, which could further tilt market dynamics toward technology and artificial intelligence.” Reuters reported on the 27th that, “NVIDIA reported better-than-expected January quarter earnings on the 26th and forecast that current quarter revenue would beat market estimates, but U.S. stocks closed lower and the company’s shares fluctuated in after-hours trading.” “U.S. stock futures fell in Asian trading, with the S&P 500 E-mini down 0.41% and the tech-heavy Nasdaq 100 E-mini down 0.36%,” the report said.
Westpac Group Chief Economist Mantas Banagas wrote in a note, “AI and geopolitics remained at the forefront of financial markets, prompting a retreat from risk assets and a shift toward safe-haven assets.” “The lack of a major breakthrough in U.S.-Iran talks has kept the oil market in a wait-and-see mode, continuing to present a significant risk of escalating military tensions between the two countries.”
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