가치투자란?
가치투자 Ep.2
가치투자란?
가치투자라는 개념은 이해하는 사람에 따라 다른 것 같다.
저자 벤자민 그레이엄의 '현명한 투자자'에서는,
주식시장에서 평가받는 가치와 기업의 실제 가치를 비교해서
기업의 실제 가치에 비해 주식시장에서 저평가받고 있을 때 투자하는 것을 말했다.
저자 앙드레 코스톨라니의 '돈, 뜨겁게 사랑하고 차갑게 다루어라'에서
주식시장은 산책하는 강아지와 같다고 하였다.
강아지를 주식시장에서 평가받는 기업의 주식 가격이면
산책을 시키는 주인은 기업의 실제 가치라고 비교하였다.
산책 시 앞으로 나아가는 가정을 하면,
(기업의 실제 가치가 성장하는 것을 말한다.)
강아지가 때론 주인의 앞을 걸어갈 때도 있고
(주식시장에서 평가받는 회사의 가치가 실제 가치를 앞지를 때도 있고)
때론 주인과 딱 맞춰 걸어갈 때도
(주식 시장에서의 가치와 실제 가치가 동일할 때도)
주인의 뒤를 쫓을 때도 있다고 말하였다.
(실제 가치가 앞지르고, 회사의 가치가 실제 가치보다 낮게 주식시장에서 평가받는 것을 말한다)
2024.11.07 기준
코카콜라(KO) 최대 주가
주식 가격과 가치는 전혀 다른 개념
많은 이들이 주식의 가치와 가격은 같은 것이라는 잘못된 생각을 하고 있다.
주식의 가격은,
기업의 주당순이익(EPS)과 주가수익비율(PER)의 곱으로 형성되는 사실을 모른다.
즉, 기업이 실제 버는 수익에 회사 성장 기대를 곱해서 만들어진 것이다.
투자에서 급격한 상승과 하락은 보통
기업이 버는 수익의 변동보다는 성장 기대성에 대한 부분이 변동한다.
그렇기 때문에 주식의 가격이 급격하게 변하는 것이다.
그리고 가치투자는 성장 기대성에 대해 집중하는 것보다는
'회사가 버는 수익'에 집중하는 것이다.
사람들의 관심에 등락이 결정되는 것이 아닌,
기업의 활동으로 기업이 성장하고 주식의 가치도 함께 성장하는,
나름 답지가 있는 투자이다.
물리학에서 큰 명성을 얻은 뉴턴은
주식투자에서 크게 실패하며 명언을 남겼다.
"나는 천체의 움직임을 계산할 수 있지만, 인간의 광기는 계산할 수 없다."
즉, 뉴턴이 말하는 인간의 광기는 주식 가격에 포함된 성장 기대성에 해당되는 것이다.
워렌버핏이 이야기하는 가치투자란?
워렌버핏은 벤자민 그레이엄의 제자로 가치투자를 배웠다.
태초의 워렌은 이른바 '담배꽁초'식 투자를 자주 하곤 하였다.
한 입 정도 담배를 태우고 다시 버리는 식의 투자를 말하는데,
심하게 저평가된 회사를 매입해서 정상 가치에 도달하면 다시 판매하는 방식이었다.
하지만 그의 방식은
지금은 돌아가신 파트너, 찰리멍거를 만나고 점점 변화하기 시작하였다.
애플, 코카콜라, 무디스 등 그의 투자의 핵심은
바로 차별성이다.
다른 기업은 해낼 수 없는 것에 집중했다.
다른 기업이 애플의 감성을 창조하여 생태계를 휘어잡을 수 있는가?
다른 기업이 코카콜라와 같이 충성심 높은 필수 소비재 음료수를 만들 수 있는가?
다른 기업이 무디스와 같은 신뢰도를 가지고 있는가?
같은 산업에서 쉽게 넘볼 수 없는 사업 방식을 굉장히 중요하게 생각했고
이것이 그가 말하는 '경제적 해자'이다.
해자는 과거 성에 외부 침입을 막기 위해 못을 둘러쌓은 것을 말한다.
아무나 넘볼 수 없는 해자를 버핏은 경제에 도입한 것이다.
다른 기업이 쉽게 침략할 수 없는 기업이 진정한 성장 가치를 지녔다고 생각했다.
삼성이 핸드폰을 잘 만들어도
애플이 만들어 놓은 해자를 쉽게 침략할 수 없다.
워렌은 이런 기업을 '위대한 기업'으로 칭했고
위대한 기업은 보통 가격 급등락이 쉽게 오지 않아 매수 타이밍을 잡기 쉽지 않다.
떨어지기를 기다리면 어느 순간 기업이 성장해 버려 주식 가격이 크게 오르는 경우가 많다.
그렇기 때문에 워렌은 말한다.
평범한 기업을 위대한 가격(매우 저렴하게)에 사는 것보다,
위대한 기업을 평범한 가격에 사는 것이 좋다.
Analyst S의 생각
현명한 투자를 위해 필요한 조건이 있다.
투자는 본인의 가이드라인을 따르지 않는다면 급변하는 가격에 감정이 담길 수 있고
감정이 담긴 투자는 굉장히 위험하다.
30년간 투자에 성공했어도
딱 한 번의 실패에 모든 것을 잃을 수 있다.
나의 투자 가이드라인
1. 경제적 해자를 가지고 있는가?
2. 기업의 가치가 성장하는 회사인가, 사람들의 관심이 급변하는 회사인가? (전자를 고르기 위해)
3. 10년 뒤에도 변하지 않는 사업을 하고 있는가?
4. 생활에서 필수적으로 필요한가?
5. 경영진이 거짓되지 않고 진실한가?
이 가이드라인을 모두 거치면 이제 알맞은 가격 측정을 시작한다.
아무리 위대한 기업이어도 좋은 가격이 아니면
투자 수익률이 좋지 않기 때문이다.
투자는 급할 필요가 없다.
주식의 가격은 사람들의 기대가 포함되기에
무조건적으로 거품이 낄 수밖에 없다.
역사적으로 거품 제거를 위한 폭락은 반복되어 왔고
기회를 엿보고 있다가 방망이를 휘두르면 되는 것이다.
나는 느린 스트레이트 직구를 좋아한다.
그럼 기회를 엿보다 휘둘러라!
