[밸리브리프]실사의 본질은 '체크 항목' 아닌 '목표'
글로벌 유수 VC들은 초기 투자심사 시 실사를 얼마나 다르게 할까? 결론부터 말하면 실사 항목에서 다를 것은 없음. 다만, 실사의 목표가 단지 리스크 점검을 넘어 투자 결정을 더 빠르고 명확하게 만들기 위한 과정으로 다룬다는 점은 주목할 만 함.
한국 VC들의 투자심사 구조 안에서도 참고해 볼 수 있는 관점을 중심으로 정리함.
◆ 실사는 투자 판단을 빠르게 하는 과정
실사는 투자하지 않을 이유를 찾기 위한 과정이 아니라,
투자해도 된다는 판단을 더 빠르게 만들기 위한 과정이다.
즉,
실사의 목표는 리스크를 모두 제거하고자 하는 것이 아니라
핵심 리스크를 충분히 이해하고, 감수 가능한지 판단하는 것
실사가 끝났다는 의미는 “문제가 없다”는 뜻이 아니라 “이 딜에 대해 지금 결정해도 된다”는 내부 합의가 만들어졌다는 상태에 가까움.
◆ 무엇이 다른가
실리콘밸리 초기투자자들이 말하는 '실사(due diligence)' 항목은 국내 투자사들의 투자심사보고서 표준 형식과 크게 다르지 않음
팀
기술 / 제품
시장
재무
법률 / 계약
이들 체크리스트보다 질문의 방향에 초점을 맞출 필요.
“이력에 문제가 없는가?” → ❌
→ “이 팀은 불확실한 상황에서 어떻게 판단해 왔는가?”
“숫자가 정확한가?” → ❌
→ “이 자금이 투입되면 무엇이 달라지는가?”
즉, 무엇을 보느냐보다, 왜 , 그리고 어떻게 보느냐가 실사의 품질을 가른다는 점에서 의미가 있음.
◆ 투자심사 체크리스트의 목표
체크리스트는 투심보고서 작성을 위한 자료 요청 목록으로만 볼 것은 아님.
왜 이 정보를 확인하는가
이 질문의 답이 어떤 투자 판단으로 이어지는가
누가, 언제까지 확인하는가
정보 수집 도구가 아니라 ‘의사결정 운영 도구'로 사용되어야 함.
◆ 한국 VC들에 던지는 질문
우리의 투자심사보고서는
→ 정보를 정리하고, 보고서 작성에만 머물고 있지는 않은가
실사 과정에서 나온 질문과 답변이
→ 실제 투자 판단의 논리로 충분히 연결되고 있는가
실사는
→ 리스크 요소를 나열하는 단계인가
→ 아니면 결정을 앞당기는 과정인가
국내 VC의 투자심사보고서 안에는 이미 이 글에서 말하는 실사 항목들이 대부분 포함. 차이는 그것을 투심보고서 완성의 재료로 쓰느냐, 결정의 도구로 쓰느냐에 있음.
(참고글)
♠ 밸리브리프 공유방 입장
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