주식과 투자 이야기 (8)
3부 혁신과 경제 전략
모든 혁신은 과거로부터 어느 정도는 단절됨을 의미한다. 전구는 가스등을, 자동차는 마차를, 증기선은 범선을 대체했다. 그렇지만 마찬가지로 모든 혁신은 과거의 조각으로부터 만들어진다. 에디슨은 시스템 조직 원리를 기존의 가스 산업에서 도출했고, 초창기 자동차는 마차 제조업자들이 만들었다. 최초 증기선도 범선에 증기 엔진을 붙인 것이다.
– 앤드류 하가든(Andrew Hargadon),《How Breakthroughs Happen》
미래의 제국은 정신의 제국입니다.
– 윈스턴 처칠(Winston Churchill), 하버드 대학 연설, 1943
여기서 보시는 그대로입니다. 인터넷상에서 온갖 실험이 시도되고 있지요. 성공하는 것도 많고 실패하는 것도 많을 것입니다.
– 제프 베조스(Jeff Bezos), 인터넷 서밋(Internet Summit), 1999
몸이 마음대로 되지 않을 때, 한물갔다는 것을 알게 된다네.
– 리틀 피트(Little Feat), “늙은이들의 춤(Old Folks Boogie)”
경쟁우위를 통해 초과수익을 내는 기간이 점점 짧아지고 있다는 명백한 증거들이 있다. 이런 현상은 산업 경제 전반에 걸쳐 폭넓게 나타나고 있다.
– 로버트 위긴스(Robert R. Wiggins), 티머시 뤼플리(Timothy W. Ruefli), “Hypercompetitive Performance: Are the Best of Times Getting Shorter?”, 1998
기술주들의 주가배수는 코카콜라(Coca-Cola)와 질레트(Gillette)보다 훨씬 낮아야 한다고 생각한다. 언제든 규칙이 완전히 바뀔 수 있기 때문이다. 10년 뒤에도 마이크로소프트가 여전히 업계 리더로 남으려면, 적어도 세 번의 위기를 넘겨야 한다고 생각한다.
– 빌 게이츠(Bill Gates), 〈포춘〉, 1998
복잡계에서는 보드게임처럼 전략을 구사해야 합니다. 작지만 유용한 복수 대안을 마련해두고 상대방의 수에 따라 끊임없이 수정해나가야 하지요. 여기서 핵심은 복수 대안을 마련해야 한다는 점입니다. 대안을 마련하는 방법론을 개발하는 것도 중요합니다.
– 존 홀랜드(John H. Holland), 2000 CSFB 리더스 포럼(Thought Leader Forum) 강연
가장 강하고 똑똑한 종이 살아남는 것이 아니다. 변화에 가장 적합한 종이 살아남는다.
– 찰스 다윈(Charles Darwin), 《종의 기원(The Origin of Species)》
과거 데이터의 평균이 의미가 있으려면 동일한 모집단에서 추출되어야 한다. 서로 다른 모집단에서 추출된 데이터는 정상적이라고 말할 수 없다. 이렇게 비정상적 데이터로 구한 과거 평균으로 예측해봐야 터무니없는 짓이다.
– 브래드포드 코넬(Bradford Cornell), 《The Equity Risk Premium(주식 위험 프리미엄)》
기업의 무형자산은 유형자산보다 가치와 성장에 더 많이 기여한다. 하지만 무형자산에 투자하면 비용으로 회계 처리되어 자산으로 잡히지 않는다. 이런 비대칭적 회계 처리는 무형자산 투자는 비용으로 처리하는 반면, 유형자산 및 재무적 투자는 자산으로 잡음으로써 기업의 성과와 가치에 대한 평가를 왜곡하는 문제를 가져온다.
– 바루크 레브(Baruch Lev), 《Intangibles(무형자산)》
경쟁우위를 지속적으로 유지하는 경우가 드물다는 사실에 비추어 보면, 경쟁우위를 달성하기가 대단히 어렵다는 것이 본 연구의 핵심 결론이다. 더구나 경쟁우위를 일정 기간 유지했더라도 추락할 확률은 비교적 높다.
– 로버트 위긴스(Robert R. Wiggins), 티머시 뤼플리(Timothy W. Ruefli), “Sustained Competitive Advantage”
참호전을 벌일 때 공생하는 모습이 만연했다. 지휘관들이 그것을 막기 위해 무진 애를 썼고, 전투로 마음이 격해질 만했고, 군대 논리상 적을 죽여야만 하고, 일선에서 적과 협력하는 일이 없도록 사령부가 압박했는데도 이런 분위기는 더욱 무르익었다.
– 로버트 액슬로드(Robert Axelrod), 《협력의 진화(The Evolution of Cooperation)》
공중누각은 피난하기 참 쉬운 곳이다. 더군다나 세우기도 쉽다.
– 헨릭 입센(Henrik Ibsen), 《대건축사 솔네즈(Master Builder)
이익 성장률을 낮게 예상하기보다는 높게 예상하는 사례가 많다. 절제력을 바탕으로 냉철하게 예측하는 투자자들도 있지만 그런 사람은 아주 드물다.
– 찰리 멍거(Charlie Munger), 《Outstanding Investor Digest(뛰어난 투자 기법 요약)》