왜 K-AI 반도체 증시 열풍은 알트코인을 위협하는가
학습 차원에서 틈틈이 해외 전문가들이 블로그나 미디어 그리고 책에서 쓴 글을 번역 또는 요약 정리하고 있습니다. 이번 포스팅도 그중 하나고요. 거칠고 오역된 부분이 있을 수 있습니다. 제대로 번역되지 않은 부분은 확인 주시면 반영토록 하겠습니다. 의미 전달이 애매한 문장은 삭제했습니다. 이번에는 크립토 미디어 Wu blockchain 뉴스레터에 올라온 글을 정리한 것입니다.
한국 리테일 투자자들이 밈코인을 내려놓고 AI 칩 주식을 선택하고 있다. 암호화폐 거래에 가장 집착하는 사람들을 꼽으라면 한국인들은 분명히 그 명단에 오를 것이다. 한국은 오랫동안 세계에서 가장 열광적인 암호화폐 시장 중 하나였다. 심지어 한국 시장에서는 비트코인이 글로벌 가격보다 최대 10%까지 비싸게 거래되던 현상을 설명하기 위해 '김치 프리미엄'이라는 용어까지 만들어냈다.
하지만 2025년이 되자 바람이 바뀌었다. 한국 최대 암호화폐 거래소 업비트 거래량은 전년 대비 약 80% 감소했다. BTC/KRW 거래는 예전만큼 활발하지 않다. 반면 한국 주식 시장은 불타오르고 있다. 코스피 지수는 올해 70% 이상 상승하며 사상 최고치를 경신 중이다.
카카오톡과 네이버 포럼에서 매일 알트코인을 논하던 리테일 투자자들은 이제 모두 'AI 반도체 관련주'를 논의 중이다. 암호화폐 유령 이야기가 현실이 됐다: 한국인들조차 더 이상 암호화폐에 미쳐서 거래하지 않는다.
암호화폐 거래량 반감 — 한국인들, 예전처럼 거래하지 않아
수년간 한국은 암호화폐 업계 모두가 정복하고 싶어 했던 전장이었다. 거래소와 토큰 팀들은 한국 사용자들이 높은 신념을 지녔고 — 직설적으로 말하자면 — 종종 소형 알트코인들 최종 매수자였기 때문에 이 시장을 사랑했다.
미디어와 심지어 한국 드라마들조차 한국인들이 밤새 거래하며 부자가 되었다가 청산당하는 모습을 보여주었다. 그러니 누군가 이 '암호화폐 트레이더의 나라'에서 개인 투자자들이 거의 식어버렸다고 말한다면, 터무니없게 들릴 수 있다.
하지만 숫자는 거짓말을 하지 않는다. 한국 최대 거래소 업비트 거래량은 급락했다. 2025년 11월 업비트 일평균 거래량은 고작 17억 88000만달러였다. 2024년 12월 90억 달러와 비교하면 80% 폭락한 수치이며, 4개월 연속 하락세를 이어가고 있다. 업비트 거래량은 2024년 12월 3일(한국에서 계엄령이 선포된 날 밤)에 사상 최고치인 274억5000만달러를 기록하며 정상 거래량의 약 10배에 달했다. 하지만 그 폭발적인 거래량은 정점을 찍은 후 시장이 급속히 냉각되며 거래량이 급감했다.
더 흥미로운 점은 거래량 변동성도 급감했다는 사실이다. 2024년 말 광풍 속에서는 일일 거래량이 50억~270억 달러 사이에서 요동쳤다. 그러나 2025년에는 대부분의 거래일이 20억~40억 달러라는 훨씬 좁은 범위에 머물렀는데, 이는 트레이더들이 이전처럼 무분별하게 매매를 반복하지 않았음을 보여준다.
국내 2위 거래소인 빗썸도 동일한 경로를 따랐다. 2024년 12월 빗썸 일평균 거래량은 약 24억5000만달러였다. 2025년 11월에는 약 8억 9000만달러로 떨어졌는데, 이는 약 69% 하락한 수치로 유동성의 3분의 2가 사라졌음을 의미한다.
한국 최대 거래소인 업비트와 빗썸 모두 동일 기간 동안 동시에 '거래량 침체'에 빠졌다. 이는 단순히 거래 활동이 약화되었음을 시사할 뿐 아니라, 한국 내 리테일 투자자들의 심리가 전반적으로 위축되었음을 보여준다.
검색 데이터도 이를 뒷받침한다. 한국 구글 트렌드에서 ‘비트코인’ 최신 검색 지수는 44로, 2024년 말 정점인 100 대비 66% 하락했다.
한국 주식 시장은 완전한 강세 모드
그렇다면 한국 리테일 자금은 어디로 갔을까? 주식 시장으로 향했다. 올해 한국 주식 시장은 2017년 비트코인 강세장을 그대로 재현한 듯하다. 다만 대상이 코스피일 뿐이다. 역대급 폭등이 이어지고 있다. 코스피 지수는 10월 한 달 동안만 17차례 장중 사상 최고치를 경신하며 4,200선을 돌파했다. 10월 한 달 동안만 21% 가까이 급등해 2001년 이후 최고 월간 상승률을 기록했다. 올해 들어 KOSPI는 72% 이상 상승하며 거의 모든 주요 자산군을 압도했다.
10월 KOSPI 일평균 거래액은 16조6000억원(약 115억 달러)을 기록했으며, 단일 거래일 최고치는 18조 9000억원으로 9월 대비 44% 증가했다. 증권사 앱들은 트래픽 폭주로 인해 서비스가 지연되기도 했다.
이것은 단지 지수 수준이다. 개별 종목은 더욱 격렬했다. 삼성전자는 올해 들어 두 배로 뛰었다. 메모리 거인 SK하이닉스는 이번 분기만 70% 상승했으며, 연초 대비 240% 급등했다. 두 종목의 일일 거래량은 4조 5900억 원으로 전체 시장의 28%를 차지했다. 거래소들은 상황이 통제 불능 상태에 이르렀다고 판단했다. 월요일 밤, 한국 거래소들은 SK하이닉스 주가가 너무 빠르게 상승하고 있다는 이유로 '투자주의보'를 발령했는데, 이는 화요일 SK하이닉스 주가 매도세를 직접적으로 촉발시켰다.
AI는 '국민적 신념'이 되었다
수년간 한국 주식 시장은 기본적으로 정체 상태였다. 10년 넘게 제자리걸음을 한 셈이다. 국내 언론은 계속해서 “한국 주식에는 미래가 없다”고 말해왔기에 많은 한국 투자자들은 암호화폐나 미국 주식으로 눈을 돌렸다.
그런데 왜 한국 시장은 2025년 갑자기 방향을 전환했을까? 한국 주식시장은 “소매 투자자들이 미쳐 날뛰는” 것처럼 보일 수 있지만, 이번 상승세의 논리는 사실 꽤 명확하다:
글로벌 AI 붐 + 정책적 뒷바람 + 국내 자본의 귀환
이번 상승의 촉매제가 AI라는 건 시장 참여자 모두가 알고 있다. 챗GPT가 글로벌 기술 버블 시즌2를 점화했고, 한국은 우연히도 그 핵심 자원이 있는 곳에 위치해 있다.
한국은 세계 메모리 강국이다. SK하이닉스와 삼성전자가 HBM(고대역폭 메모리) 시장을 사실상 장악하고 있으며, HBM은 AI 파운데이션 모델 훈련의 핵심 요소다. 이는 엔비디아나 AMD가 GPU 출하량을 늘릴 때마다 한국 기업들 수익 곡선도 함께 치솟는다는 뜻이다. 10월 말 SK하이닉스는 3분기 매출 171억 달러, 영업이익 80억 달러를 기록하며 전년 동기 대비 62% 증가한 사상 최고치를 경신했다.
더 중요한 건 SK하이닉스가 2026년까지 모든 DRAM 및 NAND 생산 능력에 대한 고객 수요를 이미 확보했다는 점이다. 순수한 공급 부족 상황이다. 이에 한국인들은 갑자기 깨달았다.: AI는 미국의 이야기일지 몰라도, 진짜 돈은 한국에서 벌리고 있다. 엔비디아가 미국 기술주들의 영혼이라면, 한국 리테일 투자자들은 SK하이닉스에서 자신들의 토템을 찾았다. 그들은 여전히 알트코인에서 쫓던 그 '10배 수익 꿈'을 쫓고 있다. 다만 이제는 삼성이나 SK를 사는 데 애국심이라는 후광까지 더해졌을 뿐이다. 그리고 사람들이 간과해서는 안 될 한 가지가 더 있다: 한국 정부가 적극적으로 주식 시장을 떠받치고 있다는 점이다.
오랫동안 한국 주식은 이른바 '한국 디스카운트'로 고통받아 왔다. 재벌식 가족 지배, 혼란스러운 기업 지배 구조, 약한 주주 수익률은 한국 기업들이 만성적으로 저평가되도록 만들었다. 삼성전자조차 수년간 글로벌 경쟁사들보다 낮은 가격에 거래되었으며, SK하이닉스가 240% 급등한 후에도 여전히 약 14배 주가수익비율(PER)에 불과했다. 이재명 대통령 취임 후, 그의 정부는 주로 이 할인 현상을 타깃으로 하는 “한국식 주주 가치 혁명”이라 불리는 정책을 시행했다:
-기업들에게 배당금 증액과 자사주 매입 확대를 촉구;
-재벌 간 상호지분 보유 단속
-양도소득세 인하 및 연금·개인투자자의 국내 자산 투자 확대 유도
국내 언론들은 이를 '한국 디스카운트 해소 국가적 캠페인'으로 규정했다. 그 결과 외국 자본이 유입되기 시작했고, 국내 기관 및 개인 투자자들도 한국 주식 매수를 위해 '귀국'했다. 물론 더 단순한 이유도 있다: 자금을 투자할 만한 좋은 곳이 많지 않다는 점이다. 높은 금리로 주택 시장은 냉각되었고, 미국 주식은 비싸 보이며, 암호화폐 시장에서는 한국인들이 종종 유출 자금의 유동성 공급처가 되곤 한다. 투자자들은 새로운 투자처를 필요로 했고, 주식시장이 합법적이고 정책 지원이 되는 카지노 역할을 하게 된 것이다.
한국은행에 따르면 올해 상반기 국내 리테일 투자자들이 개설한 신규 증권 계좌는 500만 개가 넘었으며, 증권 앱 다운로드도 급증했다. 이처럼 코스피로 몰려드는 자금 흐름은 2021년 암호화폐에 대한 소매 투자자들 FOMO(놓칠까 봐 두려워하는 심리)보다 더 빠르다. 동시에 한국 연금 기금과 보험사들도 국내 기술주에 투자하고 있다. 국가에서 기관, 소매에 이르기까지 모두가 주식에 몰려들고 있다. 거의 '국가적 차원의 국가 지원 강세장'이라 부를 만하다.
투기는 잠들지 않는다
순전히 '분위기'만으로 가격이 치솟는 암호화폐와 달리, 이번 한국 주식 강세장에는 적어도 실적이 뒷받침된다.
하지만 한 가지는 인정해야 한다: 코스피에서 벌어지는 일은 근본적으로 전국적인 감정적 공명이다. 한국인들은 변한 게 아니다. 단지 자리를 옮겼을 뿐이다. 그들은 단순히 베팅을 좋아하는 게 아니라 레버리지를 활용한 베팅을 즐긴다. 블룸버그에 따르면 한국 리테일 투자자들은 공격적으로 레버리지를 활용해 5년간 마진 대출 잔고를 약 2배로 늘렸으며, 고레버리지 및 인버스 ETF에 몰려들고 있다.
겔롱후이(Gelonghui) 2025년 데이터를 인용하면:
-리테일 투자자가 사용하는 마진/레버리지 펀드는 현재 전체 포지션의 28.7%를 차지하며, 이는 전년 대비 9% 증가한 수치다.
-3배 레버리지 상품의 포지션은 5.1%에서 12.8%로 급증했다.
-25~35세 연령층 레버리지 사용률은 41.2%이다.
이 세대는 기본적으로 ‘올인’ 유전자가 내재되어 있다. 하지만 한국 소매 투자자들이 집단적으로 주식 시장으로 이동하면, 암호화폐 특유의 질문이 떠오른다: “한국인들이 더 이상 알트코인을 사지 않는다면... 누가 유동성을 제공할 것인가?” 지난 몇 년간 한국은 종종 알트코인 열풍의 최종 구매자였다. 도지코인에서 페페코인까지, 루나에서 리플까지 — 모든 급등 국면에는 한국 소매 투자자들의 발자국이 있었다. 그들은 시장의 궁극적인 심리지표였다: 한국이 계속 사들일 때만 버블은 끝나지 않았다.
이제 업비트와 빗썸 거래량이 폭락하면서, 암호화폐는 마지막 진정한 신봉자 집단마저 잃었다 — 그리고 그들과 함께 가장 강력한 연료도 사라졌다. 알트코인은 이제 아주 간단한 문제에 직면했다: 주머니를 받아줄 사람이 남아있지 않다.
아마도 이 글로벌 AI 주식 열풍이 식을 때까지, 혹은 암호화폐가 리테일 투자자들을 다시 끌어들이기에 충분한 거대한 스토리를 만들어낼 때까지 기다려야 할 것이다. 그때가 되면 잠자던 겜블러들은 깨어나 지갑을 열고 다시 온체인에 돌아올 것이다. 겜블러들은 결코 사라지지 않았기 때문이다 —그들은 단지 잠시 더 뜨거운 카지노를 찾았을 뿐이다.
