월스트리트 엘리트들을 굴복시킨 할아버지 투자법
액티브 펀드가 S&P 500 배당 귀족 지수에 참패하는 현실
10년간 98.6%가 졌다는 충격적 사실
미국 액티브 펀드(active fund) 매니저들의 자존심이 산산조각 났다. S&P 500 배당 귀족 지수(Dividend Aristocrats index)와 경쟁한 미국 액티브 주식 펀드들 중 10년간 이 지수를 이긴 곳은 고작 1.4%에 불과했다. 나머지 98.6%는 모두 배당 귀족들에게 완패를 당했다.
배당 귀족(Dividend Aristocrats)이란 S&P 500에 속하면서 25년 연속 배당을 늘린 기업들을 말한다. 현재 67개 기업이 이 까다로운 조건을 만족한다. 25년이라는 시간은 여러 번의 경기침체와 위기를 견뎌낸 진정한 우량기업임을 증명하는 기간이다.
시간이 지날수록 더 참혹해지는 결과
더 놀라운 건 시간이 지날수록 액티브 펀드들의 성과가 더 처참해진다는 점이다. 6개월 만에도 66.2%가 배당 귀족 지수에 뒤처지기 시작하고, 1년이면 74.8%, 3년이면 76.9%가 낙오한다. 5년차에는 95.8%가 항복 선언을 하고, 10년이 되면 거의 모든 펀드가 백기를 든다.
이는 단순히 운이 나빴다고 할 수 없는 수치다. CRSP 데이터베이스의 주식 수익형 펀드들을 대상으로 한 분석이니 표본도 충분하다. S&P DJI의 SPIVA 미국 스코어카드와 같은 방법론을 사용했으니 신뢰성도 높다.
수익률 격차가 말해주는 진실
더욱 가혹한 현실은 수익률 자체의 격차다. 2023년 6월까지 10년간 배당 귀족 지수는 연평균 12.0%의 인상적인 수익률을 기록했다. 반면 액티브 펀드들의 평균 수익률은 이를 크게 밑돌았다. 단순히 이기고 지는 문제가 아니라 아예 다른 리그에서 경기하고 있다는 뜻이다.
특히 주목할 점은 배당 귀족들이 단순히 배당만 주는 게 아니라는 사실이다. 이들은 안정적인 수익과 견고한 기본기, 그리고 강력한 수익성과 성장의 역사를 자랑한다. 25년 연속 배당 인상이라는 조건 자체가 이미 엄격한 스크리닝 역할을 하고 있는 셈이다.
전문가들이 왜 단순한 룰에 질까
이상하지 않나? 미국 아이비리그를 포함하여 최고의 대학 출신의 똑똑한 펀드 매니저들이 모여서 밤낮으로 기업을 분석하고, 최신 투자 기법을 동원해도 단순한 룰 하나를 못 이긴다니. 25년 연속 배당 인상이라는 기계적 기준이 인간의 직관과 전문성을 압도하고 있다.
여기에는 몇 가지 이유가 있다. 첫째, 배당 귀족들은 이미 검증된 비즈니스 모델을 가진 기업들이다. 25년간 꾸준히 배당을 늘릴 수 있다는 것은 그만큼 안정적인 현금흐름과 성장성을 겸비했다는 뜻이다. 둘째, 이들은 시장 변동성에 상대적으로 덜 민감하다.
수수료는 높고 성과는 낮은 아이러니
액티브 펀드들은 대개 연 1-2%의 높은 수수료를 받는다. 하지만 정작 성과는 배당 귀족 지수 ETF보다 못하다. 투자자 입장에서는 더 많은 돈을 내고 더 나쁜 결과를 얻는 셈이다. 이보다 더 명확한 투자의 교훈이 있을까.
결국 이 데이터가 주는 메시지는 분명하다. 복잡하고 비싼 전략보다 단순하고 검증된 원칙이 더 효과적일 수 있다는 것이다.
한줄평
25년 배당 인상이라는 단순한 룰 앞에서 펀드 매니저들의 화려한 학벌과 복잡한 전략은 그저 장식품에 불과했다.