안정적인 단기 조정 및 정체 국면
리치줌인센터 글로벌시황
#유럽 증시
유럽 주요국 증시는 소폭의 약세를 기록하였습니다. 특별한 이벤트는 없었던 가운데 유럽 내 확진자 수 재 증가에 대한 우려와 내일 있는 옵션 만기일에 대한 경계성 흐름이 전개된 하루였습니다. 일단 익일 옵션 만기의 경우 뉴스 상으로 보면 최근 들어 가장 큰 변동성 증가가 예상되는 만기일이라고 합니다. 때문에 증시는 자연스러운 조정을 보인 듯합니다. 추세로 보면 유럽 주요국 증시의 지수는 소폭 약세를 기록하였으나 기존의 상승 기조에는 변화가 없는 모습입니다. 심지어 단기 추세도 변화가 나타나지 않은 수준이었습니다. 그러므로 큰 변화가 없었던 자연스런 조정의 하루였다고 할 수 있겠습니다.
#뉴욕 증시
뉴욕증시는 기술주를 중심으로 소폭 상승세가 나타난 하루였습니다. 미국증시 마찬가지로 큰 이벤트는 없었습니다. 주간 실업수당 청구 건수의 경우 전주와 유사한 수준을 기록하면서 시장 예상치 대비는 부진했고 최근의 개선세가 주춤하는 모습입니다. 하지만 이 정도의 수치로 고용시장의 위험이 다시 인식될 만한 상황은 아니라 하겠습니다. 미국 증시 역시 전반적으로 보면 옵션 만기전 조용한 하루였다 할 수 있겠습니다. 하지만 이후 설명하겠지만 종목별 차별화는 상당히 심했던 하루였습니다.
# 뉴욕 증시 지수 흐름
지수로 보면 사실상 특별한 변화가 나타나지 않은 하루입니다. 상승 전환의 시그널이 발생한 것도 아니고 그렇다고 위험 시그널이 발생한 것으로 볼 수도 없기 때문입니다. 아직은 안정적인 단기 조정 및 정체의 형태입니다.
-다우 지수 : 소폭의 약세를 기록하였고 장중에는 단기 레벨 다운이 진행되기도 하였습니다. 하지만 이는 회복되었고 그래서 결국 기존의 정체 구간 내에서 마무리된 하루였습니다.
-나스닥 지수 : 상대적, 절대적 강세를 기록하였습니다만 그렇다고 단기 상승 전환의 강한 변곡점이 형성된 것은 아닙니다. 아직은 단기 상승 전환의 개연성만 존재하는 정도의 상승입니다.
-S&P500 지수 : 소폭의 상승세만 기록함으로써 단기로는 아직 상승 전환 형태로 발전하지는 않고 있습니다. 여전히 단기 정체 구간 내 상승 전환 개연성만 존재하는 형태로 볼 수 있겠습니다.
#환율
최근 상승 추세가 형성된 달러 지수는 전일에 이어 추가 약세를 보였습니다. 다만 추세적으로 볼 때 아직 peak out 의 형태로 볼 수 있을 조정 상황은 아닙니다. 위안화의 경우 변함없이 횡보만 이어지는 동향입니다.
#채권
금리는 전반적인 정체를 보인 하루였습니다. 기존에 뚜렷한 방향성이 단기에 나타나지 않은 상황에서 정체가 전개된 동향입니다. 금리는 일단 단기 방향성은 상실한 상황에서 등락이 이어지고 있는 것으로 이제 볼 수 있습니다. 그래도 기대 인플레이션은 둔화이긴 하지만 상승 기조가 이어지는 동향입니다.
#원자재
원유는 전일 레벨다운에서 소폭 반등하였으나 그렇다고 레벨다운 정도의 offset 은 나타나지 않는 모습입니다. 나머지 산업용 원자재의 경우에도 여전히 방향성 없는 상태에서 등락만 이어지고 있습니다. 최근 상승추세가 형성된 금은 단기 이격 조정 형태의 단기 정체가 최근 나타나기 시작하고 있습니다. 원자재 시장은 별다를 바 없는 하루를 보냈습니다.
#전망 및 전략
전일 우리시장은 전전일의 급락에서 회복세를 보이지 못 한 채 추가 약세를 기록하였습니다. 옆 나라 대만은 거의 고가까지 단기 상승이 이어지고 있는 상황이지만 우리시장의 부진은 계속해서 진행되는 모습입니다. 기대했던 3100 까지의 반등도 좀처럼 나타나지 못하는 흐름입니다. 글로벌하게 차별화의 시장 속에서 상승세를 이끄는 종목들과 비즈니스상 우리시장 시총 상위 주들은 연관관계가 높지 못하고 이것이 부진을 계속 유도하고 있는 동향입니다. 거기에 기대할 수 있는 자동차에서도 de-coupling이 이어지면서 우리시장의 상대적, 절대적 부진이 이어지는 상황입니다. (대만은 비 모리 산업의 상승이 우리 시장과 de-coupling 을 만들고 있는 것이 아닌가 합니다)
앞서 글로벌 시장의 정리에서도 언급하였듯이 차별화의 시장이 이어지는 상황입니다. 증시가 차별화를 보이고 있고 cyclical 영역이 상대적 약세의 영역을 담당하고 있다는 것은 결국 macro 를 기반으로 증시를 분석해서는 안된다는 뜻입니다. 그보다는 각 산업의 동향이 증시 수익률의 기반이 되고 있다고 보아야 할 것입니다. 그러기 때문에 전략으로 보면 기존 차별화에 포커스를 맞추고 강한 종목군을 중심으로 지역과 산업을 구성하는 포트폴리오 전략을 바꿀 이유가 없습니다. 그리고 현재 강한 종목군의 강세 형태가 추세 강화적인 동향이라는 점에서 기존 포트폴리오 내 종목군의 추가 편입을 통해서 met exposure 가 증대하는 것은 어렵지 않은 선택인 듯합니다.
현재 차별화가 계속 진행되고 있고 이런 차별화는 언젠가는 극심한 mean reversion 의 형태로 귀결되는 경우가 많습니다. 하지만 이 mean reversion 을 대비하여 미리 보초를 서는 것만큼 바보 같은 짓도 없습니다. 이는 나오기 시작하면 할 일입니다. 보초 서기 전략(혹인 길목 지키기 전략) 보다는(우리시장을 포함) 기존 포트를 더 강화하는 전략을 추천합니다.
