글로벌 증시 전략은 아직 특별히 바뀔 요인이 없다
# 유럽 증시
유럽 주요국 증시는 소폭의 추가 약세를 기록하였습니다. 다만 약세 폭 자체가 기존의 추세에 대한 특별한 변화를 의미하는 수준은 아니었습니다. 전반적으로 특별한 모멘텀이 없었던 하루였습니다. 뉴스로 보면 증시는 그동안 상승했던 부분에 대한 경계감이 있는 듯합니다. 그래서 현금 비중을 증대하였다는 포트폴리오 매니저의 언급이 최근 들어 자주 등장하고 있습니다. 그러나 실제 추세로 볼 때 유럽 증시는 연속 상승세 이후 조정 및 정체 구간으로 진입하기는 하였지만 전체 추세에 대한 의미 있는 변화는 나타나지 않은 흐름이 이어졌습니다. 중기 상승기조, 단기 정체 구간 정도의 모습으로 정리할 수 있겠습니다.
# 뉴욕 증시
뉴욕증시는 비교적 큰 폭 수준의 약세를 기록하였습니다. 전일 우리시장이 기대 이하로 추가 급락을 한 상황에서 비교적 큰 폭의 약세가 뉴욕증시에 나타나 지수만 보면서는 약간 걱정이 든 새벽이었습니다. (전일 우리시장의 약세가 본격적인 국면 전환의 시그널인데 제가 그걸 그대로 인지하지 못했을 까 하는 걱정이 가장 컸습니다) 일단 간 밤에 있었던 사실들만 열거해 보면 특별한 약세 모멘텀의 출연은 없었습니다. 경제 지표는 소매판매나 산업생산 등의 발표가 있었는데 전월대비 위축의 수치로 발표되었습니다. 이것이 시장이 계속 걱정하고 있는 macro peak out 의 우려를 더 강하게 만든 부분은 있지만 그렇다고 심각한 macro 의 훼손 시그널은 아니었습니다. 잭슨홀 심포지옴을 앞두고 시장은 일단 소강상태에 있는 모습으로 볼 수 있습니다. 다만 소강상태에서 증시는 약세를 시도할 만큼 불안한 투자 심리가 분명히 존재하는 듯합니다. 별 다른 이슈가 없는 상태에서 지수의 낙폭을 보게 되면 약간은 더 불안한 흐름처럼 느껴집니다.
# 뉴욕 증시 지수 흐름
비교적 큰 폭의 약세가 나타난 하루였으나 사실상 큰 변화가 나타나지 않은 하루였다 정리할 수 있겠습니다. 걱정했던 것보다 훨씬 지수는 안정적인 수준에서 별 변화 없이 마무리하였습니다.
-다우 지수 : 약세를 보였으나 걱정한 만큼 추세 훼손이 나타나지 않았습니다. 10MA 추세는 유지한 수준의 약세였습니다. 그러므로 초 단기로 상승 탄력의 둔화는 고려할 수 있겠으나 그 이상의 해석은 달라질 게 없는 흐름이었습니다.
-나스닥 지수 : 상대적 절대적 약세를 보였습니다. 그러나 실제로 추세 상으로 보면 특별한 변화가 나타나지 않았습니다. 기존의 flat 정체 범위를 유지하는 수준의 약세 정도였습니다.
-S&P500 지수 : 약세가 나타났으나 10MA추세는 유지된 상황에서 마감하였습니다. 그래서 상승기조는 유지이며 가장 보수적으로 볼 때 초 단기 상승 탄력 둔화 정도로 보이는 동향입니다.
# 환율
달러는 단기 재 강세를 보였습니다. 그래서 다시 박스 권의 직전 고점에 도달하는 모습입니다. 개연성은 증가하였으나 아직 본격 달러의 강세 랠리 형태로 보이지는 않습니다. 위안화는 여전히 횡보를 그대로 하고 있습니다.
# 금리
증시가 사실 cyclical 을 중심으로 macro 를 많이 걱정한 듯한 동향을 보였으나 정작 이에 대해 금리는 큰 반응이 없었습니다. 비 추세로 전환된 상태에서 등락만 보인 하루였고 실질 금리 역시 이렇다 할 변화가 발생하지는 않았습니다.
# 원자재
전반적으로 부진한 하루였습니다. 다만 추세적인 약세 이기 보다는 기존의 비추세 상황에서의 약세가 대부분이었습니다. 가장 거슬리는 부분은 구리의 약세입니다. 확실히 macro 우려가 존재하였던 간 밤의 글로벌 금융시장이라 할 수 있겠습니다.
# 전망 및 전략
전일 우리시장은 기대 이하의 큰 폭 약세가 추가로 전개되었습니다. 지난주까지 반도체의 하락 주도로 전개되었던 우리시장은 전일은 반도체는 하락이 단기에 멈추는 가운데 다른 종목군으로의 주가 하락 확산이 나타나면서 증시가 큰 폭의 하락을 보였습니다. 하락의 확산이라는 점에서 전일 우리시장의 동향은 충분히 부정적이고 그래서 세심한 판단이 필요해 보인 하루였습니다. 말씀드린 대로 전일 우리시장은 하락의 확산이 주요 종목군을 중심으로 전개되었습니다. 따라서 이들의 하락 전환 변곡점 발생 여부가 매우 중요했습니다. 결론적으로 보자면 종목별로 가격적으로는 충분히 변곡점에 가까운 형태의 가격 하이 나타났습니다. 다만 보통 의미 있는 변곡점이 형성되는 경우 거래의 증폭이 수반되어야 하는데 주요 종목군의 간 밤 약세 형태에서 거래의 증폭은 나타나지 않은 상황입니다. 그러므로 아주 확실한 하락으로의 증시 국면 변화(기존 박스권 정체에서) 를 판단하기는 어려웠습니다. 가격적으로는 충분히 생각 가능한 수준이었음에도 불구하고 말입니다.
이에 따라 한국 물 비중을 기존의 높지 않은 비중에서 더 보수적으로 낮추는 축소의 작업을 진행하지 않았습니다. 실제로 변곡점이 아니라면 이는 박스권 하단에서 나타나는 공포의 증폭 형태로 볼 수 있기 때문에 보다 확실한 시그널이 필요하다 생각했기 때문입니다.
전일 우리시장의 모습이 굉장히 critical 한 상황인데 간 밤에 미국증시가 약세를 보였기 때문에 그래서 표면적으로 보면 상당히 걱정된 간 밤의 동향이었습니다.(서두에서 말씀드린 대로) 그러나 위에서 자세히 정리한 대로 간 밤의 미국증시는 오히려 긍정적인 부분이 더 많았습니다 그러므로 최소한 글로벌 증시 전체가 변화되는 국면은 아니라고 할 수 있습니다. 의도적 net exposure 의 축소는 없습니다.
우리시장의 경우 전일 약세는 cyclical 보다는 오히려 growth 성격 종목군의 약세가 더 강했던 하루였습니다. (변곡점처럼 보이기도 했고 말입니다) 그런데 글로벌하게 growth의 동향은 변하지 않았습니다. 그러므로 우리시장 growth 주식들의 경우 실제로 변곡점이 형성될지 아닐지는 추가 호가인이 필요합니다. (보수적으로 판단해서 말입니다)
우리시장이 강세 추세를 보일 개연성은 당연히 현시점 없습니다. 다만 아직 글로벌 증시 기조가 상승의 기조를 가지고 있는 상황이라면 우리시장은 레벨 다운된 상태에서 하락보다는 박스권이 유지될 가능성이 더 높다고 판단되며 그렇기 때문에 무조건 우기자는 것이 아니라 확실한 변곡점이 나타나는지는 최소한 확인해 보아야 할 것입니다. (한국물 비중이 아주 높다면야 당연히 한국물의 비중을 축소시키는 과정이 필요하겠지만 말입니다)
글로벌 증시 전략은 특별히 바뀔 요인이 없음으로 기존 전략 그대로 가져갑니다.
