쿠팡 3분기 또 역대 최대 실적
금일 쿠팡 2025년 3분기 실적 발표가 있었어요.
쿠팡의 실적 발표를 한눈에 정리하고, 한국 이커머스 시장 속 쿠팡의 전망 살펴볼게요.
<한 문장으로 요약>
쿠팡, 2025년 3분기 ‘규모의 경제’ 현실화 — 매출 12.8조원·영업이익 2,245억 원으로 수익성 성장 본궤도 진입
1️⃣ 2025년 3분기 실적 요약
매출: 12조 8,455억 원 (92.7억 달러, +20% YoY)
영업이익: 2,245억 원 (1.62억 달러, +49%)
순이익: 1,316억 원 (9,500만 달러, +48%)
영업이익률(OPM): 1.7% (전년 1.4% → +0.3%p 개선)
조정 EBITDA: 4억 1,300만 달러, 마진 4.5%
운영현금흐름(OCF): 24억 달러
자유현금흐름(FCF): 13억 달러
활성 고객 수: 2,470만 명 (+10%)
쿠팡은 이번 분기에 성장·수익성·현금흐름 세 축이 모두 개선됐어요. 이제는 단순한 매출 성장 기업이 아니라, 현금을 만들어내는 플랫폼 기업으로의 전환이 본격화되고 있어요.
2️⃣ 부문별 실적 — 핵심 커머스는 안정, 신사업은 투자단계
① Product Commerce (로켓배송·로켓프레시·로켓그로스 등)
매출: 11조 615억 원 (79.8억 달러, +18%)
매출총이익: 2.56억 달러 (+24%)
조정 EBITDA: 7.05억 달러, 마진 8.8% (+201bps)
활성 고객 수: 2,470만 명 (+10%)
이 부문은 쿠팡의 핵심 성장축이에요. ‘로켓배송’ 중심의 물류 효율화와 프리미엄 구독모델 ‘와우 멤버십’의 락인 효과로 마진이 빠르게 개선되며 안정적인 수익 구조를 구축했어요.
② Developing Offerings (쿠팡이츠·쿠팡플레이·대만 로켓배송 등)
매출: 1조 7,839억 원 (12.9억 달러, +31%)
조정 EBITDA: –2.92억 달러 (적자 확대, 전년 대비 130%)
신사업 부문은 적자가 확대되었지만, 대만 로켓배송과 쿠팡플레이의 성장세가 가속화되고 있어 장기 성장 포석으로 평가돼요. 즉, 단기 수익보다는 플랫폼 확장을 위한 전략적 투자 국면으로 보이고 있어요.
3️⃣ 주요 의미
한국 이커머스 시장의 경쟁 구도는 점점 복잡해지고 있어요.
네이버는 검색+커머스 결합 모델, 광고 수익 중심
SSG는 오프라인 물류 연계 중심
G마켓은 알리바바와 시너지
이러한 상황에서 쿠팡의 실적은 다음과 같은 의미가 있어보여요.
① Product Commerce 부문의 마진 확장으로 본원의 경쟁력 강화
상품 커머스(Product Commerce) 부문은 가장 비중이 큰데요. 2025년 3분기 이 부문 매출은 79.8억 달러(+18%), 조정 EBITDA는 7.05억 달러, 마진율은 8.8%로 전년 대비 +201bps(2.01%p) 상승했어요.
이러한 마진 개선은 두 가지 요인에 기인한다고 보여져요.
먼저, 물류 자동화 및 네트워크 효율화에요.
AI 기반 피킹(picking) 자동화,
신규 센터(덕평·칠곡 등) 효과,
배송 루트 최적화로 단위당 물류비 절감.
두번째로, 로켓프레시·로켓그로스 고도화에요. 재고회전율 증가 + 직매입 SKU 확대로 매출총이익률(GPM) 개선에 기여했어요.
현재 쿠팡의 커머스 부문 마진(8.8%)은 네이버의 커머스(광고 포함 OPM 약 4~5%) 대비 두 배 가까운 수익성을 확보한 상태에요.
이것은 쿠팡이 “규모 확보 중심의 공격적 성장 단계”에서 “운영 효율 중심의 수익화 단계”로 완전히 전환되었음을 보여주죠.
쿠팡은 완전한 ‘풀필먼트 내재화 모델’을 구축하고 독보적인 길을 가고 있어요. 전국 물류센터를 직접 운영해 당일·익일 배송률 98% 이상을 달성했고, 이는 단순 편의성 이상의 고객 경험 차별화를 만들어내고 있어요.
특히 활성 고객수 +10% 는 의미하는 바가 큰데요. 쿠팡 생태계에 유입이 지속되고 있다는 증거에요.
② 신사업 부문의 적자 확대는 ‘예상된 학습 곡선’
Developing Offerings(신사업) 부문 — 쿠팡이츠, 쿠팡플레이, 쿠페이, 대만 로켓배송 — 은이번 분기 매출 12.9억 달러(+31%), 손실 –2.92억 달러(적자 YoY +130%)를 기록했어요.
표면적으로는 손실 확대지만, 이는 플랫폼 초기 확장 단계에서 나타나는 ‘의도된 학습곡선’으로 봐야 할 수 있어요. 실제로 쿠팡 측에서도, 대만 사업이 한국의 초기 사업과 많이 닮아있다고 밝혔는데요.
“The retention rate and engagement level of Taiwan customers are comparable to our early Korean cohorts.”
— Coupang Inc., Q3 2025 Form 10-Q filing
대만 로켓배송 사업이 한국 초기와 비슷하다고 하면 초반 고객 리텐션(재구매율) 80% 이상을 유지하고 있을 것으로 추정해요. 단일 국가 단위로 쿠팡 모델의 글로벌 복제 가능성을 검증 중이죠.
이는 쿠팡이 한국 내 성장 한계를 넘어 해외에서도 수익모델 확장성(Scalability)을 확보할 수 있다는 신호죠. 이 부문은 한국과 비슷한 길을 간다면, 2026~2027년 손익분기점(BEP) 달성이 가능할 것으로 전망되고 있어요.
그 이후에 한국처럼 플랫폼 생태계(이츠·플레이·페이 등) 간의 트래픽 순환 구조가 본격적으로 수익화될 가능성이 높아 보여요.
4️⃣ 향후 관전 포인트
① 수익성 중심의 성장 지속 가능성:
OCF, FCF 모두 큰 폭으로 개선되며 내부 자금으로 확장 가능한 구조를 확보할 지 지켜봐야 해요.
② 신사업 손실 관리:
대만 시장과 쿠팡플레이의 손익분기점 접근이 2026년 핵심 변수에요.
➂ 경쟁사 대응 전략:
네이버, G마켓, 알리등의 종횡연합과 SSG의 온·오프라인 통합에 맞서 쿠팡은 속도·가격·경험 3축을 계속 강화해야 해요. 쿠팡은 와우 멤버십을 중심으로 생태계를 통합하고 있는데요.‘로켓배송 + 쿠팡이츠 + 쿠팡플레이 + 쿠페이’가 연결된 구조로 고객이 쿠팡 안에서 ‘소비-결제-콘텐츠’를 한 번에 해결할 수 있는 고객 경험을 강화해야 하죠.
<3줄 요약>
✔ 2025년 3분기 쿠팡은 매출 12.8조 원(+20%)·영업이익 2,245억 원(+49%)을 기록했어요.
✔핵심 커머스 부문은 안정적 수익 모델을 완성했고, 신사업은 장기 투자 국면이에요.
✔쿠팡은 물류·멤버십·콘텐츠를 통합한 ‘수익성 중심 성장 플랫폼’으로 한국 이커머스 판도를 바꾸고 있어요.
