ISM PMI와 주가의 관계
동행하는 관계
<23년 6월 ISM 제조업 PMI>
컨센 47.2였는데 46을 기록했고,
50 이하로 제조업 경기 위축 국면.
21년 3월 발표된 2월 지표를 기준으로 하면
2년 넘게 하락 중이고,
위축 국면에 들어선 것은
발표일 기준 작년 11월이다.
8개월째 위축 국면인데 이제 슬슬
바닥을 치고 올라가야 할 것 같다.
<주가와의 관계>
ISM 제조업 PMI와 주가의 관계를
보기 위해 트뷰를 켰는데,
무려 1948년부터 시작된
매우 오래된 지표였다.
ISM PMI는 경기 선행지수이기 때문에
어느 정도 주가와 궤를 같이 한다고 볼 수 있다.
파란 선이 ISM 제조업 PMI이고,
주황 선이 S&P 500 지수이다.
검은 점선은 리세션 기간이다.
크게 보면 리세션일 때 ISM 제조업 PMI 저점이
주가 저점과 거의 동행하는 모습을 보였다.
세세하게 보면 각 리세션 구간별로 ISM PMI 저점과
주가 저점의 관계를 알 수 있다.
JPM의 보고서에 따르면
ISM, GDP, Payrolls, S&P Earnings,
Housing starts, RE delinquencies
중에 ISM PMI가 주가 바닥을
가장 잘 알려주는 지표라고 한다.
PMI 저점은 발표일을 기준으로 했다.
#1. 1969.01~1970.11
주가 저점 : 1970.05
PMI 저점 : 1970.11
차이 : PMI가 6개월 늦음.
#2. 1972.11~1975.03
주가 저점 : 1974.10
PMI 저점 : 1975.01
차이 : PMI가 3개월 늦음.
#3. 1980.02~1980.07
주가 저점 : 1980.03
PMI 저점 : 1980.05
차이 : PMI가 2개월 늦음.
#4. 1981.07~1982.12
주가 저점 : 1982.08
PMI 저점 : 1982.05
차이 : PMI가 3개월 빠름.
#5. 1990.07~1991.01
주가 저점 : 1990.10
PMI 저점 : 1991.01
차이 : PMI가 3개월 늦음.
#6. 2000.03~2001.11
주가 저점 : 2001.09
PMI 저점 : 2001.10
차이 : PMI가 1개월 늦음.
#7. 2007.12~2009.06
주가 저점 : 2009.03
PMI 저점 : 2008.12
차이 : PMI가 3개월 빠름.
#8. 2020.02~2020.04
주가 저점 : 2020.03
PMI 저점 : 2020.04
차이 : PMI가 1개월 늦음.
보통 주가 저점보다 PMI 저점이
최대 3개월 빠르거나 6개월 느린 것으로 나온다.
대부분 1~3개월 정도 빠르거나 느린 차이를 보인다.
그러나 강조하고 싶은 점은
단순 주가 조정이 아닌
리세션이 왔을 때 그렇다는 것이다.
PMI가 50 아래로 내려간다고 해서
무조건 리세션이 오는 것이 아니다.
그저 경기 순환이 진행되고 있을 뿐이다.
ISM 제조업 PMI가 50 아래에서 저점을 찍고
턴어라운드 할 때가 대략
경기의 저점이라고 할 수 있다.
주식은 3~6개월 빠르게 반응하므로
위 내용과 얼추 일치한다.
<ISM 제조업 신규주문 - 재고>
그렇다면 ISM 제조업 PMI의 저점을
더 빨리 캐치할 방법은 없을까?
위 블로그 글에서 결론은
ISM 제조업 PMI의 신규주문-재고 수치가
ISM 제조업 PMI와 상관관계가 있고
대략 3개월 선행한다는 것이다.
최근 신규주문-재고 수치는 6월 1.6이다.
최근 최저점은 1월의 -7.7이다.
1월 이후로 2월부터
-3.1/-3.2/-0.6/-3.2/1.6으로
턴하며 양수가 되었다.
한편 신규주문 수치의 최근 저점은
1월의 42.5이고 6월에는 45.6 이었다.
반대로 재고 수치의 최근 고점은
작년 10월의 52.5이고 6월에는 44 이었다.
비록 위축 국면이지만 신규주문이 늘어나고,
재고는 감소하는 것을 볼 수 있다.
신규주문-재고 수치의 저점을
23년도 1월로 본다면,
3월 선행이라고 가정했을 때
PMI 지수의 저점은 4월쯤이다.
4월의 PMI 지수는 47.1 이었다.
지금은 리세션 구간이라고 할 수 없기에
PMI 지수로 주가 저점을 점칠 수는 없겠지만,
3분기가 PMI 지수 바닥이라면
1월부터 이어온 상승은
상승폭에는 의문이 있을지라도
무지성 상승장은 아니었을 것이다.
<서비스업 PMI>
이제 서비스 PMI를 보자
서비스업은 미국 경제의 2/3를 차지한다.
서비스업 PMI는 축소 국면으로
잘 향하지 않는 모습을 보인다.
트레이딩뷰에서는 2014년부터의
데이터를 제공하고 있다.
2014년부터 올해까지 발생한
리세션은 코로나 시기뿐이다.
#1. 2020.02~2020.04
주가 저점 : 2020.03
서비스 PMI 저점 : 2020.04
차이 : 서비스 PMI가 1개월 늦음.
제조업 PMI와 저점은 같았다.
서비스업 PMI는 12월에 저점을 찍고 반등했다.
이후 5월을 고점으로 하락하고 있는데
이번 주에 6월 지표가 나오므로 지켜봐야 할 것이다.
위에서 헤드라인 지표 얘기만 했으나
ISM PMI는 세부 지표를 살펴보는 것이 중요하다.
특히 신규주문과 재고 그리고 고용 등에서
어떤 변화가 일어나는지 잘 봐야 한다.
그렇다면 경기의 턴어라운드를
더 빨리 캐치할 수 있을 것이다.
