학습 차원에서 틈틈이 해외 전문가들이 블로그나 미디어 그리고 책에서 쓴 글을 번역 또는 요약 정리하고 있습니다. 이번 포스팅도 그중 하나고요. 거칠고 오역된 부분이 있을 수 있습니다. 제대로 번역되지 않은 부분은 확인 주시면 반영토록 하겠습니다. 의미 전달이 애매한 문장은 삭제했습니다. 이번 글은 Ryne Saxe 에코 CEO가 X에 공유한 글을 정리한 것입니다.
스테이블코인 동향에 대해 이미 많은 글이 쓰여졌지만, 우리는 이제 또 다른 전환점에 이르렀다.— 발행 모델과 사용 사례가 계층화되고, 추가로 규제 명확성이 예상되며, 기관 유동성이 온체인화되고, 에이전틱 사용 사례가 진화하고 있다. 이는 다음 시즌에 어떤 의미를 가질까?
2025년이 우리가 오랫동안 기다려온 해, 스테이블코인 활용 사례가 마침내 성숙해 기하급수적으로 성장한 해라고 말할 수도 있겠지만 올해 스테이블코인 동향을 살펴볼수록 2026년이 진정한 의미에서 스테이블코인이 금융 시스템에 뿌리내리기 시작하는 해라는 점이 점점 더 분명해진다. 그리고 기술은 아직 수요를 충족하고 포착할 준비가 제대로 돼 있지 않다. 하지만 그 길로 나아가고 있다.
(아주) 간략하고 주관적인 스테이블코인 역사; 0:1
먼저 배경부터 정리해 보자. 2025년 스테이블코인이 급성장한 발단이 무엇인지 이해하려면, 그 잠재적 에너지가 어디서 비롯되었는지 알 필요가 있다. 일부 독자들은 이미 알고 있겠지만 많은 이들은 그렇지 않을 것이다.
스테이블코인에 대한 초기 요구 — 간단히 말해 블록체인 기반 디지털 달러의 필요성 — 는 2014년으로 거슬러 올라가 암호화폐 포럼에 등장했다. 초기 사용 사례는 주로 거래소들을 위한 것이었다.: 거래를 매칭할 안정적인 자산, 그리고 변동성이 큰 암호자산에 노출되거나 지속적으로 법정화폐로 전환(당시에는 훨씬 더 고통스럽고 느리고 어려웠음)하지 않고도 '사이드라인'에 둘 수 있는 안정적인 자산이 필요했다. 2015년부터 2018년 사이에는 암호화폐 전설 속으로 사라진 초기 프로젝트들이 몇 개 있었지만(BitShares나 NuBits 기억나나?), 단 하나는 예외였다.: 테더/USDT.
나는 그 향수 어린 원시적 시기를 스테이블코인 시대 0으로 회상한다. 여기서 내가 제시하는 시대 구분은 순전히 주관적이다.(하지만 저는 그 모든 시대를 직접 경험했다.).
스테이블코인 1기는 2017년에 본격 시작되어 2023년까지 이어졌다. 이 시기에는 특히 ‘알고리즘/합성 달러’ 스테이블코인을 중심으로 더 많은 실험이 이루어졌다. 담보가 부족하거나 아예 없는 모델들은 모두 실패했고(당연한 결과), 과잉 담보 모델 중 하나인 DAI가 초기 디파이(DeFi)를 위한 이더리움 네이티브 스테이블코인으로 중요한 위치를 차지했다. 이 시기에는 최초 “규제 대상 스테이블코인”도 출시되었는데, 특히 서클과 코인베이스가 공동으로 출시한 USDC와 Paxos Standard 스테이블코인이 대표적이다. 이들 스테이블코인은 24시간 가동, 빠른 결제, 낮은 거래 수수료(스테이블코인 핵심 가치 제안)를 활용할 수 있는 초기 결제 및 기관용 사례에 더 초점을 맞췄다. 그러나 많은 잠재적 기관 사용자들은 기술 채택에 필요한 규제 명확성이나 신뢰가 부족했다.
내가 정의한 대로라면 스테이블코인 1기는 악명 높게 막을 내렸다. 종말의 서막은 테라(Terra) UST 붕괴였다.초과 담보되지 않은 테라 스테이블코인은 2021년 시장 광풍을 타고 어떻게든 시스템적 디파이 중요성을 획득했다. 400억 달러 규모 생태계는 뱅크런 양식으로 단 며칠 만에 무너졌다. 이어 FTX와 몇몇 주목할 만한 암호화폐 헤지펀드들의 몰락이 뒤따랐다. 이후 찾아온 암호화폐 겨울 — 강화된 규제 감독과 이 분야에 대한 기관 신뢰의 붕괴 — 은 스테이블코인 채택 시기를 아마도 몇 년 뒤로 밀어냈을 것이다.
하지만 지금은 스테이블코인 2.0 시대에 접어들었다. 규제 명확성과 수용도 향상, 기반 기술 성숙도 증대, 디파이 개발자와 전통 금융 서비스·유동성 간 융합 강화가 이를 주도하고 있다. 2026년이 가져올 변화(곧 다가올 다음 스테이블코인 시대로의 진입)를 논의하기 전에, 2023년부터 2025년까지 전개 과정을 살펴보자.
2기 시대와 스테이블코인의 급부상
특히 미국에서는 이 지점까지 도달하기 위해 정말 고비를 넘어야 했다. 2023년 충격적인 FTX 붕괴 이후, 미국 내 규제 당국 감시와 공격(일부는 정당했으나 대부분은 그렇지 않았음)은 극에 달했다. 에코(Eco)에서도 이를 고통스럽게 경험했다. 분위기는 매우 나빴다. 하지만 뒤에서는 두 가지 매우 중요한 일이 진행 중이었다.: 점점 더 체계화된 암호화폐 업계 로비와 불합리하게 적대적인 SEC에 의해 촉발되어, 미국 의회에서 스테이블코인 유용성에 대한 양당 간 관심과 신뢰가 커지고 있었다. 그리고 기반이 되는 블록체인 기술은 단순히 확장되고 성숙해져 갔다.
내가 강조하고 싶은 것은 현재 미국 선거 주기가 이 기술을 수용하라는 더 명확한 지침을 가져왔지만, 이는 처음부터 필연적이었다는 점이다.. 블록체인 기술의 돌파구는 오래전부터 '언제'의 문제였지 '가능성'의 문제가 아니었다. '암호화폐' 동향과 무관하게, 기반이 되는 블록체인 기술은 단순히 더 자유로운 글로벌 자금 이동을 가능케 하는 데 매우 적합하다. 비록 그 자금이 (처음에는 다소 아이러니하게도) 단지 다른 형태 디지털 달러에 불과할지라도 말이다. 예상보다 오래 걸렸지만, 그 모든 잠재적 에너지는 2025년에 폭발했다.
1기 이후 스테이블코인을 가로막았던 요인을 기억하라: 규제 불확실성과 기반 블록체인 기술 성숙 필요성으로 인한 기관들의 불신이었다. 2024~2025년, 이러한 상황은 변화하기 시작했다. 가장 중요한 요인은 분명히 미국 GENIUS 법안의 통과였다. 이 법안은 기관 스테이블코인 지원과 시장 안전을 위한 명확한 지침을 제시하며, 미국을 암호화폐 정책과 채택을 주도하는 선두 위치로 다시 끌어올렸다.
기관들은 이제 스테이블코인 기술과 혜택을 수용하는 데 필요한 명확성과 확신을 갖게 됐다. 이와 동시에 기반 네트워크도 성숙해졌다. 건전한 경쟁으로 인해 거래 속도가 빨라지고 비용이 낮아졌으며, 네트워크 보안과 가동 시간이 개선되었고 개발자 커뮤니티도 빠르게 성장했다. 이러한 발전에 힘입어 디파이(DeFi) 프로토콜은 기관 규모로 성장해 수십억 달러 유동성을 확보하고 수조 달러 규모 거래량을 처리하는 동시에 사용자 경험을 개선하고 점점 더 많은 기관 사용자를 유치하는 데 필요한 역량을 구축했다.
2025년 한해 동안 모든 것이 한꺼번에 수렴하는 듯했다. 이것이 바로 우리가 현재 처한 2기를 탄생시킨 근본적 요인들이다. 그리고 우리는 되돌아가지 않을 것이다. 블록체인이 본질적으로 글로벌하고, 더 투명하며, 더 프로그래밍 가능하고, 더 유동적인 ‘더 나은 자금 이체 수단'이고, 스테이블코인이 '더 나은 디지털 달러’(그리고 필연적으로 다른 통화들 역시)라면, 이 기술은 결국 그 길을 찾아냈을 것이다. 그리고 그것이 바로 지난 한 해 동안 마침내 일어난 일이다.
관련 스테이블코인 동향: 신호 대 잡음
“스테이블코인 공급량이 2000억 달러를 돌파했다! 3000억 달러를 돌파했다!”
“활성 스테이블코인 주소가 3천만 개를 돌파했다! 4천만 개를 돌파했다!”
“스테이블코인 거래량이 이제 비자와 마스터카드를 넘어섰다!”
이것들은 지난 12개월 동안 스테이블코인이 기하급수적으로 성장하면서 우리 모두가 접한 헤드라인과 실제 통계들이다. 하지만 이 성장을 이끄는 근본적인 핵심 트렌드는 무엇일까? 몇가지가 있다는생각이다.
우선, 2024년 말부터 2025년까지 암호화폐 시장은 그 전 몇 년보다 더 활발하고 낙관적이었다. 이는 새로운 자산 발행, 새로운 프로토콜, 그리고 주로 디파이(DeFi)와 거래소에서 사용되는 온체인 스테이블코인에 대한 전반적인 수요 증가를 가져왔다.
그러나 새로운 디파이 시대가 확실히 새로운 스테이블코인 시대 및 스테이블코인 거래량 증가와 연관되어 있음에도 불구하고, 보다 중요한 트렌드는 새롭게 확보된 규제 명확성과 암호화폐 거래 시장 상태와 점점 더 독립적으로 작동하는 구조적 변화들이 현재 스테이블코인 붐을 주도하고 있다고 생각한다.
주요 트렌드 중 하나는 달러를 온체인(on-chain)으로 이동시키는 인프라 자체가 개선되었다는 점이다. 온램프(onramp) 및 스테이블코인 사업자를 위한 개선된 은행 연결부터, 스테이블코인 도입을 모색하는 은행들, 더 완벽한 기능을 갖춘 암호화폐 보관 플랫폼에 이르기까지, 달러를 온체인(on-chain)으로 이동시키기 위한 성숙한 규제 인프라가 더욱 확충되었다. 이는 새로운 스테이블코인을 발행하거나 기존 스테이블코인을 확보하기 위한 목적 모두에 해당된다.
또 다른 중요한 트렌드는 스테이블코인 거래를 지원하기 위해 전통적인 결제 기업들이 빠르게 진입하고 있다는 점이다. 일부 기업들은 이미 선구적으로 도입했다. 예를 들어 페이팔, 비자, 마스터카드 등을 예로 들 수 있다. 지금은 스트라이프, 에어월렉스, 블록, 로빈후드, 레볼루트 등이 각기 다른 수준으로 스테이블코인을 지원하고 있다. 최소한 자사 제품군에 통합하는 수준에서 시작해, 많은 경우 기술을 보다 원활하게 지원하기 위해 내부 스테이블코인 개발팀을 구축하거나 인수하는 단계까지 나아가고 있다. 이는 단순한 유행 좇기가 아니다. 기존 결제 기업들이 이 기술이 가져오는 기회와 위협을 빠르게 인지한 결과다.
마지막으로, 스테이블코인은 과거보다 훨씬 안전해졌으며, 그 결과 스테이블코인 사용자 경험(UX)의 여러 측면이 개선되었다. 주요 스테이블코인은 더 명확하고 투명한 담보 모델을 갖추고 있으며, 대부분의 경우 1달러 가치를 유지하거나 1달러로 상환될 수 있다고 신뢰할 수 있다. 스테이블코인을 위한 더 안전한 수익 창출 옵션도 다양하게 나와 있다. 자산 자체에 내재된 수익이든, 더 주류적인 핀테크 제품과 통합을 통해 접근성이 높아진 디파이 금고를 통한 수익이든 말이다.
이러한 모든 관련 트렌드들은 스테이블코인 채택이 이제 멈출 수 없는 기차와 같다고 믿게 한다. 스테이블코인 거래량과 시가총액 성장률은 사이클에 따라 가속되거나 둔화될 수 있지만, 가까운 미래에 크게 마이너스로 전환될 가능성은 매우 낮다. 이것이 2025년 우리의 돌파구를 정의한 주요 스테이블코인 트렌드다. 하지만 이 트렌드들은 우리를 어디로 이끌고 있을까? 다음으로 논의할 주제다.
2026년 주목할 트렌드 (3기 시대가 도래하는가?)
현재 규제 개선 외에도 주목해야 할 세 가지 주요 스테이블코인 트렌드가 있다고 생각한다. 가치 포착, 상호운용성, 프로그래밍 가능성이다.
가치 포착(Value capture)은 앞서 제기한 몇 가지 회의적 관점에서 비롯된다. 주요 자산/발행자, 발행 플랫폼, 네트워크 간에 가치는 어디에 축적될까? 담보 수익률과 거래 수수료가 모두 좁은 마진으로 압축된다면 분배 가능한 가치는 얼마나 될까? 서클이 상장된 지금, 코인베이스와 수익 분배가 압박받을까? 아크(Arc)와 템포(Tempo)는 어느 정도 경쟁할 잠재력이 있을까? 코인베이스는 결제 분야에서 베이스(Base)를 더 적극적으로 활용하려 할까?
이 모든 것은 해결해야 할 과제가 산적한 열린 질문들이다.
다음은 상호운용성이다. 오늘날의 파편화된 스테이블코인 환경은 혼란 그 자체다. 우리는 체인과 스테이블코인을 연결할 강력한 솔루션을 구축하는 속도보다 훨씬 빠르게(그리고 많은 경우, 이를 사용할 타당한 이유조차 생기기 전에) 체인과 스테이블코인을 출시해 왔다. 중복되고 활용도가 낮은 스테이블코인 유동성이 디파이 프로토콜과 체인 전반에 걸쳐 존재한다. 서로 다른 앱과 프로토콜은 각기 다른 스테이블코인을 인센티브로 제공하거나 기본으로 설정한다. 여러 스테이블코인을 사용하다 보면 결국 지갑이 기프트카드로 가득 찬 듯한 느낌이 든다. 금액이 제각각이고 특정 장소에서만 유용하게 쓰이는 카드들처럼 말이다.
아이러니하게도 오늘날 스테이블코인 사용은 전통 금융(TradFi)에서 달러를 사용하는 것과 너무 유사하게 느껴진다. 오히려 더 나쁠 정도다. 이는 기술의 실패가 아니다. 아직 초기 단계일 뿐이다. 하지만 기술이 잠재력을 발휘할 수 있을 만큼 확장되려면 반드시 해결되어야 할 과제다. 그리고 해결될 것이다. 지난 몇 년간 '체인 추상화(chain abstraction)'는 멀티체인 세계 전반에 걸쳐 UX 밈이 되었다. 곧 '스테이블코인 추상화'가 그 시대를 열 것이다.: 어떤 라우팅과 스왑이 필요하든, 필요할 때 내 스테이블코인을 집계하고 원활하게 사용할 수 있는 능력이다. 최고 스테이블코인 상호운용성 솔루션은 사실상 '스테이블코인 비자'가 되어 자산과 프로토콜 간 거래를 간소화할 것이다. 이러한 수준의 예측 가능성은 기관 수요를 계속 충족시키기 위한 절대적 필수 요소가 될 것이다.
마지막으로 프로그래밍 가능성이다. 상호운용성과 매우 관련이 있지만 같은 건 아니다. 여기서부터 상황이 본격적으로 달아오를 것이다. 수년간 우리는 암호화폐를 “프로그래밍 가능한 화폐”라 불렀으며, 스테이블코인이 이 개념을 가장 잘 구현한 사례다. 하지만 나는 디파이(DeFi)를 통해 프로그래밍 가능한 금융/시장은 존재하지만, 진정한 의미의 프로그래밍 가능한 화폐는 아직 없다고 주장한다. 이 기술이 가능하게 하거나 우리가 필요로 할 수준과는 거리가 멀다.
실시간 이벤트에 더 잘 대응하는 가격 책정이 가능한 전통 금융 시장을 재창조하고, 가치 유출 없이 실행을 보장하며, 에이전트 기반 거래와 상거래라는 새로운 현실에 부응하고, 불필요한 중개자를 추가하지 않으면서 상호운용성을 해결하기 위해서는 생각할 수 있는 화폐와 거래가 필요하다. 시장 상황을 실시간으로 평가하고 반응하며 그에 따라 경로를 선택하는 거래. 사용자 데이터와 기밀성을 보호하는 거래. 사용자가 원하는 일을 실행하기 위한 경로를 원활하게 찾아내는 거래다. 즉, 온체인 어디에서든 유동성 스테이블코인을 보유하면 원하는 다른 모든 일을 할 수 있게 되는 것이다. 2026년에 스테이블코인과 점점 정교해지는 자금 이동자들을 위해 구축되는 핵심 기술의 상당 부분이 바로 이 축을 따라 발전할 것이라고 믿는다. 또한 시장의 지속 가능한 가치 창출의 상당 부분이 바로 여기서 실현될 것이라고 생각한다.
이 세 가지가 효과적으로 해결될 때, 우리는 이 새로운 형태의 화폐가 지닌 잠재력을 진정으로 실현하게 될 것ㅇ다(그리고 아마도 3시대로 진입할 것이다..