차장님, 오늘은 찰리 멍거가 남긴 투자 지혜 중에서도 특히 실전에 바로 적용할 수 있는 다섯 가지 핵심 원칙을 말씀드리려 합니다. 멍거는 워런 버핏의 친구이자 버크셔 헤서웨이의 부사장으로만 알려져 있지만, 그는 거대한 투자 철학자였습니다. 그는 99세에 세상을 떠났고, 약 27억 달러의 순자산을 남겼습니다. 하지만 그가 대단한 이유는 돈을 많이 번 것이 아니라, 위험을 쫓지 않고 기본 원칙을 지키며 다른 사람들이 이성을 잃을 때 합리성을 유지했기 때문입니다.
멍거의 투자 원칙은 Rule #1 투자 철학, "돈을 잃지마라"의 근간이 되었고, 오늘 말씀드릴 규칙들은 그와 그를 따르는 수많은 투자자들이 시장 폭풍 속에서도 정신을 유지하며 장기적 부를 쌓을 수 있게 해준 핵심입니다.
멍거는 역발상의 힘을 평생 강조했습니다. 대부분의 사람들은 "어떻게 하면 성공할 수 있을까?"라고 묻습니다. 하지만 멍거는 "어떻게 하면 실패할 수 있을까?"를 먼저 물었고, 그다음 그 결과를 피하기 위해 거꾸로 일했습니다. 멍거가 젊은 시절 조종사들을 위한 기상 예보관으로 일했을 때의 일입니다. 그는 "어떻게 하면 이 일을 잘할 수 있을까?"라고 묻는 대신 "어떻게 하면 조종사들을 죽게 만들 수 있을까?"라는 이상한 질문을 던졌습니다. 그리고 그 답은 명확했습니다. 두 가지 가장 큰 위협은 결빙과 연료 고갈이었습니다. 이 두 가지를 피하면 사람들을 살릴 수 있었습니다. 단순하고, 합리적이며, 효과적이었습니다.
차장님, 이것이 바로 돈을 잃지 않는 투자를 위한 사고방식입니다. "시장에서 어떻게 큰돈을 벌 수 있을까?"로 시작하는 대신, "어떻게 하면 모든 것을 잃을 수 있을까?"를 묻고, 그런 실수를 피하는 시스템을 구축해야 합니다. 그래서 버핏의 유명한 두 가지 규칙이 있습니다. 첫째, 돈을 잃지 마십시오. 둘째, 절대 첫 번째 규칙을 잊지 마십시오. 실수를 피하기 위해 집중하다보면, 승리는 저절로 따라옵니다. 이것이 역발상 사고의 힘입니다. 어떤 일을 시작하기 전에 "이것이 어떻게 망할 수 있을까?"를 먼저 생각하고, 그 모든 가능성을 차단하는 데 집중하다보면 성공 확률은 자연스럽게 높아집니다.
멍거의 인내심은 평균 이상이었습니다. 시장이 폭락할 때도 그는 눈 하나 깜짝하지 않았습니다. 실제로 버크셔 해서웨이 주식은 그의 재임 기간 동안 세 차례나 50퍼센트 하락했습니다. 그가 공황 상태에 빠졌을까요? 전혀 그렇지 않았습니다. 그는 이렇게 말했습니다. "한 세기에 두세 번 시장 가격이 50퍼센트 하락하는 것에 평정심을 가지고 반응할 의지가 없다면, 당신은 한 회사의 주주가 될 자격이 없습니다." 이 말을 곱씹어 보십시오. 이 수준의 침착함이야말로 위대한 투자자와 평범한 투자자를 가르는 것입니다.
대부분의 사람들은 시장 하락 시 공황에 빠집니다. 그들은 잠을 못 자고, 자신의 결정을 의심하고, 종종 최악의 시점에 매도합니다. 하지만 멍거와 바핏은 그 하락을 환영했습니다. 그것이 바로 그들이 훌륭한 기업을 할인된 가격에 살 수 있는 순간이었기 때문입니다.
차장님, 이 철학은 멍거가 사랑했던 러디어드 키플링의 시 "만약(If)"에 뿌리를 두고 있습니다. "그 두 사기꾼을 똑같이 대하라"는 구절이 있습니다. 성공과 실패를 말하는 것입니다. 우리는 강세장을 축하하지도 않고 약세장에서 울지도 않습니다. 우리는 둘 다를 준비합니다. 우리는 감정적으로 평정을 유지하도록 스스로를 훈련시킵니다. 왜냐하면 변동성은 우리의 적이 아니라 우리의 편이 될 수 있기 때문입니다.
멍거는 전통적인 의미에서 예의 바른 사람은 아니었습니다. 하지만 그는 다른 의미로 겸손했습니다. 그는 자신의 지식과 능력이 어디까지인지 정확히 알았고, 그 선을 넘기를 거부했습니다. 그는 이것을 "능력의 범위(circle of competence)"를 아는 것이라고 불렀고, 이것은 투자에서 가장 중요한 규칙 중 하나입니다. 워런 버핏은 이렇게 말했습니다. "나는 IQ가 130인데 125라고 생각하는 사람과 거래하는 것이, IQ가 180인데 200이라고 생각하는 사람과 거래하는 것보다 낫습니다. 두 번째 사람은 당신을 죽일 것입니다." 차장님, 자신이 모르는 것에 대해 정직한 것은 경쟁 우위입니다. 그것은 당신이 이해하지 못하는 것에 대해 베팅하는 것을 막아줍니다. 그것은 당신의 투자금을 지켜줍니다.
찰리 멍거는 단호하게 강조했습니다. 사업을 이해하지 못하면 사지 마십시오. 끝입니다. 추측하지 마십시오. 도박하지 마십시오. 명확해질 때까지 기다리십시오. 이것이 돈을 잃지 않는 투자자의 마음가짐 이었습니다.
차장님, 시나리오 하나를 생각해 보겠습니다. 어떤 뉴스를 보고 주식을 샀다고 생각해 보십시오. 다음 날 그 주식의 주가가 20퍼센트 하락합니다. 무엇을 하시겠습니까? 더 사시겠습니까? 바로 팔겠습니까? 그 사업을 완전히 이해하지 못한다면, 무엇을 해야 할지 전혀 알 수 없을 것입니다. 멍거는 이것을 명확하게 말했습니다. 당신이 깊이 이해하는 사업에만 투자하십시오. 당신의 능력 범위 안에 머무십시오. 그렇게 하면 시장이 무엇을 던지든 합리적인 결정을 내릴 수 있을 것입니다.그들은 너무 명확하고 너무 좋아서, 멍거가 말했듯이 "바보라도 운영할 수 있는" 사업을 좋아했습니다.
실제 예를 들어보겠습니다. 코카콜라를 생각해 보십시오. 제품은 단순합니다. 탄산음료입니다. 사업 모델도 단순합니다. 콜라를 만들어 전 세계에 팔고, 브랜드를 관리합니다. 경쟁 우위도 명확합니다. 세계에서 가장 강력한 브랜드 중 하나입니다. 이런 사업은 이해하기 쉽고, 투자 결정도 쉽습니다.
멍거는 "우리는 바보라도 운영할 수 있는 것을 사고 싶습니다. 그리고 나서 훌륭한 사람이 그것을 운영하기를 원합니다." 라고 말했었습니다. 진실은 최고의 사업은 완벽함에 의존하지 않는다는 것입니다. 그들은 시스템, 가격 결정력, 충성스러운 고객, 그리고 넓은 경제적 해자를 가진 회사를 찾아 투자했습니다.
위대한 기업 특징은 무엇일까요? 첫째, 그들은 독점에 가까운 위치를 가지고 있습니다. 경쟁자들이 쉽게 복제할 수 없는 무언가를 가지고 있습니다. 브랜드일 수도 있고, 네트워크 효과일 수도 있고, 규제 장벽일 수도 있습니다. 둘째, 그들은 가격 결정력을 가지고 있습니다. 인플레이션이 오더라도 가격을 올릴 수 있고 고객들은 가격 상승에도 이 회사들의 물건을 계속 삽니다. 셋째, 그들은 예측 가능합니다. 10년 후에도 같은 사업을 하고 있을 것이라고 자신 있게 말할 수 있습니다.
이런 사업을 찾으면, 단순히 주식을 사는 것이 아니라 상승하는 자산을 사게 되는 것입니다. 그리고 시간이 지나면서 그 자산은 복리로 성장하게 됩니다.
찰리 멍거는 화려하거나 트렌드를 쫓아서 부를 쌓지 않았습니다. 그는 합리적이고, 겸손하고, 침착하고, 정확함으로써 그것을 이뤘습니다. 그는 실수를 피했습니다. 그는 자신의 능력 범위 안에 머물렀습니다. 그는 합리적인 가격에 훌륭한 기업을 샀고, 오랫동안 보유 했습니다.
역발상으로 생각하십시오. 성공을 추구하기 전에 실패를 피하십시오. 침착함을 유지하십시오. 시장 변동성은 적이 아니라 기회입니다. 겸손하십시오. 우리는 모르는 것을 인정할 수 있어야 합니다. 능력의 범위 내에서 투자해야 합니다. 이해하는 것에만 투자해야 합니다. 위대한 사업에 투자해야 합니다. 완벽한 경영 없이도 번창할 수 있는 회사를 찾는 것이 성공한 투자자로 가는 길을 열어 줄 것 입니다.
이 원칙들은 단순해 보이지만 실천하기는 어렵습니다. 왜냐하면 그것은 군중과 반대로 가는 것을 요구하기 때문입니다. 모두가 사고 있을 때 기다리고, 모두가 팔 때 사는 용기가 필요합니다. 하지만 멍거는 이것을 99년 동안 해냈고, 그는 결과로 보여주었습니다.
차장님도 똑같이 할 수 있습니다. 당장 내일부터 한 가지씩 시작해 보십시오. 다음 투자 결정을 내리기 전에 "어떻게 이것이 잘못될 수 있을까?"를 먼저 물어보십시오.