위기의 중국…증시·위안화 동반 급락

위기의 중국…증시·위안화 동반 급락

상하이지수 3.72% 폭락
위안화 가치 17개월來 최저
2년 前 '자본유출 재연' 우려

“연휴가 끝나자 블랙먼데이가 닥쳤다.”

중국 증시와 위안화 가치가 국경절 연휴(1~7일)가 끝나고 다시 개장한 첫날 급락했다. 미·중 통상전쟁 격화와 미국의 기준금리 인상에 중국 금융시장이 속수무책 상황으로 빠져들고 있다는 우려가 나온다.

중국 투자자들 사이에선 2015년 말부터 2016년 사이 벌어진 대규모 해외 자금 유출사태가 재연되는 것 아니냐는 불안감이 커지고 있다. 당시 위안화 가치와 상하이증시가 폭락하면서 한 달 평균 900억달러의 자금이 해외로 빠져나갔다. 8일 중국 증시의 기준 역할을 하는 상하이종합지수는 전 거래일인 지난달 28일보다 3.72% 떨어진 2716.51로 마감했다. 지난달 18일 이후 최저치다. 2700선은 가까스로 지켰지만 지수 하락폭은 지난 6월19일 이후 4개월 만에 가장 컸다. 상하이증시는 올 들어 18%가량 하락했다. 전문가들은 올해 말까지 상하이증시의 약세가 이어질 것으로 보고 있다.

美 긴축전환 전망에 위안화 급락…中서 1년 동안 7250억달러 유출

위안화 가치도 약세를 나타냈다. 인민은행은 이날 달러 대비 위안화 기준환율을 0.24% 오른 6.8957위안으로 고시했다. 지난해 5월 이후 최고치다. 환율을 올렸다는 건 그만큼 평가절하했다는 뜻이다. 중국 외환시장에서 달러 대비 위안화 환율은 0.5%가량 오른 6.9290위안까지 뛰었다. 전날 인민은행이 전격적으로 지급준비율 1%포인트 인하를 발표하며 유동성 확대를 시사했지만 주식시장과 외환시장을 방어하기에는 역부족이었다는 평가다.

류쿤 중국 재정부 장관이 통상전쟁의 충격을 받은 기업을 지원하기 위해 추가 감세를 포함한 재정 확대 정책을 펴겠다고 밝혔지만 영향을 주지 못했다.
중국 시장 불안이 이어지면 성장률 하락과 계속되는 고용 악화 등 사면초가에 빠진 한국 경제가 큰 타격을 받을 것이라는 우려가 커지고 있다.

베이징=강동균 특파원

kdg@hankyung.com

http://news.hankyung.com/article/2018100842291

위안화 지지선 뚫리자 자본이탈 위기 증폭…2년前 공포 되살아나나

외환보유액 14개월 만에 최저
통상전쟁·美 금리인상 여파로
대규모 外資유출 불안감 커져

中당국, 외환시장 개입 나섰지만
위안화 가치 한 달간 0.6% 하락
지난달 자금 227억弗 빠져나가

中, 자본유출 차단 총력전
증시 안정 위해 지준율 전격 인하
은행권 WMP 주식투자 허용키로

8일 중국 베이징 증권거래소에서 주가가 하락세를 거듭하자 한 투자자가 시황판을 보면서 거의 드러누운 자세로 의자에 앉아 있다. 이날 중국 상하이종합지수는 전 거래일에 비해 3.72% 떨어진 2716.51로 거래를 마쳤다. /로이터연합뉴스

8일 중국 베이징 증권거래소에서 주가가 하락세를 거듭하자 한 투자자가 시황판을 보면서 거의 드러누운 자세로 의자에 앉아 있다. 이날 중국 상하이종합지수는 전 거래일에 비해 3.72% 떨어진 2716.51로 거래를 마쳤다. /로이터연합뉴스
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중국 최대 증권사인 중신증권의 밍밍 애널리스트는 지난주 국경절(10월1~7일) 연휴에 매년 가던 해외여행을 결국 포기했다. 1주일을 쉰 뒤 8일 개장하는 상하이증시와 중국 외환시장 전망에 대한 투자자의 문의가 빗발쳤기 때문이다.

밍 애널리스트는 “올해 국경절 연휴를 조마조마한 마음으로 보낸 투자자가 유난히 많았다”며 “최근 투자자 사이에선 2년 전 증시와 위안화 가치가 폭락하며 촉발된 자본 유출 사태가 되풀이되는 것 아니냐는 불안이 커지고 있다”고 전했다.

미·중 통상전쟁 격화와 미국의 기준금리 인상으로 중국에서 2016년과 같은 대규모 자본 유출 사태가 생길지 모른다는 위기감이 증폭되고 있다. 올해 들어 아르헨티나, 터키, 러시아, 인도네시아 등을 번갈아 강타하고 있는 시장 불안이 세계 최대 외환보유국인 중국에도 들이닥칠 수 있다는 것이다.

이 같은 우려 탓에 장기 휴장한 중국 시장과 달리 1일 하루만 쉬고 2일 문을 연 홍콩 증시는 5일까지 4.4% 떨어졌다. 싱가포르 증권거래소에서 거래되는 FTSE 차이나 A50 지수도 같은 기간 4.3% 하락했다. 이 지수는 중국 상하이증시에 상장된 대표 우량주 50개 종목으로 구성돼 있다.

지난주 홍콩 외환시장에선 달러 대비 위안화 가치가 크게 하락했다. 달러 대비 위안화 환율은 한때 6.9174위안까지 치솟으며 심리적 지지선으로 여겨지던 6.9위안을 넘어섰다.

◆줄어드는 외환보유액

중국 정부는 시장 불안을 진정시키려고 말 그대로 총력전을 펼치고 있다. 위안화 가치 하락을 막고 증시 부양을 위해 잇따라 초강수를 두는 등 달러 유출을 차단하기 위해 안간힘을 다하고 있다.

중국 정부가 위안화 가치 방어에 본격 나서면서 지난달 중국의 외환보유액은 작년 7월 이후 1년2개월 만에 최저치로 떨어졌다. 인민은행은 9월 외환보유액이 3조870억달러로 전달보다 227억달러(약 26조원) 줄었다고 지난 7일 발표했다. 전문가들이 예상했던 감소 폭인 50억달러를 훨씬 웃도는 수치다.

중국의 외환보유액은 6~7월 두 달 연속 증가세를 보였지만 8월에 전달보다 82억3000만달러 줄어든 데 이어 9월엔 감소 폭이 더욱 커졌다. 시장에서는 이달 중순 예정된 미국의 환율조작국 지정을 앞두고 중국 정부가 의도적으로 외환시장에 개입한 데 따른 결과로 보고 있다. 달러화 대비 위안화 가치 상승(환율 하락)을 위해 외환보유액을 동원해 달러를 매도하고 위안화를 매수했다는 것이다. 하지만 당국의 개입에도 지난 한 달간 위안화 가치는 달러 대비 0.6% 하락(환율 상승)했다.

중국 정부는 이르면 이번주 30억달러 규모의 달러표시 국채도 발행할 예정이다. 달러표시 국채 발행은 2004년과 작년 10월에 이어 세 번째로, 1년 새 두 차례 발행하는 것은 매우 이례적이다. 중국 정부가 본격적인 자본 유출 사태 가능성에 대비해 선제적으로 달러 확보에 나선 것이라는 분석이다.

◆줄 잇는 증시 안정화 조치

중국 정부는 증시를 안정시키기 위한 조치도 잇따라 내놓고 있다.

중국 인민은행은 오는 15일부터 대형 상업은행과 외국계 은행 등에 적용하는 지급준비율을 1%포인트 낮추기로 했다. 올해 들어 네 번째 지준율 인하로 대형 은행의 지준율은 15.5%에서 14.5%로 떨어진다. 지준율은 은행이 고객에게 받은 예금 중 대출하지 않고 중앙은행에 의무 예치해야 하는 비율로, 지준율이 낮아지면 통화 공급이 늘어난다.

미·중 무역전쟁으로 부진에 빠진 실물경제를 지원하면서 증시 안정을 꾀하기 위한 조치다. 중국 증시의 벤치마크(기준) 역할을 하는 상하이증시는 올해 들어 고점 대비 20% 이상 하락했다.

중국 정부는 국경절 연휴를 앞둔 지난달 28일 은행에서 판매하는 자산관리상품(WMP)을 통한 주식 투자를 허용하기로 했다. WMP는 고금리를 내걸고 투자자로부터 자금을 모은 뒤 부동산 프로젝트파이낸싱(PF), 회사채 등에 투자하는 상품으로 그 규모가 22조3200억위안(약 3600조원)에 달한다. 신용도가 낮은 기업들이 자금 차입 통로로 활용하는 사례가 많아 중국 그림자금융(비은행 금융회사의 자금 중개) 확대의 주범으로 꼽혀왔다.

리차오 화타이증권 애널리스트는 “미국의 금리 인상에도 중국 정부가 금리를 올리기는커녕 유동성을 늘리는 것은 그만큼 금융시장 불안 심리가 팽배하다는 것을 방증한다”고 지적했다.

베이징=강동균 특파원

kdg@hankyung.com

http://plus.hankyung.com/apps/newsinside.view?aid=2018100841571&category=NEWSPAPER&sns=y

 美 긴축전환 전망에 위안화 급락…中서 1년 동안 7250억달러 유출

자본유출 비상 걸린 중국

2016년 자본유출 어땠길래

위안화 매도세에 환율방어 총력
외환보유액은 3200억弗 줄어

미국의 잇따른 금리 인상으로 강(强)달러 현상이 지속되면서 중국에서도 위안화 약세에 따른 국외 자본 유출 우려가 커지고 있다. 1년 새 7250억달러가 빠져나간 2016년 사태가 재연되는 것 아니냐는 우려까지 나오고 있다.

2015년 말 금리 인상을 통해 미국이 긴축정책으로 돌아선다는 전망이 나오자 신흥국 시장에서 광범위한 자금 유출이 나타나기 시작했고 중국도 예외가 아니었다. 이른바 긴축발작(taper tantrum)이다.

중국의 외화자금 유출은 당시 위안화 가치가 달러 대비 3%가량 급락한 것이 도화선이 됐다. 미국 금리 인상에 중국 성장둔화가 맞물려 위안화 절하 압박이 커진 상황이었다. 국제금융협회(IIF)는 2016년 한 해 동안 중국에서 빠져나간 자금이 7250억달러에 달한다고 집계했다. 2015년 당시만 해도 투자자와 기업들은 위안화 절상(가치상승)에 베팅했기 때문에 위안화 절하 움직임에 큰 손실을 입게 됐다. 이에 따라 한꺼번에 위안화 매도에 나섰고 환율 상승을 더 부추긴 측면도 있다는 분석이다.

위기의 중국…증시·위안화 동반 급락

국제결제은행(BIS)은 당시 급격히 이탈한 외화 중 가장 큰 비중을 차지한 투자자로 홍콩과 싱가포르의 중국계 은행 지점에서 위안화 예금을 보유했던 개인 고객을 꼽기도 했다. 이들의 달러화 환전 수요가 급증하면서 위안화 가치가 크게 떨어졌다는 분석이 제기됐다. 이 때문에 중국 정부는 당시 자본 유출을 억제하기 위해 개인의 외화 환전 규제를 강화하기까지 했다.

중국의 외환보유액은 2015년 말 3조3300억달러에서 2016년 말 3조100억달러로 급감했다. 중국의 해외직접투자(ODI)가 대(對)중국 외국인직접투자(FDI)를 넘어선 것도 외환보유액 급감의 요인으로 꼽혔다. 중국의 자본 유출은 실물 경기에도 악영향을 미쳐 투자와 경제성장도 둔화됐다. 2016년 교역액이 전년 대비 6.8% 줄어든 6849억달러에 그쳤다.

이 때문에 당시 중국의 경제정책은 추가적인 국외 자금 유출을 차단하는 데 초점이 맞춰졌다. 중국 정부는 1조달러 규모의 외환보유액을 시장에 투입해 위안화 환율 방어에 나섰다. 또 자본유출에 따른 신용경색 해소를 위해 지급준비율(시중은행이 중앙은행에 예치해야 하는 예금액 비율)을 인하해 금융회사에 유동성을 공급했다.

추가영 기자

gychu@hankyung.com

http://news.hankyung.com/article/2018100841551

이 세가지 기사를 놓고 보자.

중국이 일주일동안 쉬었다가 어제 완전히 박살났다.

그렇다면 중국이 떨어진것이 2016년 1월 상황의 재현이 아닌가 하는 의문을 여기서 제기하는데 그렇다면 2016년 1월 중국증시의 폭락은 무엇 때문이었을까?

미국이 이 당시 기준금이를 0.5% 올린다고 했고 올렸다.

옐런이 연중 의장이었을 시절이었다.

그런데 중국은 올리지 말라했다.

올리면 미국의 국채를 매도 할 것이고 위안화를 절하 할 것이라고 하면서 말이다.

왜 이런 얘기를 했는가?

중국은 2008년도 금융위기로 인해 세계경기가 어려울 때 빚을 내서 경제발전을 시도 했다.

그래서 지금 중국의 기록적인 부채비율인 270% 정도가 되는 것이 2008년도부터 지금까지 부채로 성장을 했기 때문이다.

그런데 연준이 경기 조금 좋아진다고 0.5% 올려?

그러면 중국의 부채에 의한 이자비용은 걷잡을 수 없이 늘어나게 된다.

그래서 중국은 미국에 경고하고 올리지 말라 했다.

오바마 시절이니 중국말을 미국이 잘 들을 때이다.

그런데도 0.5%의 기준금리를 올리자 중국은 정말 위안화 절하 미국채을 매도 하면서 시장은 패닉에 빠졌고 외국인은 위안화가 계속해서 절하 될 것이라 생각해 증시에서 위안화 팔고 국채 팔면서 중국시장에서 떠나면서 이러한 것이 세계적으로 전염되어 미국도 이당시 증시가 빠졌다.

이 때는 아직 대통령 선거 전이라 힐러리가 후보였는데 중국은 힐러리와 접촉해서 더 이상 금리를 올리지 말라는 경고를 했고 나중에 힐러리가 대통령이 되면 그 때 하자는 식의 합의를 했다.

힐러리도 민주당이 집권여당이었는데 증시가 떨어짐으로써 민주당이 경기를 망쳤다는 공격을 안 받아야 하기 때문에 중국의 제안을 받아 들이고 FED의 기준금리 인상을 멈춘다.

그 뒤로 다시 미국의 증시가 오르고 중국도 같이 동반상승하는 랠리가 이어진다.

그렇다면 지금은 어떤 상황인가?

현재는 미국은 좋은 상황 중국은 나쁜 상황이다.

미국은 현재 실업률, 기업이익, 실적 모두 좋은 상태이다.

2016년도에 아직 금융위기에서 허덕일 때가 아니다.

3분기 실적도 좋아질 것이라 하지 않는가?

그렇다.

그러니 미국은 확실히 좋고 중국은 체질개선을 했을까?

그랬을리가 없다.

중국은 오히려 더 나빠졌다.

부채는 줄지 않았고 부실기업은 많아졌고 미국과의 관계는 더 나빠졌으며 2018년 1분기에 2001년 이후 최초 적자를 기록했다.

여행수지 적자가 심해졌기 때문이다.

게다가 석유의 가격이 올라 이것마저도 안 좋다.

2분기,3분기 더 나빠지면 중국은 빠져 나올 수 없는 수렁으로 빠져든다.

이런 상황에서 미국은 FED가 기준금리를 올리기 시작한다.

미국은 어쨌든 좋으니까 말이다.

그런데 지금은 0.25%씩 4번을 올리면 무려 1%가 올라간다.

그러니 2016년도 상황보다 더 나빠진 것이다.

그래서 최근에 자본유출이 일어났다는 얘기다.

국제결제은행(BIS)은 당시 급격히 이탈한 외화 중 가장 큰 비중을 차지한 투자자로 홍콩과 싱가포르의 중국계 은행 지점에서 위안화 예금을 보유했던 개인 고객을 꼽기도 했다. 이들의 달러화 환전 수요가 급증하면서 위안화 가치가 크게 떨어졌다는 분석이 제기됐다. 이 때문에 중국 정부는 당시 자본 유출을 억제하기 위해 개인의 외화 환전 규제를 강화하기까지 했다.

즉 이 당시 홍콩과 싱가폴의 개인이 위안화를 달러로 바꾸면서 자본유출이 일어났고 위안화 가치가 떨어졌다.

중국의 외환보유액은 2015년 말 3조3300억달러에서 2016년 말 3조100억달러로 급감했다.

그러자 중국의 외환보유액이 감소했다.

왜 감소했을까?

아마도 중국은 급격한 자본유출로 인해 부족한 달러의 환전을 해주려면 미국채를 시장에 팔아서 조달한 것이 아닌가 하는 생각이 든다.

그래야 위안화 팔고 나가는 개인에게 달러를 줄 것 아닌가?

그랬더니 미국채 10년 물이 3.2%를 넘어서 올라간 것이 아닌가 하는 생각이 든다.

국채를 팔면 국채의 가격은 떨어지고 국채 수익률은 올라간다.

이것이 앞으로 3.5%까지 올라가고 무려 4%까지 올라간다는 것은 중국의 개인이 위안화를 팔고 달러를 사가지고 나가야 하는데 그러려면 중국당국은 앞으로도 꾸준히 달러를 바꿔줄 돈을 마련해야 하는데 그것은 미국채를 시장에 팔아서 마련해야 한다.

그러니 미국채의 수익률은 4%까지 떨어질 때까지 계속해서 개인이 돈을 뺀다는 얘기다.

즉 앞으로 중국증시가 꾸준히 안 좋아진다는 얘기와 같다.

그래서 중국이 지급준비율 인하와 개인의 외화를 바꾸는 한도를 마련 하는 등의 조치를 하지 않을까?

그런데도 불구하고 위안화 매도세가 멈추지 않는다면?

중국의 증시는 계속 떨어질 것이고 이것이 중국의 미국채 매도를 유발하고 그로인해 10년물 미국채 수익률이 올라가고 그로인해 미국증시가 떨어지는 악순환이 계속 될 것이다.

그러나 이러한 것은 2016년도와 현재의 미국이 다른만큼 어닝시즌에서 미국기업이 실적이 좋아진다면 미국증시가 하락세를 멈추고 오히려 상승반전 할 수 있다고 생각해 볼 수 있다.

그래서 지난주에 일단 떨어진 것은 팔고 현금을 확보하는 것이 낫다는 것이 좋은 전략이라는 얘기다.

17일부터 미국의 기업 실적발표가 시작되니 일단은 넷플릭스가 좋은 스타트를 끊으면 그 때는 상승반전할 수 있을 것이다.

뭐 그전에도 올라갈 수는 있다.

일주일 떨어지고 다시 올랐다가 또 떨어졌으니 이미 많이 떨어졌다고 볼 수도 있지만 이왕이면 실적발표까지는 기다리는 편이 좋을 것 같다.

물론 1.2위 주식은 실적발표까지 떨어진다면 바닥일 때 사는 것도 나쁜 전략은 아니다.

실적이 좋아진다는 기사가 있으니 실적발표 후에 좋은 실적이 연속으로 나오면 1.2위 주식 먼저 올라갈 가능서이 있기 때문이다.

그렇다면 현재 우리는 어떤 전략을 가져가야 할까?

중국은 현재 답이 없는 상황이니 중국주식은 무조건 빼는 것이 맞다.

그리고 중국과 연계된 한국도 좋지 않다.

그리고 미국은 실적발표 전까지는 어닝시즌에만 투자할 종목은 일단 떨어진 것은 빼고 현금화 시키는 것이 맞고 1.2위 주식은 떨어졌어도 30년간 가져갔을 때 86배 번다고 생각하고 그냥 적립식으로 사는 것이 맞다고 본다.

그리고 실적발표 시 좋은 실적발표를 한 주식을 위주로 투자를 하고 혹시나 상황이 안 좋아져서 떨어진다면 일단 팔고 다음 실적발표를 하는 때를 기다리는 것이 좋다.

아마도 증시가 오를지 떨어질지에 대한 확실한 윤곽은 이번달 말에 발표되는 애플과 아마존 실적 발표가 가장 큰 영향을 미칠 것이다.

JD 부자연구소
소장 조던
http://cafe.daum.net/jordan777