美 '100년 만기 국채' 발행 만지작
美 '100년 만기 국채' 발행 만지작
재무부 "투자자 의사 타진 중"
안전자산 수요 늘고 금리 낮아져
막대한 국가 빚 부담 줄일 기회
미국 재무부가 만기 100년짜리 국채 발행을 검토하고 있다.
블룸버그통신은 지난 17일 “미 재무부가 만기 50년 혹은 100년짜리 국채 발행에 대한 투자자들의 의사를 타진하고 있다”고 보도했다. 현재 미 국채 중 최장기물은 만기 30년짜리다.
미 정부가 만기 50년 혹은 100년짜리 국채 발행 가능성을 따져보는 건 초장기 국채 발행에 유리한 시장 여건이 조성되고 있기 때문이다. 무엇보다 경기침체 우려로 안전자산인 미 국채로 투자 수요가 몰리고 있다. 미 중앙은행(Fed)이 지난달 10년 만에 처음으로 기준금리를 내린 데 이어 연내 추가 인하 가능성이 부각되면서 지난주 30년 만기 미 국채 금리는 사상 처음 연 2% 밑으로 떨어지기도 했다. 미 정부로선 지금 같은 저금리 시대에 초장기 국채를 발행하면 장기적으로 금리 부담을 낮출 수 있다.
막대한 빚 부담도 재무부가 초장기 국채 발행에 관심을 갖는 배경이다. 미 경제매체 비즈니스인사이더는 “미 정부의 미상환 국채는 14조달러로 올 회계연도 이자 부담만 2800억달러에 달할 전망”이라고 전했다.
하지만 초장기 국채는 투자 수요가 적다는 점이 변수다. 50년, 100년 뒤의 일을 예측하기가 어렵기 때문이다. 미국은 2017년에도 만기 50년 혹은 100년짜리 초장기 국채를 발행하려다 수요 부족 탓에 계획을 접어야 했다. 제나디 골드버그 TD증권 금리전략가는 “(미 정부의 초장기 국채 발행 검토는) 때때로 나오는 얘기”라고 지적했다.
현재 만기 100년짜리 채권을 발행한 국가는 오스트리아, 멕시코, 아르헨티나 등이다.
워싱턴=주용석 특파원
hohoboy@hankyung.com
. https://www.hankyung.com/international/article/2019081929571
왜 미국은 100년짜리 국채를 발행하려고 할까?
겉으로 보이는 의도와 속으로 깔린 의도를 파악해야 한다.
겉으로 보이는 의도는 무엇일까?
국채를 왜 발행할까?
돈이 모자르기 때문이다.
왜 모자를까?
수출보다 수입이 많고 미국은 기축통화국이니 당연히 국채를 발행한다.
이 두 가지는 미국은 달러를 풀어서 달러로 교역을 하도록 만들어야 한다.
그러려면 시중에 엄청난 달러 공급이 있어야 한다.
그래야 모든 나라가 개인이 기업이 달러를 가지고 교역을 할 수 있다.
따라서 달러가 많이 풀리려면 국채를 발행해서 달러 공급량을 늘려야 한다.
미 재무성이 국채를 발행하면 달러를 가지고 있는 나라가 사주는 것이고 그러므로써 달러를 확보한 미국이 세계의 물건을 더 많이 수입할 수 있는 것이다.
그래야 다시 신흥국은 미국에 물건 주고 받은 달러를 다시 미국 국채를 매입한다.
왜 미국국채를 매입할까?
미국국채를 매입해야 자국 돈의 가치가 유지되기 때문이다.
안 그러고 미국 달러가 신흥국에 들어가게 된다면 신흥국은 자국 통화의 가격이 올라가 수출이 안 된다.
따라서 달러를 받는 즉시 미국의 국채를 사서 달러가 다시 미국으로 흘러들어가게 만들어야 한다.
그런데 왜 지금인가?
초장기 국채 발행에 유리한 시장 여건이 조성되고 있기 때문이다. 무엇보다 경기침체 우려로 안전자산인 미 국채로 투자 수요가 몰리고 있다. 미 중앙은행(Fed)이 지난달 10년 만에 처음으로 기준금리를 내린 데 이어 연내 추가 인하 가능성이 부각되면서 지난주 30년 만기 미 국채 금리는 사상 처음 연 2% 밑으로 떨어지기도 했다.
지금 전세계는 저금리 기조다.
왜냐하면 잘 나가는 나라가 없기 때문이다.
잘 나가는 나라는 미국 하나 뿐이다.
그래서 나홀로 호황중이다.
그런 미국이 이제 금리를 내리려고 하고 있다.
올해 최소 2번 이상은 내리고 내년에도 2번 이상 내린다는 얘기가 있다.
트럼프는 1%p 내리라고 하는데 이것은 0.25%p씩 4번 내리는 효과와 같다.
파월 네가 올린 것 한꺼번에 반영하라는 얘기다.
물론 이러면 주식시장 폭등하고 채권으로 갔던 자금 모두 주식으로 몰리면서 주가는 사상최고치를 찍을 것이다.
그렇다면 채권금리가 내려가는 것은 뻔한데 그렇다면 미국보다 지금 안정적인 채권금리를 줄 나라가 전세계에 있는가?
일본? 유럽? 중국? 동남아? 그럴리가 없다.
미국 하나 뿐이다.
미국은 2017년에도 만기 50년 혹은 100년짜리 초장기 국채를 발행하려다 수요 부족 탓에 계획을 접어야 했다. 제나디 골드버그 TD증권 금리전략가는 “(미 정부의 초장기 국채 발행 검토는) 때때로 나오는 얘기”라고 지적했다.
2017년도에도 한 번 발행하려고 했었다.
그러나 말았다.
왜냐하면 그 때는 미국 기준금리는 1%정도 밖에 안 되었다.
그런데 100년 짜리 채권을 만약에 샀다면 3개월 후에 더 높은 금리의 채권이 지속적으로 나오면 그것을 사지 지금 살 이유가 없다.
그러니 100년짜리 채권은 안 팔린다.
그러나 지금 금리 2% 인데 앞으로는 지속적으로 금리 떨어 뜨릴 것이다.
그러니 100년짜리 2% 받을래? 아니면 나중에 금리 0 금리까지 떨어질 수 있는데 기다리다 그것 살래?
그러면 지금 100년짜리 2% 짜리 받는 사람이 많을 수 있다.
왜냐하면 나중에 100년짜리 2% 받는 채권이 귀해져서 채권 가격이 오를 수 있기 때문이다.
왜 그럴까?
이런 100년짜리 2% 금리를 선호하는 주체가 있기 때문이다.
보험사가 그렇다.
앞으로 세계경기가 안 좋거나 자국 경기가 디플레이션으로 갈 선진국의 보험사는 종신보험을 판다.
그러면 현재 금리에 연동해서 종신보험을 팔겠지?
그러면 미국 채권이 2%이니 1%짜리 종신보험을 팔 것이다.
물론 주식투자를 할 수도 있고 부동산을 살 수도 있지만 만약 디플레이션으로 간다면 주식, 부동산 다 떨어질 것인데?
그리고 신흥국의 주식, 부동산은 변동성이 높고 환차손도 볼 수 있는데?
그러니 이들은 그냥 미국 재무성 채권을 사는 것이다.
그러면 안전마진 1%를 먹을 수 있다.
그리고 사람들이 오래 살면서 이제는 100년짜리 채권이 필요하게 되었다.
재수없으면 120살까지 산다고 그러는데 30대에 종신보험 들면 100년짜리 필요하지 않겠나?
죽으려면 90살까지 살아야 하는데 말이다.
따라서 보험사와 같이 오랫동안 수익률을 보장하는 상품을 파는 곳은 이런 수요가 있다.
성공할지 어쩔지는 모르겠지만 타이밍은 제대로 잡은 듯 하다.
그렇다면 속내는 무엇일까?
미중무역전쟁으로 인한 중국의 미국채 던지기에 있다.
무슨 얘기냐?
중국은 이제 막판으로 몰려가고 있다.
위안화를 절하 하다가 환율조작국으로 몰렸고 앞으로 미국이 관세를 더 매길 것이다.
그리고 글로벌 서플라이 체인(공급망)에서 빠지고 있다.
한 마디로 중국에서 외국기업이 다 빠져 나가고 자급 자족 경제로 버텨야 한다는 얘기다.
그런데 이렇게 된 이유를 중국은 트럼프에서 찾고 있다.
그래서 트럼프 낙선운동을 하고 있다.
그러나 개별적인 낙선운동은 힘을 발휘하지 못한다.
트럼프의 가장 큰 약점을 잡아서 공격하는 것이 중국이 할 일이다.
주가가 떨어지는 것도 있지만 가장 큰 것은 미국의 모기지 금리를 올리는 것이다.
주택담보대출 말이다.
어떻게 올리나?
중국이 외환보유고로 갖고 있는 미국 국채를 던지면 된다.
그것도 한꺼번에 말이다.
물론 미국은 이런 충격에 대비한 시나리오를 다 가지고 있다.
우선 미국 의회에서 미국 국채를 중국이 던지면 미국을 전복할 의도가 있다고 보고 중국이 던진 국채를 동결시키고 조사 들어갈 수 있다.
그리고 중국에 핫 머니가 들어가서 위안화 하락에 베팅하고 신용평사가 S&P, 무디스 등이 중국의 신용평가를 줄 하향하면 바로 중국은 망한다.
그리고 일본, 영국, 프랑스 등 미국의 우방국들이 중국의 국채를 사주면 된다.
미국 중앙은행인 연준이 양적완화 축소 했던 금액이 꽤 된다.
그것을 이번 7월에 끝냈는데 연준이 양적완화르 해서 중국 국채를 가져오면 된다.
이런 시나리오가 있어서 중국은 자신이 손해를 보면서까지 이렇게 할 이유가 없다.
그런데 중국은 왜 던질까?
그것은 막판에 몰려서 중국의 공산당이 해체될 위기에 처했을 때 막판에 나오는 행동이다.
한 마디로 너죽고 나죽자 이것이다.
이렇게 막무가내로 나오면 어떻게 되나?
그런데 미국의 재무성채권의 금리와 미국의 모기지 금리와 연동되어 있다.
이 얘기는 무슨 얘기인가?
일단 미국의 재무성 채권 금리가 치솟는다는 얘기다.
예를 들어 미국 국채를 100만 원어치 발행을 하고 10만 원 이자를 주기로 애초에 약속을 했다면 금리가 10%가 된다.
그런데 경기가 호황이라 사람들이 전부 더 위험한 자산인 주식으로 돈이 몰리면 어떻게 되는가?
90만 원이라도 주고 팔려고 할 것 아닌가?
그러면 중앙은행이 주는 이자는 그대로 아닌가?
10만 원
그러면 이자율은 11% 정도로 올라가게 된다.
즉 중국이 국채를 시장에 대규모로 투매를 하면 중국이 가장 큰 손해를 보지만 이자율은 치솟게 된다.
그런데 모기지 금리와 연동이 되어 있으니 미국의 주택시장은 패닉에 빠질 것 아닌가?
중산층은 이자를 못 내 파산하는 사람들이 속출할 것이고 저소득층이 갖고 있는 주택은 경매로 쏟아져 나올 것이다.
소비심리는 줄어들 것이고 주택건설업체들은 도산을 할 것이며 은행들도 파산이 연이어 벌어질 것이다.
물론 미국 정부가 대책을 실행하겠지만 그것은 그 후에 일이고.
몇 개월 동안 미국의 내수 시장은 완전 폭삭 주저 앉을 것이다.
따라서 이것은 중국이 너죽고 나죽자 라는 생각을 하고 미국 국채를 던지면 일어날 수도 있는 일이다.
이럴 때를 대비해서 100년짜리 국채를 발행하고 미중무역전쟁이 끝날 때까지 보유를 하고 있다면 그리고 중국이 가진 국채만큼을 쥐고 있다가 바로 시장에서 흡수해 버린다면?
미국은 피해 없이 바로 중국을 골로 보낼 수 있다.
결론 : 미국은 철저히 준비하고 중국을 죽이고 있다.
JD 부자연구소
소장 조던
http://cafe.daum.net/jordan777
