인공지능 버블이 닷컴버블과 다른 하나의 특징

인공지능 버블이 닷컴버블과 다른 하나의 특징

[뉴욕마켓워치] 엔비디아 실적 앞두고 증시 강세 전환…채권↓·달러↑

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[뉴욕마켓워치] 엔비디아 실적 앞두고 증시 강세 전환…채권↓·달러↑ - 연합인포맥스 19일(이하 미 동부시간) 뉴욕 금융시장에서 3대 주가지수는 모두 상승했다. 인공지능(AI) 거품 논란 속에서도 그간 과도한 하락에 따른 반발 매수 심리와 기술주 매수세 유입으로 동반 강세 마감 news.einfomax.co.kr

19일(미국 동부시간) 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 장 마감 무렵 다우존스30산업평균지수는 전장보다 47.03포인트(0.10%) 오른 46,138.77에 거래를 마감했다.

스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수는 전장보다 24.84포인트(0.38%) 상승한 6,642.16, 나스닥 종합지수는 131.38포인트(0.59%) 튄 22,564.23에 장을 마쳤다.

어제는 나스닥이 0.59%, S&P500지수는 0.38%, 다우존스 지수는 0.10% 오르며 3대 지수 모두 상승했다.

메인 이슈 : 인공지능 버블이 닷컴버블과 다른 하나의 특징

주로 보합권에서 움직이던 뉴욕증시는 장 막판 엔비디아를 필두로 기술주 매수세가 유입되며 동반 강세로 마감하는 데 성공했다.

엔비디아는 시간 외에서 약 5% 오르고 있다.

내일 장 마감 후 어떻게 될지는 모르지만 일단 선물이 1.5% 이상 오르고 있어서 내일은 크게 오를 것이 확실하다.

엔비디아는 사상 최고의 실적을 올렸다.

엔비디아는 실적 발표 전 우려가 있었다.

엔비디아의 실적이 좋을 것이라는 것은 모두가 알고 있는 사실이다.

게다가 젠슨황의 성향상 향후 가이던스를 좋게 말한다는 것도 예상할 수 있었던 것이 사실이다.

그러나 이렇게 모두 다 좋다고 했을 때 위험이 있다.

엔비디아의 실적이 좋다는 것은 데이터 센터 걸설에 천문학적 투자비가 추가로 더 들어가야 하는데 빅테크가 과연 이 정도를 감당할 여력이 있는가였다.

그래서 최근 뚜렷한 캐시카우도 없으면서 회사채 발행해서 데이터 센터를 짓고 있는 오라클, 메타 등 기업들의 주가가 급락했던 것이다.

그러나 엔비디아의 실적이 막상 열리고보니 모든 우려를 잠재울 압도적인 실적이었다.

2025년 3분기 실적은 시장 예상치 549억 달러를 넘는 570.1억 달러에 달했다.

EPS도 1.30달러로 시장예상치 1.25달러를 웃돌았다.

다음 분기 가이던스도 650억 달러를 제시해 월가 컨센서스 616억 달러를 훌쩍 뛰어넘었다.

이번 엔비디아의 실적은 실제 매출, 이익률, 가이던스 3박자를 기대이상으로 충족하는 완벽한 어닝 서프라이즈였다.

그러나 시장의 우려가 완전히 가신 것은 아니다.

요즘 인공지능 버블이 닷컴버블과 비슷하다고하는데 단 하나 다른 점이 하나 있다.

닷컴버블에는 라우터를 만드는 하드웨어 기업 시스코가 올랐다.

인공지능 버블에는 같은 GPU를 만드는 하드웨어 장비 회사인 엔비디아가 오르는 중이다.

닷컴이 붙거나 인공지능이 붙으면 기업가치가 급등하는 것도 같다.

닷컴버블도 인공지능 버블처럼 시장에는 과도한 기대가 퍼져 있다는 점이 같다.

하드웨어 기업이 소프트웨어 기업에 투자하고 다시 소프트웨워 기업이 이 돈을 받아 다시 하드웨어 장비를 사는 순환투자도 같다.

그렇다면 닷컴버블은 왜 꺼졌는가?

물론 과도한 인터넷의 기대가 지금은 현실이 되었지만 당시에는 25년 간 일어날 인터넷 혁명이 과도한 기대 때문에 주가가 단 1년 만에 크게 올랐기 때문이었다.

그러나 지금의 인공지능 버블은 다르다.

닷컴버블이 극에 달했던 1999년처럼 1년에 85.6%가 오른 것도 아니다.

2025년 11월 20일 현재 나스닥의 상승률은 약 17%정도 밖에 안 된다.

나스닥 평균인 10%는 웃돌지만 그렇다고 압도적인 상승이 있었던 것은 아니란 얘기다.

그런데 왜 닷컴버블과 비교되며 인공지능버블은 지속적으로 경고음이 들리는가?

이유는 엔비디아가 최고 실적을 낸 이유와 같다.

바로 하드웨어 비용이 지나치게 비싸다는 뜻이다.

닷컴버블 시기에는 미국의 통신 인프라 비용이 2~3년간 약 1000억 달러 수준이었다.

그러나 현재 인공지능 버블 시기에는 글로벌 빅테크가 투자하는 비용이 한 해에만 3000억 달러 이상 투자를 한다.

심지어 인공지능 데이터센터 1개 규모가 과거 인터넷 기업 전체 CAPEX와 맞먹는 수준의 사례도 등장하고 있다.

엔비디아의 실적 상향이 있는 것으로 보아 내년에 빅테크는 더 큰 투자가 있을 것으로 보인다.

즉 닷컴버블 시기에 하드웨어에 2~3년간 투자한 투자금액보다 현재의 인공지능 하드웨어 투자가 압도적이라는 뜻이다.

닷컴버블의 하드웨어 투자는 현재의 빅테크 기업의 데이터 센터 투자에 비하면 게임도 안 된다.

그러니 주가가 얼마 오르지도 않았는데도 벌써 버블이라는 소리가 터져나오고 있다.

그렇다면 버블 붕괴의 시나리오는 어떻게 되는가?

닷컴 버블 : 과잉 구축 → 낮은 활용도 → 버블 붕괴
인공지능 버블 : GPU·전력·데이터센터 과잉 구축 우려 → 수요둔화 시 과잉설비 위험

닷컴버블의 붕괴가 시작된 것이 과도한 하드웨어 인터넷 기업이 돈을 못 벌면서다.

지금 인공지능의 버블이 붕괴가 과거와 같을 것이다.

과도한 데이터 센터 구축을 했는데 인공지능 기업이 기대에 미치지 못하는 돈을 못 벌게된다면 버블은 붕괴한다.

물론 인공지능 시대는 과거 닷컴버블처럼 20년 이상 서서히 우리에게 다가올 것이다.

오늘 엔비디아 어닝 서프라이즈로 내일 주가는 상승할 것이다.

그러나 엔비디아가 어닝쇼크였다면 어땠을까?

요즘 한창 일고 있는 AI 거품론에 불을 지피며 크게 하락했을 것이다.

최근 엔비디아는 시장의 기대를 모두 뛰어넘었지만 실적 발표 후 주가는 그렇게 움직이지 않았다.

2025년 1분기 실적 발표 후 2.72%가 오른 것을 빼고는 최근 4개 분기는 마이너스였다.

그중 2번은 약 -8%, -5% 떨어지는 큰 급락이 있었다.

나는 존버를 러시안 룰렛게임이라고 본다.

러시안 룰렛은 리볼버 6연발 권총에 6개 중 한 개의 실린더에만 총알을 한 발 장전한다.

그리고 탄창을 회전 시킨 후 자신의 관자노리에 대고 쏘는 극도로 위험한 게임이다.

첫 번째 쐈을 때는 1/6의 확률이다.

그러나 이후 탄창을 돌리지 않고 서로 번갈아가면서 연속으로 당기면 6번째는 100% 죽는다.

존버는 절대 팔지 않고 버티는 것을 말한다.

그러나 지속적으로 오르는 주식장은 없다.

2023년처럼 1년에 30%가 넘게 빠지는 장이 2년에 한 번씩 30%가 빠지는 장이 온다.

그래서 2025년 올 4월에도 약 30% 빠지는 장이 왔다.

가끔가다 10년에 한 번은 50% 이상 빠지는 장도 온다.

2000년 닷컴버블은 무려 79%가 빠졌고 2008년 금융위기는 55.6%가 빠졌다.

확률로 본다면 존버를 하면 2년에 한 번은 반쯤 죽고 10년에 한번은 즉사하는 것이다.

존버를 하면 고스톱 칠 때처럼 3점씩 소소하게 먹는다.

그러나 2년에 한 번 오는 30% 빠지는 하락기 또는 10년에 한 번 오는 대하락기에 자산의 절반 이상을 날릴 수 있다.

아니 재수 없으면 전재산을 날릴 수도 있다.

나는 안 팔 수 있다고 자신하지 마라.

워렌버핏도 2009년 1월에 정확히 바닥인 나스닥이 50% 빠질 때 주식을 팔았다.

주식의 하락기는 언제나 새로운 이유로 오기 때문에 당시에는 다시 올라간다는 생각을 하지 못한다.

내 전재산을 절대 러시안 룰렛과 같은 존버에 맡겨서는 안 된다.

내 자산을 매뉴얼로 지키자.

그래야 내 노후가 있다.

결론 : 내일이 지나고 모레부터는 새로운 이벤트의 시작이다.

새로운 이벤트는 12월에 연준이 금리를 내릴 것인가? 이다.

연준의 매파 발언이 지속되고 있는만큼 금리동결이 된다면 나스닥의 12월 산타랠리는 안심할 수는 없다.

그러나 고용지표, 물가지표가 좋게 나오게 된다면 연준의 12월 금리인하도 기대할 수 있다.

이것은 닷컴기업의 주가 상승과 함께 시너지를 일으키며 올해 산타랠리를 불러 올 수 있다.

그러나 오늘 같은 날은 절대 상상이 안 가겠지만 반대의 경우도 있을 수 있다.

1) 매뉴얼 :
1. 세계1등 주식은 전고점대비 -2.5% 떨어질 때마다 10%씩 팔면서 리밸런싱을 하다가 나스닥 -3%가 뜨면 말뚝을 박는다.
그러다 반등이 시작되면 V자 반등 리밸런싱을 하면 된다.
자세한 내용은 제이디부자연구소 인강사이트에서 강의를 들으시면 된다.

2) 전제 : 세계 1등 주식은 우상향 한다.
매뉴얼을 지키며 세계1등에 투자하면 매년 25%의 복리로 10년간 10배, 20년간 100배로 재산을 불릴 수도 있다.

위의 상황은 매뉴얼일뿐이다.
따를 사람은 따르고 참고할 사람은 참고하기만 하면 된다.
주식을 사고 파는 것의 모든 책임과 이득은 자신에게 있다.

매뉴얼을 지키려면 머리를 쓰지 말고 머리를 쓰려면 매뉴얼을 지키지 말자.

JD 부자연구소
소장 조던
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