전 세계 대공황이 오고 있다.

1929년 대공황과 미국 10년물 국채금리의 관계 및 분석

출처. 대공황. 나무위키

1929년 중요한 경제사적 주제입니다. 당시의 국채금리 변동은 경제 상황과 긴밀히 연결되어 있었으며, 금융위기와 금리의 관계는 이후 경제학자들이 지속적으로 연구하는 대상이 되었습니다. 다음은 전문적인 분석입니다.

1. 1929년 대공황 배경과 경제 상황

1920년대 미국 경제: 1차 세계대전 이후 미국은 급속한 경제성장(이른바 ‘광란의 20년대, Roaring Twenties’)을 경험했습니다. 주식시장 과열, 신용 확대, 소비 붐으로 인해 경제는 과열 양상을 보였습니다.

1929년 주식시장 붕괴: 1929년 10월 ‘검은 목요일(10/24)’과 ‘검은 화요일(10/29)’에 걸쳐 뉴욕증시가 폭락하면서 대공황이 시작됐습니다.

금융시스템 붕괴: 은행 대규모 파산, 신용 경색, 소비·투자 위축이 동반되며 실물경제까지 충격을 받았습니다.

2. 미국 10년물 국채금리와 대공황

1920년대 금리 동향

1920년대 초반에는 전후 인플레이션을 억제하기 위해 금리가 높았으나, 중반 이후 연준(Fed)은 경기부양과 주식시장 활성화를 위해 금리를 점진적으로 낮추는 흐름이 나타났습니다.

1929년 주식시장 폭락 직전 금리: 10년물 국채금리는 약 3.5~4% 수준이었으며, 이는 장기금리가 비교적 안정적이었던 시기입니다.

대공황 발생 이후 금리 추이

주식시장 붕괴와 실물경제 충격으로 안전자산 선호 심리가 극단적으로 강화되며, 국채 수요가 급증했습니다.

이에 따라 10년물 국채금리는 급격히 하락하여, 1930년대 초반에는 3% 아래로 내려갔습니다.

이후 지속적인 디플레이션 환경과 경제침체 속에서 국채금리는 장기간 낮은 수준을 유지했습니다.

3. 주요 분석 포인트

4. 국채금리와 디플레이션 관계

대공황기에는 물가 하락(디플레이션)이 지속되면서, 실질금리는 상당히 높은 수준으로 유지되었습니다. 명목 금리는 낮아졌지만, 물가가 더 빠르게 하락했기 때문입니다.

국채는 안전자산으로서의 프리미엄이 크게 부각되며, 수익률은 역사적으로도 낮은 수준까지 떨어졌습니다.

5. 정책 대응과 금리

1933년 루스벨트 뉴딜정책 이후 연준은 금리 인하 여력이 줄어들면서, 재정지출 확대와 금본위제 폐지 등으로 정책 기조가 전환되었습니다.

그러나 1930년대 전반 국채금리는 계속 하향 안정되는 흐름을 보이며, 투자자들은 국채 보유를 선호하는 안전자산 선호 심리가 지속되었습니다.

결론 및 시사점

1929년 대공황과 미국 10년물 국채금리의 관계는 "경제충격 → 안전자산 선호 → 국채금리 하락"이라는 전형적 패턴을 보여줍니다.

그러나 디플레이션 환경에서의 실질금리 상승은 장기 경제회복을 저해하는 요인으로 작용하였으며, 이는 정책적 교훈으로 남았습니다.

현대 금융시장에서도 심각한 경기침체와 금융위기 시 국채금리는 급락하는 경향을 보이며, 이는 2008년 글로벌 금융위기, 2020년 코로나 팬데믹 등에서도 재확인되었습니다.