중국 Evergrande(헝다그룹) 청산
청산의 경제적 파급 효과와 향후 전망
중국 헝다 그룹 청산의 경제적 파급 효과와 향후 전망
Ⅰ. 헝다 청산과 중국 부동산 시장의 구조적 위기
1. 헝다 청산 현황과 의미
2024년 1월 홍콩 법원의 헝다그룹 청산 명령 이후, 회수된 자산은 약 2억 5,500만 달러로 전체 자산의 1% 미만에 그칩니다. 2025년 8월 25일 주식 상장폐지가 예정되며, 이는 구조조정 실패를 공식화한 상징적 사건입니다. 헝다의 총부채는 약 450억 달러로 추정되며, 청산 과정은 중국 부동산 시장의 구조적 문제를 드러냅니다.
2. 정책 방향 전환: 구조조정보다는 시장 질서 중시
중국 정부는 대규모 구제금융 대신 시장 중심의 청산과 규제를 선택, 고부채 구조에 대한 강력한 경고를 보냈습니다. 2020년 도입된 '신(新) 삼적선(Three Red Lines)' 정책은 부채 비율, 현금 대비 부채, 자산 대비 부채를 엄격히 관리하며 부동산 섹터의 레버리지 축소를 지속하고 있습니다. 이는 시장 규율과 구조적 개혁을 우선시하는 정책 기조를 반영합니다.
3. 위기의 확대: 부동산 전반으로 번지는 위기
China South City와 같은 국영계열 부동산사도 2025년 8월 홍콩 법원에서 청산 명령을 받으며, 위기가 민영뿐 아니라 공영 부문으로 확산되고 있습니다. 주택 미공급, 유령도시 증가, 지방정부의 재정 취약성 등 구조적 문제가 심화되고 있으며, 2025년 신규 주택 수요는 2017년 정점의 75% 수준으로 하락할 전망입니다.
Ⅱ. 경제적 파급 – 중국 국내와 글로벌 및 미국 영향
(1) 중국 국내 파급
- 소비 및 투자 위축: 주택 가격 하락과 신뢰 붕괴로 소비심리가 위축되며, 가전, 건자재 등 관련 산업이 침체되고 있습니다. 2025년 6월 신규 주택 판매는 전년 대비 2.43% 하락, 부동산 투자는 8.4% 감소할 것으로 예상됩니다.
- 디플레이션과 자산 축소: 9분기 연속 GDP 디플레이터 하락으로 디플레이션 압력이 강해지고, 가계 자산 감소로 소비가 더욱 줄어들고 있습니다.
- 재정 위험과 성장 둔화: 부동산 관련 세입 감소로 지방정부 재정이 악화되고, 토지 매각 의존도가 높은 지방정부의 부채 위험이 고조되고 있습니다.
- 경기 장기침체 우려: 주택 가격은 2027년까지 추가로 10% 하락할 가능성이 있으며, 회복은 1선 도시로 제한될 전망입니다.
(2) 글로벌 및 미국 영향
- 국제 교역 및 공급망 충격: 중국의 부동산 침체는 원자재 수입 감소로 글로벌 공급망에 영향을 미치며, 중국 제품의 공급 과잉은 무역 긴장을 유발할 수 있습니다.
- 미국 경제와 금융시장: 중국의 하드 랜딩 시나리오에서는 미국 GDP 성장률이 최대 2% p 하락, 수출은 10% p 감소, 인플레이션은 3% p 낮아질 수 있습니다. 미·중 탈동조화와 무역 긴장으로 미국 기업의 대중 투자 감소와 금융시장 불확실성이 증가할 전망입니다.
Ⅲ. 향후 전망 – 리스크와 기회
1. 부동산 산업 전환과 구조조정 가속화
지방정부와 민간 기업의 재정 압박으로 부채 조정과 부실 자산 정리가 가속화될 것입니다. 헝다와 South City 사례는 부동산 섹터의 레버리지 축소와 시장 재편이 불가피함을 보여줍니다.
2. 신(新) 전략 산업 중심 전환
스마트 시티, 저가형 주거, 인프라 재개발, 첨단 기술이 부동산 수요 감소를 일부 대체할 수 있습니다. 인구 감소에도 불구하고 도시 재개발과 그린 인프라가 새로운 성장 동력으로 주목받고 있습니다.
3. 경제 체질 개선: 소비 중심 구조로 전환
미·중 탈동조화와 중간재 수출 감소 속에서 가계 소비 중심 경제로의 전환이 시급합니다. 정책 자극을 통해 내수 기반 강화를 도모하는 것이 안정적 성장의 핵심입니다.
4. 글로벌 투자자의 대응 전략
중국 중심 성장 전략의 한계로 인해 동남아, 유럽 등으로 투자를 다변화하는 움직임이 강조됩니다. 미·중 무역 긴장과 부동산 불안정성으로 인해 투자자들은 리스크 기반의 지역 분산 전략을 채택할 가능성이 높습니다.
정리
항목
핵심 요약
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헝다 청산 의미
구조적 위기의 상징이자 시장 기능 복원을 위한 정책 전환의 분기점
중국 내부 영향
소비·투자 위축, 디플레이션, 지방재정 악화, 장기 성장 둔화 우려
글로벌·미국 영향
수출 감소, 공급망 압박, 미국 성장 둔화 및 인플레이션 하향 압력
향후 전략
구조조정 가속, 신산업 중심 개편, 내수 강화, 글로벌 투자 다변화
