해협이 닫히는 순간, 경제는 다른 속도로 무너진다

호르무즈가 막힐 때 한국은 왜 가장 먼저 흔들리는가?

1. 막힌 길목이 부르는 기억

1973년 10월, 아랍 산유국들은 욤 키푸르 전쟁(제4차 중동전쟁)의 여파로 이스라엘을 지원한 서방 국가들에 원유 수출을 끊었다. 불과 석 달 만에 국제 유가는 배럴당 약 3달러에서 12달러로 네 배 가까이 치솟았다. 자동차 없는 일요일이 선포됐고, 전력이 배급됐으며, 전후 최대 호황을 구가하던 선진 경제들은 처음으로 에너지가 곧 국가의 운명임을 체감했다.

2026년 3월, 그 기억이 다른 지도 위에서 다시 펼쳐졌다. 이란 혁명수비대(IRGC)가 호르무즈 해협을 봉쇄하며 유조선 통행량이 70~80% 줄어들었다. 서울 증권시장은 3월 4일 단 하루에 12.06% 폭락했다. 원달러 환율은 금융위기 이후 처음으로 1,500원을 돌파했다.

1973년과 2026년의 충격은 발화점이 다르다. 그러나 에너지 길목 하나가 막혔을 때 경제의 어느 지점이 먼저 부서지는가라는 질문만큼은, 반세기를 건너 동일하게 반복되고 있다.

2. 사건의 구조와 숫자들

2026년 2월 28일, 미국과 이스라엘은 에픽 퓨리 작전(Operation Epic Fury)으로 이란에 합동 공습을 단행했다. 이란 최고지도자 알리 하메네이가 이 공격으로 사망하면서 이란은 즉각 걸프 지역 미군 기지와 이스라엘을 향해 미사일을 발사했다. 동시에 이란 혁명수비대는 호르무즈 해협 통과 선박에 경고를 내렸고, 경고는 곧 공격으로 이어졌다. 혁명수비대는 경고를 무시한 유조선 10척 이상이 미사일 공격으로 불에 탔다고 공식 발표했다.

결과는 즉각적이었다. 유조선 150척 이상이 해협 밖에서 정박했고, 실제 통행량은 이전 대비 70~80% 감소했다. 해상 운임은 사흘 만에 세 배로 뛰었다. 전 세계 석유 공급량의 약 27%가 통과하는 이 29킬로미터 폭의 해협이 멈추자 브렌트유는 개장과 동시에 10~13% 급등했다. 골드만삭스는 봉쇄 상태가 5주 이상 지속되면 배럴당 100달러 돌파가 가능하다는 분석을 내놓으며 2분기 브렌트유 전망을 기존 66달러에서 76달러로 상향 조정했다.

한국은 이 충격의 전선에서 가장 노출된 위치에 있었다. 수입 원유의 약 70%를 중동에서 조달하며, 그 중동산 원유의 95% 이상이 호르무즈 해협을 통과한다. 정부는 정부 비축분과 민간 보유분을 합해 208일치 비축유가 확보돼 있다고 밝혔다. 그러나 코스피는 3월 4일 하루에 698포인트 떨어지며 사상 최대 하락률 12.06%를 기록했다. 삼성전자와 SK하이닉스는 각각 9.88%, 11.5% 폭락했고, 단 이틀 만에 시가총액 226조 원이 증발했다.

시장은 비축유의 날짜를 셈하지 않았다. 시장은 다른 무언가를 먼저 읽고 있었다.

3. 시장이 먼저 읽은 것

코스피 12% 급락을 전쟁 공포의 반응으로만 읽으면 절반의 이해에 그친다. 시장이 실제로 처리한 정보는 훨씬 복잡한 연산이었다.

충격의 연쇄고리