AI 투자 붐의 치명적 결함

아무도 투자에 따른 수지타산을 논하지 않는다

지난달, 나는 AI를 둘러싼 모든 오만함을 벗겨내고 단 하나의 간단한 질문을 던지기로 했다. 이상하게도 아무도 실제로 묻지 않았던 질문이다.

현재 수준의 자본적 지출(capex)을 정당화하고 AI 투자자들에게 자본수익률을 제공하려면 얼마나 많은 매출이 필요한가?

나에게 연락한 사람들의 수로 판단할 때, 나는 명백히 업계의 신경을 건드렸다. 그 이후로 나는 데이터센터를 소유하고, 데이터센터에 대출하고, 데이터센터를 설계하는 사람들과 이야기를 나눴다. 냉각 기술이나 고객 인터페이스 개선 작업을 하는 사람들과 이야기를 나눴다. AI의 미래에 집중하고 있는 헤지펀드, 사모펀드(PE), 벤처캐피털(VC) 투자자들과 이야기를 나눴고, 모든 것이 붕괴되기 전에 유동성 이벤트를 간절히 바라는 직원들과도 이야기를 나눴다. 총 20명이 넘는 데이터센터 업계의 고위급 인사들과 이야기를 나눴는데, 우리 대화에는 흥미롭고 압도적인 주제가 있었다. 재무적 계산이 어떻게 작동해야 하는지 아무도 이해하지 못한다는 것이다. 그들은 나만큼이나 당혹스러워했고, 그들은 이것을 직업으로 하고 있다.

이것은 이 생태계의 모든 고위급 인사가 계산이 맞지 않는다는 것을 알고 있지만, 다른 모든 사람도 이것을 알고 있다는 것을 모르는 다소 초현실적인 상황 중 하나다. 그들은 자신이 단순히 이해하지 못하는 어리석은 사람이라고 생각했다.

결과적으로, 내 블로그 게시물은 그들이 계산에 의문을 제기하는 데 있어 혼자가 아니라는 해방적인 깨달음을 이끌어낸 것 같다. 그들은 단지 업계 동료들과 자신의 발견을 공유하기에는 너무 수줍어했을 뿐이다.

나는 일종의 그노시스(gnosis: 인간이 자신의 신성한 본질과 신적 진리를 내적으로 깨닫고, 물질적 세상에서 해방되어 참된 신과의 합일에 이르는 신비적 경험을 뜻합니다.이러한 앎은 누구에게나 주어지는 것이 아니라, 선택된 소수만이 비밀스러운 과정과 실천을 통해 얻을 수 있다고 여겨집니다)를 이끌어냈다고 할 수 있다.

이 폭로가 연쇄적으로 일어나고 그들이 내 글을 친구들에게 전달하면서, 업계는 동시에 고개를 끄덕였다. 개인적인 자기 의심이 사라졌고, 고위급 인사들이 자신의 깨달음을 공유하기 위해 연락했다. "이것 중 어느 것도 말이 안 된다!!" "우리는 절대 자본수익률을 얻지 못할 것이다!!" "우리도 당신과 똑같은 것을 궁금해하고 있었다!!"

그러나 이 폐쇄적인 업계 밖의 누구도 자신만의 각성을 가진 것 같지 않다. 특히 투자자들은 이상하게도 운전대에서 잠들어 있는 것 같다. LLM의 개선 속도에만 집중하고, 이 모든 것의 경제성이 어떻게 작동할지에는 무관심하다.

이 블로그를 쓰는 것을 그토록 보람 있게 만드는 것 중 일부는 데이터센터처럼 내가 절대 할 수 없는 것보다 업계를 더 잘 아는 사람들로부터 받는 피드백이다. 나는 모든 비판을 정말로 감사하게 생각하며, 그러한 비판이 내 입장에서 두 가지 핵심 오해로 집중될 때 이를 공유하지 않는다면 지적으로 부정직할 것이다.

우선, 나는 이전에 10년 감가상각 곡선을 가정했는데, 이제 AI 데이터센터 기술이 발전하는 속도를 고려하면 매우 비현실적이라는 것을 인식한다. 지난 한 달간의 대화를 바탕으로, 물리적 데이터센터는 기껏해야 3년에서 10년 동안 지속된다. 냉각 시스템, 칩 및 랙 설계, 전력 시스템, 심지어 전체 레이아웃의 변경은 건물 자체도 매우 빠르게 감가상각되고 있을 가능성이 있다는 것을 의미한다. 그런 다음 매년 또는 2년마다 나오는 것으로 보이는 새로운 GPU 반복이 이전 모델을 사실상 구식으로 만든다는 것을 고려하면, 자본화된 전체 구조에 걸쳐 훨씬 더 빠른 감가상각 곡선을 사용했어야 한다는 것을 깨닫게 된다.