사모대출 시장의 진화
ABF가 주목받는 이유 (2부) - By. YIA
◆ 사모 대출 시장은 은행 규제 강화 이후 Direct Lending을 중심으로 빠르게 성장해왔습니다.
◆ 시장이 성숙해지면서, 기업 신용이 아닌 자산의 현금흐름을 담보로 하는 ABF(자산 기반 금융)가 새로운 축으로 부상하고 있습니다.
◆ Direct Lending과 ABF를 함께 활용하는 분산된 크레딧 포트폴리오 전략이 Private Debt 시장의 핵심 과제가 되고 있습니다.
안녕하세요. 여러분의 투자 어시스턴트, YIA 입니다.
오늘은 지난 시간에 이어 사모 대출(Private Credit or Private Debt) 시장에 대해 좀 더 깊이 있게 알아보는 시간을 가져보도록 하겠습니다.
▲ [참고글 - 1부] 사모대출(Private Debt)이 뜨게 된 이유 - 사모대출 특징, 성장 이유
■ '기업 금융'에서 '자산 금융'으로
지난 글에서 알아본 바와 같이, 최근 몇 년간 글로벌 자본시장에서 가장 뜨거운 키워드를 꼽으라면 단연 사모대출일 것입니다.
금리 인상기와 은행의 자본 규제 강화(Basel Ⅲ)가 맞물리며, 전통적인 은행의 빈자리를 사모 대출이 빠르게 대체해왔기 때문입니다.
많은 투자자가 사모 대출을 단순히 'Direct Lending', 즉 직접 대출의 동의어로 오해 합니다.
자산운용사(사모펀드)가 주체가 되어 기업에게 직접 자금을 빌려주는 행위 말이죠.
물론 Direct Lending이 사모 대출의 가장 중요한 부분이자 전략인 것은 맞습니다.
다만, 시장이 성숙해짐에 따라 사모대출의 영역은 Direct Lending을 필두로 한 기업금융을 넘어 '자산금융'으로 급격히 확장되고 있습니다.
오늘은 Private Debt 시장을 지탱하는 두 개의 거대한 기둥,
'Direct Lending(직접 대출)'과 'ABF(Asset Based or Backed Finance, 자산 기반 금융)'의 개념과 차이점, 그리고 전망에 대해 심도있게 다뤄보고자 합니다.
(출처: 제미나이)
■ Private Debt의 절대 강자 - Direct Lending (직접 대출)
Direct Lending은 현재 Private Debt 시장에서 가장 큰 비중을 차지하고 있는 전략입니다.
Direct Lending을 한 마디로 정의하자면, 은행이 아닌 사모 펀드가 주로 중견ㆍ중소기업(Middle Market Company)에 직접 자금을 대출해 주는 형태를 말합니다.
이러한 Direct Lending의 핵심 담보는 결국 미래 현금 창출 능력(Cash Flow), 즉 EBITDA 입니다.
차주(돈을 빌리는 기업)의 현금 흐름 창출 능력, 혹은 그것이 개선될 전망이 곧 대출의 핵심 근거가 됩니다.
< Direct Lending의 일반적인 구조 >
(출처: KKR)
사모펀드를 통한 Direct Lending은 은행 대출 대비 금리가 높지만, 차주 입장에서는 자금 조달의 속도가 빠르고 구조를 유연하게 짤 수 있다는 장점이 있습니다.
또한 투자자 입장에서는 변동금리(Floating Rate) 기반의 직관적이고 비교적 간단한 구조의 자산으로 각광받고 있습니다.
■ 떠오르는 거인 - ABF(자산 기반 금융)
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뒷 이야기 궁금하시죠?
더 자세한 내용은 아래 링크를 통해 확인해보세요!
▲ 사모대출 시장의 진화 - Direct Lending을 넘어 ABF가 주목받는 이유 (2부)
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