2025년 코스피 75% 급등!
2026년에도 국장 '슈퍼 사이클은'은 계속될까? (By. KB자산운용)
◆ 2025년 코스피는 75% 급등하며 박스권을 뚫고 '레벨업'에 성공했습니다.
◆ 2026년은 상승한 지수 레벨이 실적으로 정당화되며 안착하는 해가 될 가능성이 큽니다.
◆ 관건은 이익, 정책(주주환원), 유동성(수급) 3박자가 2026년에도 이어지는지입니다.
■ 강세장의 관성 : '1월의 기세'는 쉽게 꺼지지 않습니다
강세장은 생각보다 끈끈합니다.
과거 코스피가 큰 저점을 찍고 박스권을 돌파했던 국면들을 보면, 전년도 상승 모멘텀이 이듬해 1월까지 이어질 때 상승 흐름이 길게 지속되는 경향이 있습니다.
2026년 초입도 분위기는 나쁘지 않습니다.
특히 배당기준일이 연말에서 3~4월로 이동하는 흐름이 확산되면, 연초 수급이 1분기 주주총회 시즌까지 이어지면서 시장의 하방이 단단해질 수 있습니다.
"연초 분위기가 유지된다면 이번 사이클도 아직 끝나지 않았다"라는 해석이 가능한 대목입니다.
■ 조정 없는 상승은 없습니다 : '-18%'는 최악의 기준선
아무리 강한 장세라도 숨 고르기는 반드시 옵니다.
돌발 악재가 발생했을 때 역사적으로 단기 고점 대비 평균 조정폭이 약 -18% 수준이었던 사례들이 있습니다.
다만 여기서 중요한 건 "공포에 휘둘리지 않는 프레임"입니다.
무역분쟁, 지정학 불안, AI 버블 논란처럼 이미 알려진 리스크는 주가에 상당 부분 반영됐을 가능성이 큽니다.
새로운 거시 충격이 없다면, 시장은 -8~12% 수준의 건강한 조정을 거치며 에너지를 다시 모을 수 있습니다.
즉, '과열을 식히는 과정'일 수 있습니다.
■ AI 버블 논란, 버블과는 체급이 다릅니다.
AI가 과열이라는 경고는 늘 나옵니다.
하지만 2000년 닷컴 버블과 현재를 단순 비교하기엔 차이가 큽니다.
핵심은 현금 창출력과 수요의 현실화입니다.
특히 제조업에서 유료 AI 도구 사용이 빠르게 늘었다는 데이터는, "기대"가 아니라 "지출"이 발행하는 단계로 넘어가고 있음을 시사합니다.
결론적으로 AI는 '끝난 테마'가 아니라, 실증 구간에서 변동성을 동반하는 테마로 보는 게 더 현실적입니다.
■ 코리아 디스카운트 해소 : "올랐는데 덜 비싸졌다"
지수가 급등했는데도, 이익 전망이 더 빠르게 올라오면 PER 부담은 오히려 낮아질 수 있습니다.
실제로 최근 구간에서는 주가 상승과 함께 EPS 추정치가 상향되며 밸류에이션이 '완화'되는 모습이 관찰됩니다.
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▲ 2025년 코스피 75% 급등, 2026년에도 국장 '슈퍼 사이클은'은 계속될까?
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