20220910

J.P. Morgan Trading desk view

<강세장 케이스>

① Fed는 9월에 마지막으로 대규모(>25bp) 인상을 합니다.

② 양적 긴축(QT)의 월 최대한도가 두 배로 커졌지만, 변동성이나 금리 폭등은 없습니다.

③ CPI가 계속 낮아지고 있고, 하락 속도가 빨라집니다.

④ WTI는 배럴당 100달러 이하로 유지되고 있고, 더 중요한 것은 급격한 상승은 없을 것이라는 겁니다.

⑤ 시장이 안정됨에 따라 주식 보유(포지셔닝)가 증가합니다.

⑥ 금리는 단기 고정된 상태를 유지하고 있고, FOMC 이후에는 변동성이 소진되면서 하락할 수 있습니다.

<약세장 케이스>

① Fed는 11월/12월에 대규모 금리 인상을 계속하여 기준금리를 4.0% 이상으로 끌어올립니다.

② QT는 금리에 상승 압력을 가하여 10년물이 연고점인 3.47%를 다시 테스트합니다.

③ CPI는 8~9% 범위를 유지합니다.

④ WTI는 공급 차질 혹은(and/or) 중국 수요 증가로 인해 다시 배럴당 100달러 이상으로 상승합니다.

⑤ 공매도 레버리지가 증가하고 주식 포지셔닝은 계속 가볍게 유지됩니다.

⑥ Fed 스피커들이 계속 매파적이며 CPI의 방향/규모에 대한 불확실성이 남아 있으므로 금리 변동성이 계속 높게 유지됩니다.