연준 의장으로 유력하게 거론되는 케빈 해싯, 그의 이름이 시장에 던지는 파장이 만만치 않습니다. 해싯은 대표적인 성장 우선주의자입니다. 그의 철학은 명확합니다. 금리를 낮게 유지해서 기업 투자를 늘리면 생산성이 높아지고, 물건이 많이 쏟아져 나오니 자연스럽게 물가도 잡힌다는 논리죠. 마치 1990년대 후반 앨런 그린스펀 의장 시절, 인터넷 혁명이 가져왔던 고성장과 저물가의 골디락스를 AI 혁명을 통해 다시 한번 재현하겠다는 야심 찬 꿈을 꾸고 있는 겁니다.
하지만 시장의 반응은 싸늘하다 못해 살벌합니다. 해싯 지명설이 돌자마자 채권 시장에서는 아주 기묘한 현상이 벌어졌습니다. 정책 금리에 민감한 2년물 금리는 하락했지만, 미래의 물가를 반영하는 30년물 금리는 오히려 폭등해버린 겁니다. 단기 금리는 내려가는데 장기 금리는 튀어 오르는 이른바 베어 스티프닝입니다. 시장은 해싯이 금리를 내리겠다는 말은 믿지만, 그 결과로 물가가 통제 불능 상태에 빠질 것을 더 두려워하고 있다는 뜻입니다.
왜 시장은 해싯의 꿈을 믿지 않을까요? 1990년대와 지금은 경제의 판 자체가 다르기 때문입니다. 90년대는 세계화의 시대였습니다. 중국의 값싼 물건이 쏟아져 들어오면서 물가를 눌러줬기에, 연준이 금리를 올리지 않고도 성장을 즐길 수 있었죠. 하지만 2025년은 정반대입니다. 트럼프 행정부의 관세 장벽과 공급망 분절은 물건값을 끌어올리는 비용 인상 인플레이션을 유발하고 있습니다. AI가 생산성을 높여준다고 해도, 당장은 전력망을 깔고 데이터센터를 짓느라 막대한 돈을 쏟아부어야 하는 인프라 투자 단계입니다. 즉, AI는 미래의 디플레이션 요인이지만, 현재는 인플레이션 요인으로 작용하고 있는 겁니다.
더 큰 문제는 정치적 셈법입니다. 내년 중간선거를 앞두고 정부는 경기를 띄워야 합니다. 해싯을 앞세워 금리를 내리고 돈을 풀면 당장 주식과 부동산은 오르겠죠. 하지만 관세로 물가가 오르는 상황에서 돈까지 풀면, 그 끝은 뻔합니다. 1970년대처럼 물가는 잡히지 않고 경기만 널뛰는 스톱-고 정책 실패의 재림이 될 수 있습니다. 채권 시장의 자경단들이 장기 국채를 내던지며 금리를 끌어올리는 건, 바로 이 인플레이션이라는 괴물이 다시 깨어날 것을 경계하는 강력한 경고음입니다.
결국 해싯의 실험은 위험한 도박이 될 가능성이 큽니다. 90년대의 영광을 재현하려다 70년대의 악몽을 불러올 수도 있으니까요. 단기적으로 금리가 내려간다고 환호할 때가 아닙니다. 장기 금리가 보내는 경고, 즉 인플레이션과 재정 적자라는 청구서가 우리 앞에 쌓이고 있다는 사실을 직시해야 합니다. 성장은 화끈하게, 물가는 말로만 잡겠다는 전략이 과연 통할지, 시장은 지금 숨죽여 지켜보고 있습니다.