증시급등락 금융시스템위험노출 외신‘도미노’한국'매수권유
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증시 급등락 금융시스템 위험 노출 외신 ‘도미노’ 한국 ‘매수 권유’
증시 급등락이 금융시스템 위험에 노출돼 외신들은 ‘도미노 효과’로 분석한 반면 한국 증권사와 언론들은 ‘주식 매수 권유’를 잇따라 내놨다.
노무라 리서치 인스티튜트(Nomura Research Institute)는 7일 노트에서 “엔화 약세로 인해 닛케이가 26,000 맴돌던 2023년 초부터 주가 끌어올리기 시작했으나 이는 엔화와 관련된 모든 랠리가 역전될 경우 주가가 현재 위치에서 3분의 1 더 떨어질 수 있음을 의미할 수 있어 많은 기업과 투자자들에게 고통스러운 조정이 될 것”이라 밝혔다.
헤지펀드 포인트72의 아시아 경제 리서치 책임자 조이 양은 “시장이 진정되고 몇 가지 주요 지표가 발표될 때까지 일본 경제와 주식에 대한 판단을 기다리고 있다”며 “다음 주에 발표될 경제 생산량 수치는 일본의 새로운 인플레이션이 성장을 촉진하는 데 도움이 되고 있는지 여부를 보여줄 것이고, 현재로서는 시장이 안정되기를 기다리고 있어 거기서부터 앞으로 어떻게 나아갈지 지켜볼 것"이라고 AP에 말했다.
골드만삭스는 이번의 일본 주식이 3일 동안 20% 이상 하락한 것은 한국전쟁 발발의 1950년 이후 가장 큰 폭이라 밝혔다.
뉴욕타임스는 단순히 엔캐리 트레이드 사태에 그치지 않았다고 진단하고 “이번 매도세에 대한 더 많은 기술적 이유도 있다고 애널리스트와 투자자들은 말한다”면서 “주식은 6일 완만한 회복세를 보였으나 7일 오후가 되자 주춤하며 변동성이 투자자들을 불안하게 만들었음을 보여줬다”고 ‘위험 노출에 불안감’으로 7일 밝혔다.
NYT는 “많은 투자자와 애널리스트들은 일본의 혼란이 최근 글로벌 매도세의 촉매제라고 지적하고 있으며, 이는 미국 경제의 향방에 대한 투자자들의 불안과 기타 우려로 인해 더욱 악화됐고, 이제 투자자들은 일부 주식이 얼마나 오를 수 있는지에 대한 가정에 의문을 제기하고 있다”고 밝혔다.
엔화 기반 캐리 트레이드가 풀리고 주가가 하락하자 투자자들은 이제 대형 기술 기업들의 주가 랠리가 너무 지나친 것이 아닌지 재평가하기 시작했다.
기술주는 올해 상반기 시장을 끌어올렸으며, S&P 500 지수 상승분의 거의 3분의 2가 알파벳, 아마존, 애플, 메타, 마이크로소프트, 엔비디아, 테슬라 등 '매그니피센트 세븐'으로 알려진 몇몇 주식과 관련이 있다.
S&P 다우존스 지수의 하워드 실버블라트(Howard Silverblatt)의 데이터에 따르면 7월 16일 고점에서 지난 5일 폭락장의 거래 마감까지 S&P 500 지수는 8.5% 하락했으며, 그 손실의 절반 이상이 매그니피센트 세븐 지수에 기인할 수 있다고 밝혔다.
NYT는 “올해 상반기 상승은 시장 지배력으로 인해 거대 기업들이 높은 기대치를 충족할 수 있는 능력에 대한 평가에 취약점을 감췄다”며 “이제 투자자들은 이들 기업이 인공 지능에 투자하기로 약속한 막대한 금액에 대한 수익을 언제 볼 수 있을지 의문을 제기하기 시작했다”고 밝혔다.
일본 무디스 애널리틱스의 선임 이코노미스트인 스테판 앵릭은 "왜 일본에서 급격한 침체가 다른 시장보다 훨씬 더 나빴을까? 엔화는 위계질서의 최상위에 있다"며 "일본의 랠리는 궁극적으로 엔화와 많은 관련이 있고 지난 며칠 동안 일어난 일은 그 점을 상기시켜주는 좋은 계기가 됐다"고 NYT에 말했다.
일본 증시 상승은 엔화 약세에 기인했고, 증시 약세는 지난 몇 년 동안 주요 일본 기업들, 특히 해외에서 실적 가치가 상승한 수출업체들의 주가를 지지하는 데 결정적인 역할을 했다.
도요타 자동차를 포함한 일본의 대표적인 글로벌 브랜드가 다수 기록적인 수익을 기록했으며 이로 인해 투자자들의 자금이 증시에 유입되었고 일본 지수는 사상 최고치를 경신했다.
반면 몇 년 동안 엔화의 가치가 하락한 주 원인은 기업 이윤과 달리 일본과 미국의 5% 이상금리 격차에 의존했고, 미국 금리가 급등하는 동안 일본 금리는 제로보다 낮거나 제로에 가까웠기 때문에 투자자들은 일본 이외의 지역에서 더 높은 수익률을 추구했다.
이러한 상호 관계는 7월 31일 일본은행(BOJ)이 거의 20년 만에 두 번째로 기준금리를 인상하면서 역전되기 시작했고 미국 연방준비제도이사회(FRB)의 금리 인하 임박에 대한 시장 예상치와 맞물려 엔화 대출 투자가 엔화의 빠른 절상에서 긴박하게 움직였다.
엔화는 얼마전 161엔에서 2일 아침 150엔 아래로 급상승했고, 트레이더들이 티핑 포인트로 여겼던 달러당 150엔의 한계점을 돌파하자 기업들의 이익 전망치를 낮춰야 할 것을 두려워한 투자자들의 공포가 더욱 커지며 5일 ‘블랙먼데이’에 빠졌다.
NYT는 “최근 시장의 급격한 변동은 전 세계적으로 뚜렷해 보이는 기둥이 금융 시스템을 통해 어떻게 연결되어 있는지를 보여준다”며 “그 중 하나가 무너질 경우 뒤따를 수 있는 도미노 효과를 보여주는 사례 연구”로 밝혔다.
조준기 SK증권 연구원은 8일 보고서로 "최근의 경기침체 우려는 과도하다"며 "현재의 과도한 리세션 베팅이 후퇴하는 국면에서는 그동안 발생했던 하락폭의 상당부분이 되돌림 가능하다.신흥국, 중소형주, 경기민감주가 유리하다"고 밝혔다.
임해인 한화투자증권 연구원은 보고서로 "시장은 경기침체를 빌미로 삼아 차익실현에 나섰다"며 8월 주식비중 확대에 대해 "역사적으로 확장기 또는 후퇴기 초입에 기준금리가 인하되면 주식 수익률은 양호했다. 금리 인하가 점쳐지는 9월의 경기 국면은 확장기에 머물거나 후퇴기 초입일 가능성이 높다. 시장이 걱정하는 것만큼 경기가 나쁘지 않다. 이번 주식시장의 조정을 매수 기회로 삼아야 한다"고 밝혔다. kimjc00@hanmail.net
Stock market surge, financial system risk, foreign media ‘domino’ Korea ‘buy recommendation’
While foreign media analyzed the stock market surge as a ‘domino effect’ due to exposure to financial system risk, Korean securities companies and media outlets have been continuously releasing ‘stock purchase recommendations’.
Nomura Research Institute stated in a note on the 7th, “The Nikkei began to pull up stock prices in early 2023 when it was hovering around 26,000 due to the weak yen, but this could mean that stock prices could fall by one-third from their current positions if all rallies related to the yen reverse, which would be a painful adjustment for many companies and investors.”
“We are waiting for the market to calm down and some key indicators to be released before making a judgment on the Japanese economy and stocks,” said Joy Yang, head of Asia economic research at hedge fund Point72. “The economic output figures coming out next week will show whether Japan’s new inflation is helping to spur growth, and for now we are waiting for the market to stabilize and see how it goes from there.” Goldman Sachs said the three-day drop of more than 20% in Japanese stocks was the biggest since the outbreak of the Korean War in 1950.
The New York Times said it was not simply a case of yen carry trades, and “there are more technical reasons for the selloff, analysts and investors say,” adding, “Stocks showed a modest recovery on the 6th but stalled by the afternoon of the 7th, showing that volatility has unsettled investors,” and reported on the 7th, “anxiety over risk exposure.”
The New York Times said, “Many investors and analysts believe that the turmoil in Japan is the catalyst for the recent global selloff.” “This has been exacerbated by investor anxiety about the direction of the U.S. economy and other concerns, and now investors are questioning their assumptions about how far some stocks can go,” the report said.
With the yen-based carry trade unwinding and stocks falling, investors are now beginning to reassess whether the rally in big tech stocks has gone too far.
Tech stocks have powered the market in the first half of the year, with nearly two-thirds of the S&P 500’s gains tied to a handful of stocks known as the “Magnificent Seven”: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia and Tesla.
The S&P 500 fell 8.5% from its July 16 high through the close of trading on May 5, according to data from Howard Silverblatt of S&P Dow Jones Indices, and more than half of that loss can be attributed to the Magnificent Seven.
“The gains in the first half of the year were driven by the dominance of the giants, who are “They have hidden vulnerabilities in their assessment of their ability to meet expectations,” he said, adding that “now investors are starting to wonder when they will see a return on the huge amounts of money they have committed to investing in AI.”
“Why has the sharp downturn in Japan been so much worse than in other markets? The yen is at the top of the hierarchy,” Stephan Enric, senior economist at Moody’s Analytics in Japan, told the Times. “The rally in Japan has ultimately had a lot to do with the yen, and what has happened in the past few days has been a good reminder of that.”
The rise in Japanese stocks has been driven by a weaker yen, which has played a crucial role in supporting shares of major Japanese companies, particularly exporters whose earnings have grown overseas, in recent years.
A number of Japan’s leading global brands, including Toyota Motor Corp., have posted record profits, which has led to an influx of investor money into stocks and pushed the Japanese index to record highs. On the other hand, the main reason for the yen's decline in value over the years was the interest rate gap of more than 5% between Japan and the US, unlike corporate profits, and while the US interest rate was soaring, the Japanese interest rate was below or close to zero, so investors sought higher yields outside Japan.
This reciprocal relationship began to reverse on July 31 when the Bank of Japan (BOJ) raised its benchmark interest rate for the second time in nearly 20 years, and coupled with market expectations of an imminent rate cut by the US Federal Reserve (FRB), yen loan investment moved urgently in response to the rapid appreciation of the yen.
The yen rose sharply from 161 yen a day earlier to below 150 yen on the morning of the 2nd, and as it broke through the 150 yen per dollar threshold that traders considered a tipping point, investors feared that companies would have to lower their profit forecasts, leading to 'Black Monday' on the 5th. The New York Times said, “The recent market volatility shows how the pillars that seem distinct around the world are connected through the financial system,” and “It is a case study showing the domino effect that can follow if one of them collapses.”
SK Securities researcher Cho Jun-ki said in a report on the 8th, “Recent recession concerns are excessive,” and “If the current excessive recession bets are reversed, much of the decline that has occurred so far can be reversed. Emerging markets, small- and mid-cap stocks, and cyclical stocks are advantageous.”
Lim Hae-in, a researcher at Hanwha Investment & Securities, said in a report, "The market is using the economic downturn as an excuse to realize profits," and regarding the increase in the stock weight in August, he said, "Historically, when the base rate was cut at the beginning of an expansion or recession, stock returns were good. The economic phase in September, when a rate cut is expected, is likely to remain in an expansion or at the beginning of a recession. The economy is not as bad as the market is worried about. We should use this stock market adjustment as a buying opportunity."
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