[투자]삼성바이오로직스

I. 투자 포인트

공장 가동률 상승 → 실적 레버리지 본격화 2024년 하반기부터 4공장 가동률이 급격히 상승하며 고정비 레버리지가 본격적으로 작동 중입니다. 기존 생산시설(1~3공장)의 안정적 가동과 더불어 4공장의 생산능력(Capacity)이 본격 반영되는 구간에 진입했습니다.

수주 모멘텀 강화 최근 글로벌 빅파마와의 장기 계약이 연이어 체결되며, 2025년 이후 수주잔고 증가세가 지속되고 있습니다. 특히 CDMO 시장 확대에 따른 구조적 성장의 최대 수혜주로 부각되고 있으며, mRNA 및 항체의약품 위탁생산 확대도 긍정적입니다.

2025년 실적 컨센서스 상향 가능성 시장 컨센서스(영업이익 약 1.3조원) 대비 추가 상향 여지가 존재합니다. ROE는 12% 수준으로 상승 추세이며, 글로벌 CDMO 평균을 상회하는 수익성 구조 유지 중입니다.

II. 리스크 요인

환율 변동성 수출 비중이 절대적인 만큼 원/달러 환율 변동에 따른 실적 민감도가 높습니다. 다만, 헷지 전략이 일부 적용되고 있어 단기적인 리스크는 제한적입니다.

FDA/EMA 규제 리스크 글로벌 규제기관의 인증, 점검 이슈가 리스크로 존재하나, 과거 수차례 인증을 통과해온 이력이 있어 우려는 제한적입니다.

III. 밸류에이션

2025년 예상 EPS: 32,000원

적정 PER: 39배 (글로벌 동종 업계 평균 대비 프리미엄 적용)

목표주가 산정:
> 32,000원 × 39배 = 1,248,000원 → 목표주가 1,250,000원 제시

IV. 결론

삼성바이오로직스는 글로벌 바이오 CDMO 시장에서 압도적인 경쟁력을 바탕으로 중장기 구조적 성장이 가능한 종목입니다. 4공장 본격 가동에 따른 실적 레버리지와 수주 모멘텀을 감안할 때, 현 주가는 매수 타이밍으로 판단됩니다.

→ 투자의견: 매수(유지) / 목표주가: 1,250,000원