ESG이슈가 기업과 투자자에게 재무적으로 중요한 요소
ESG
“ESG 이슈가 기업과 투자자에게 재무적으로 중요한 요소가 되는 방법”
현재 전 세계 수천 개의 상장 기업이 ESG 이슈를 측정, 관리 및 보고하고 있습니다(Loannou and Serafeim 2019).
기업들은 ESG 전략을 실행하고 탄소 감축, 다양성, 직원 또는 제품 안전에 이르기까지 다양한 문제에 대한 목표를 설정하기 위해 최고 지속가능성 책임자(CSO)를 임명하고 있다(Li, Loannou, Serafeim 2015).
이와 동시에 ESG 이슈를 투자 결정에 통합하고 ESG 이슈에 대해 기업과 적극적으로 소통하는 투자자의 수도 기하급수적으로 증가했습니다.
ESG 및 지속 가능성 경력을 추구하는 모든 사람들의 이익을 위해, 그리고 ESG가 금융적인 측면에서 기업과 투자자에게 얼마나 중요한지에 대한 지식을 얻기 위해, 이 통찰력 있는 문서를 하버드 교수들로부터 공유합니다. ESG 문제는 앞으로 무시되어서는 안되며 무시되어서도 안 됩니다.
출처: Harvard Business School (저자: David Freiberg, Jean Rogers, George Serafeim)
Amit Sarawagi (FCA,MBA)
ESG & Sustainability
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1. 문제제기와 배경
과거에는 ESG 이슈가 재무적 성과와 무관하다고 여겨졌으나, 이제는 일부 ESG 이슈가 기업의 수익성, 주가, 기업가치, 자본형성 등에 영향을 미치는 것으로 인식되고 있음. 예를 들어, 오피오이드 사태에서 Purdue Pharma는 ESG 이슈(비윤리적 마케팅)가 소송과 평판 악화를 넘어 파산으로 이어졌음.
이러한 변화는 다음과 같은 배경에서 나타남:
• 기업들이 지속가능경영(CSR/ESG)을 전략적으로 고려하기 시작
• 투자자(특히 기관투자자)들이 ESG 데이터를 투자결정에 활용
• SASB, TCFD 등 ESG 공시 표준의 등장으로 ‘중요한 ESG 이슈’에 대한 기준 정립
• 과거에는 ‘외부효과’로 인식된 ESG 이슈들이 기업의 내부 리스크로 전환됨
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2. ESG 이슈의 ‘재무적 중요성’ 발생 프레임워크
보고서는 ESG 이슈가 비재무적(immaterial) 상태에서 **재무적으로 중요(material)**한 이슈로 전환되는 과정을 5단계로 설명함.
1) 현상유지 (Status Quo)
• 기업 활동과 사회 기대 간 **불일치(misalignment)**가 존재하지만 사회는 이를 인식하거나 문제시하지 않음.
• 예: 제약회사의 약물 오염 문제는 과학적 근거가 존재해도 아직 대중이나 정부가 주목하지 않음.
2) 촉발(Catalyst)
• 이슈가 갑작스럽게 주목받게 되는 사건이나 정보 공개가 발생
• 두 가지 경로:
• 기업의 행동이 사회적으로 용인 가능한 수준을 넘어섬 (예: 과도한 약가 인상, 페이스북의 데이터 유출)
• 사회적 기준이 변화하면서 기존 기업 관행이 문제로 지목됨 (예: #MeToo 운동, 기후위기 경각심)
3) 이해관계자의 반응(Stakeholder Reaction)
• NGO, 언론, 투자자, 시민 등 다양한 주체들이 문제를 공론화
• 이 시점에서는 보통 특정 기업 하나가 타겟이 되며, 주가 하락이나 CEO 사임 등의 영향 발생
• 예: Valeant, JUUL, Marathon Pharma 사례
4) 기업/산업의 대응(Corporate/Industry Response)
• 리스크를 감지한 기업은 사과, 자율규제, 홍보 강화 등으로 사태 진화 시도
• 업계 차원의 대응도 가능 (예: 자율협약, 공시 강화 등)
• 하지만 이는 종종 규제 회피 목적의 최소 대응에 그치기도 함
5) 규제 또는 혁신(Regulation/Innovation)
• 정부 규제: 새로운 법령, 공시 기준, 처벌 조치 도입
• 산업 혁신: 새로운 기술이나 비즈니스 모델로 ESG 문제 해결 및 경쟁 우위 확보
• 예:
• Tesla의 전기차 혁신 자동차 산업 전반의 탈탄소 전략 촉진
• Dodd-Frank의 광산안전 공시 안전관리가 법적 의무로 전환
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3. 대표 사례 비교 (Table 2 기반)
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4. 기업과 투자자에게 주는 실질적 시사점
기업은:
• 단지 현재 중요한 ESG 이슈만 관리할 것이 아니라, 향후 중요해질 이슈를 조기 탐지하고 선제 대응해야 함
• 이는 비용이 아니라, 미래 경쟁우위의 기회로 작용할 수 있음
투자자는:
• ESG가 ‘현재 중요한가’보다 ‘앞으로 중요해질 가능성’을 분석해야 함
• 임팩트 투자자는 초기 혁신 기업을 지원해 ESG 이슈를 산업 전반으로 확산 가능
• 수익 중심 투자자는 재무적 중요성 전환 직전의 이슈에 투자함으로써 높은 수익을 기대할 수 있음
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5. 규제와 혁신의 차이점
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6. 결론: 재무적 중요성은 ‘고정된 속성’이 아닌 ‘형성되는 과정’
• ESG 이슈의 재무적 중요성은 정적(state) 개념이 아닌, 동적(process) 개념임
• 조기 탐지, 시나리오 분석, 사회 변화 흐름 파악이 중요
• ESG 공시는 원칙 기반 접근이 필요하며, 산업별 특수성과 시점 차이를 고려해야 함
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