“투자자들은 결과가 좋으면 과정이 좋았기 때문이고, 결과가 나쁘면 과정이 나빴기 때문이라고 추정하는 치명적 실수를 저지른다…, 그러나 길게 보면 과정이 결과를 압도한다. 결국은 카지노 하우스가 돈을 버는 이유가 이것이다…, 기댓값이 유리한 쪽에 걸어야 한다.”
<마이클 모부신, 통섭과 투자>
변화는 본래 불편한 것이며, 끊임없이 등락하는 시장의 파동은 그 자체가 거대한 불편함이다. 이 변화무쌍한 파동을 '불편한 원칙'으로 다스려야 하기에 투자자의 삶은 고단할 수밖에 없다. 사람들은 과정이 주는 이 극심한 심리적 노동을 회피하고 싶어 하기에, 자꾸만 과정을 건너뛴 막연한 결과에 매달린다. 그러나 진정한 성공을 원한다면, 가장 먼저 그 불편한 과정을 기꺼이 견뎌내겠다는 '투자하는 마음'부터 다잡아야 한다.
확률은 변화를 전제로 하기에 늘 의문투성이며, 안락함이 깃들 틈을 주지 않는다. 이 불편함은 아무나 버틸 수 없기에, 누구나 성공할 수 없는 시장의 문턱이 된다. 우리 앞의 선택지는 명확하다. 타고난 본능을 가졌거나, 아니면 본능을 이기는 꾸준함을 갖추거나. 유리한 방향을 알아가는 것이 지식이라면, 그 유리한 방향을 불편함에도 묵묵히 반복해 내는 것이 지혜다.
편안한 결과를 꿈꾸는 크기만큼 상처받는다. 투자는 불편함을 '해결'하는 과정이 아니라, 불편함과 '동행'하며 유리한 확률을 쌓아가는 과정이다.
“핵심은 적중률이 아니라, 적중했을 때 이익의 크기입니다.” 포트폴리오 수익률을 높이려면 기댓값을 분석해서 종목을 선정해야 한다. 경마, 카지노, 투자 등 여러 분야의 선구자들은 한결같이 기댓값을 강조한다. 이른바 베이브 루스 효과다. 루스는 삼진아웃을 많이 당했지만, 야구 역사상 최고의 타자가 되었다.
<마이클 모부신, 통섭과 투자>
그러나 기댓값에 기반한 사고는 인간의 본성을 정면으로 거스른다. 본능적으로 틀리는 것을 두려워하고, 높은 승률이라는 위안에 매달린다. 마음의 유혹을 뿌리치고 오직 유리한 방향으로만 반복하는 것은 절대 쉽지 않은 일이다. 대개는 정답이 외부의 기법이 아닌 ‘투자하는 마음’에 있다는 그 평범한 진리조차 모르거나 외면한다. 유리한 방향으로 나아가야 할 마음 위로, 막연한 기대라는 짙은 안개가 너무나 자주 드리워지기 때문이다.
‘적중률의 덫’을 깨뜨릴 때, 투자는 숫자의 나열을 넘어 예술의 경지에 도달한다. 치열하게 생존하며 깨우친 투자자에게는 오직 한 가지 외에 그 무엇도 중요하지 않다. 그것은 바로 자신의 내면 심연으로 들어가 ‘투자하는 마음’을 강철처럼 단단하게 벼리는 일이며, 어떤 변동성의 흔들림 속에서도 기댓값의 우위를 믿고 꾸준히 앞으로 나아가는 고고한 의지다. 기댓값이라는 차가운 수학적 진실이 심리라는 따뜻하고 단단한 토양 위에 깊이 뿌려야만 투자는 영원히 지속되는 예술이 된다.
확률을 믿어라. 투자는 승률이라는 본능의 위안을 버리고 기댓값이라는 수학적 진실을 선택하여 심리적 토양 위에 뿌리내리는 '의지의 예술'이다.
선이 분명해야 투자자의 눈은 사물의 본질을 꿰뚫는 선명함을 얻는다. 원칙의 선이 분명한 매매는 통제할 수 없는 결과에 대한 막연하고 비겁한 기대가 아니라, 다가올 흐름에 대한 기분 좋은 ‘설렘’을 선물한다. 그리고 그 설렘이야말로 투자자를 진정으로 행복하게 만든다. 어쩌면 영혼이 원칙과 마주할 때 느끼는 그 전율과 설렘의 순간을 찾아 이토록 먼 길을 돌아 여기까지 왔는지도 모른다.
결과에 목매는 '나쁜 기대'와 과정에 정성을 쏟은 뒤 맞이하는 '좋은 설렘' 사이에는 엄청난 차이가 존재한다. 결과가 비록 나쁘게 나오더라도, 원칙이라는 분명한 선 위에서 마주한 것이라면 그것은 '나쁜 설렘'일지언정 '좋은 기대'보다 훨씬 가치 있다. 시장에서 막연히 행운을 기대하기는 쉽지만, 자신만의 기준으로 설렘을 느끼기는 어렵다. 기대는 누구나 할 수 있는 평범함의 몫이지만, 설렘은 원칙에 정성을 다하는 자만이 누릴 수 있는 고귀한 보상이다.
원칙으로 정한 선 위에서 설레야만 견딜 수 있다. 그 설렘이 있어야 지루한 기다림을 견딜 수 있고, 기다림을 견뎌야만 필연적인 승리의 확률을 반복할 수 있다. 설렘이 거듭될수록 투자자의 시야는 더욱 맑아지며, 시장의 본질은 선명하게 그 자태를 드러낸다.
오르테가 이 가세트는 《대중의 반역》에서 “대중이란 자신에 대해 엄격한 가치판단을 내리는 존재가 아니라, 자신을 타인과 동일시하며 그 안에서 안도감을 느끼는 사람들”이라고 정의했다. 투자의 세계에서 대중은 곧 본능의 유혹에 기꺼이 굴복하며, 쏟아지는 정보와 요동치는 감정에 영혼을 맡긴 채 소수가 기꺼이 감내하는 그 지독한 ‘불편함’을 견디지 못하는 자들의 집합이다. 그들은 대나무가 지상으로 싹을 틔우기 전, 땅속에서 보이지 않게 뿌리를 뻗으며 견디는 긴 세월—즉, ‘당장 돈이 되지 않는 인고의 시간’을 참아내지 못하고 끝내 조급함이라는 덫에 스스로 발을 들여놓고 만다.
소수는 스스로 대중이 되기를 거부한 자들이다. 대다수가 선택의 편안함에 이끌려 군중 속으로 숨어들 때, 소수는 자신의 선택에 따르는 ‘책임의 불편함’을 정면으로 마주한다. 투자가 고통스러운 이유는 시장이 험해서가 아니라, 자기 자신을 성찰하고 내면을 들여다보는 그 불편함을 감수하지 못하기 때문이다. 대나무의 폭풍 성장이 보이지 않는 땅속의 인내에서 시작되듯, 투자자의 성공 또한 자신을 벼리는 불편한 성찰의 시간 속에서 잉태된다.
성찰은 아프고 책임은 무겁다, 그 불편함을 통과한 자만이 대중의 조급함을 이기고 고고한 대나무처럼 하늘을 향해 뻗어 올라갈 수 있다. 홀로 원칙을 사수하며 겪는 고독한 불편함은 부의 숲을 이루는 씨앗이다.
행복은 수많은 퍼즐 조각이 완벽히 맞물려야 비로소 완성되지만, 불행은 그중 단 하나의 조각만 어긋나도 쉽게 파고든다. 그러기에 인간은 불행하기는 쉽고 행복하기는 어렵다. 이 불행의 굴레를 뒤집어 뒤집는 길, 즉 ‘행불(行佛)'은 평범한 일상에서 가치를 발견하며 오늘을 찬란하게 살아내는 것이다. 세월이 흐를수록 삶의 퍼즐은 하나둘 빠지기 마련이니, 더욱더 마주하는 자연의 신비와 일상의 경탄에 집중해야 한다.
미래는 걱정과 불안의 커튼을 드리우고, 과거는 후회와 아쉬움의 그림자를 남긴다. 그러나 인간은 그 극단 사이를 가로지르며 묵묵히 나아갈 뿐이다. 갯벌 위에 홀로 남겨진 배 한 척을 보라. 썰물이 지나간 자리에서 배는 멈춰 서서 밀물을 기다린다. 투자의 파동 역시 이와 같아서, 매일 썰물과 밀물이 교차하는 반복의 연속이다. 때로 감정이 밀물처럼 덮쳐오고, 때로는 원칙이 썰물 뒤에 갇힌 고립된 배처럼 느껴질지라도, 시간이 차면 파동은 반드시 다시 돌아오기 마련이다. 현실에 안주하거나 현재의 상태에 집착할 필요가 없는 이유는 감정마저도 변하기 때문이다. 파동이 등락하듯 감정도, 현상도 흐르고 변한다.
변화를 전제로 받아들이는 만큼 마음은 자유로워진다. 어제와 같은 오늘이 아닐지라도, 올해와 다른 내년이 닥칠지라도, 그 변화 자체가 인생의 본질임을 인정한다면 파동 위에서 춤출 수 있다.
”위험과 불확실성은 어떻게 구분해야 할까? 우선 프랭크 나이트(Frank knight)의 구분 방식이 떠오른다. 위험은 결과를 알 수 없지만, 결과의 분포는 아는 경우다. 불확실성은 결과를 알 수 없고 결과의 분포도 알 수 없는 경우다. 예컨대 룰렛과 블랙잭 같은 게임은 위험하지만, 전쟁의 결과는 불확실하다. 프랭크 나이트에 의하면 위험은 객관적 확률이고, 불확실성은 주관적 확률이다…, 위험은 ‘손실을 볼 가능성’이다. 불확실성은 ‘불확실한 상태’이며 여기서 ‘불확실한’은 ‘알지 못하거나 확실하지 않다’라는 뜻이다.“
<마이클 모부신, 통섭과 투자>
탁월한 투자자는 감정을 통제하면서 위험은 즐길 줄 알고, 원칙을 벗어난 불확실성은 단호하게 거부한다. 위험을 즐긴다는 것은 곧 자신의 감정을 통제한다는 의미다. 손실을 짧게 제한하는 원칙만으로도 결과의 분포를 장악할 수 있기에, 위험을 통제할 수 있다. 여기서 손실을 깨끗이 받아들이는 힘은 강력한 자신감에서 나온다. 자신감은 실력의 산물이며, 손실에 연연하는 것은 결국 실력이 미진하다는 고백과도 같다.
투자에 있어 가장 큰 위험은 외부 시장이 아니라, 어디로 튈지 모르는 자신의 감정이다. 감정이 개입하는 순간 투자는 도박으로 전락하며 확률 게임의 지속성은 파편처럼 불확실성의 바다에 흩어지고 만다. 약한 자는 감정에 휩쓸려 존재를 잃지만, 강한 자는 감정을 딛고 묵묵히 행한다. 행함은 변화를 낳고, 변화하지 않는 존재는 죽은 것과 다름없다.
감정은 과거에 묶어둔 구속이지만, 행함은 미래로 이끄는 자유다. 모든 기회를 확률의 관점으로 바라보고 감정 너머의 행함을 선택하는 것, 이것이 투자라는 전쟁터에서 살아남는 핵심 비결이다.
투자자는 주가가 오르기를 소원하기보다, 자신의 마음이 덜 흔들리기를 기원해야 한다. 일회성 성공은 운의 소행일 수 있으나, 지속성은 오직 단단한 마음에서만 비롯되기 때문이다. 투자에 있어 눈앞의 생산성보다 훨씬 중요한 가치는 바로 지속성이다. 무엇을 간절히 원할수록 마음은 그 욕망에 휘둘려 원칙과 불화하게 되고, 그 원함의 크기만큼 불행의 무게도 커진다. 불행은 또 다른 불행을 부르는 법이기에, 더러운 것을 피하듯 불행의 징조를 멀리하는 것이 상책이다.
투자에서 가장 현명한 길은 손실이라는 불운이 불행으로 번지지 않도록 짧게 잘라내는 것이다. 치명적인 위험을 피함으로써 원칙을 지켜내는 그 위대한 마음이 결국 우리를 복리와 만나게 한다. 성장한다는 것은 지금껏 알지 못했던 새로움과의 만남이다. 끈기 있게 지속할 때 지금보다 확장된 지혜를 마주하며 설레게 되고, 그 과정 자체가 곧 행복으로 가는 길임을 깨닫게 된다.
행복은 과정을 견디고 즐기는 투자자의 마음속에서만 싹을 틔운다. 투자는 오래 할수록, 그리고 그 과정에 익숙해질수록 삶의 만족도를 높여주는 고도의 정신 수행이다.
확률을 다루는 자는 오래 사색하고 치열하게 검증하되, 그 결과물은 반드시 단순해야 한다. 실전의 한복판에서 이것저것 따지고 비교하는 것은 불안과 후회의 여지만 키울 뿐이며, 소중한 심리적 에너지를 낭비하는 일이다. 원칙이라는 동그라미 안에 들어왔다면, 적당히 맞을 때 진입하고 대충 아니다 싶을 때 청산하는 유연함이 차라리 심리적 건강에 이롭다. 투자에서 발생하는 스트레스의 근원은 마음을 통제하지 못해 '무슨 짓을 저지를지 모른다'라는 불확실성에 있기 때문이다.
돈을 잃는 모든 원인은 오롯이 자기 탓이어야 한다. 남을 탓하고 환경을 원망할수록 흔들리는 것은 결국 자기 마음이며, 그 흔들림의 대가는 고스란히 자신의 자산으로 치러야 한다. 마음이 흔들리면 시장의 파동은 그 틈을 타 더욱 거세게 뒤흔든다. 돈을 버는 것도, 지키는 것도 결국은 투자하는 마음이다. 하마터면 뇌동매매에 휩쓸리거나 허망하게 포기할 뻔했던 순간마다, 인문학은 흔들리는 관점을 단단히 고정해 줄 중심축이 되어주었다.
지금도 여전히 좋은 것과 나쁜 것 사이에서, 혹은 나태와 의지 사이에서 갈대처럼 흔들리곤 한다. 하지만 이제는 안다. 비록 걸음이 더디고 안개가 짙을지라도, 그 흔들림 속에서 기어이 좋은 방향을 향해 나아가는 과정 자체가 곧 성장임을.
흔들림을 원칙으로 수렴시키는 과정 그 자체가 위대함이다. 투자 심리의 성장은 현재와 미래를 관통하며 끊임없이 흐르는 생명력 자체다.
”심리학 연구에 의하면, 경마꾼들은 돈을 걸기 전보다는 걸고 난 후에, 자신이 선택한 말이 우승할 거라는 확신이 더 커진다. 일단 결정한 후에는, 상황이 바뀌더라도 기존 결정을 유지하도록 안팎의 압력을 받는다. (중략) 이런 일관성 원칙을 완화하는 방법 하나는 세상을 확률의 관점으로 바라보는 것이다. 어느 분야든 확률이 다양한 시나리오를 염두에 두면 필요할 때 견해를 쉽게 바꿀 수 있다.“
<마이클 모부신, 통섭과 투자>
확률에 대한 진정한 이해는 머리가 아닌 치열한 경험을 통해 얻어진다. 복잡계인 시장에서 혼란은 필연이며, 그 혼란의 극단까지 가보지 않고서는 자신만의 단순한 잣대를 찾을 수 없다. 어둠에 익숙해져야 사물의 윤곽이 보이기 시작하듯, 복잡함의 늪을 통과해야만 진정한 단순함의 가치를 발견하게 된다. 확률에 익숙해지기 전의 투자자는 마음이 지어낸 허망한 이야기에 속아 터무니없는 확신에 빠지기 쉽다.
마음이 시키는 대로 흔들리는 하인이 되어서는 시장에서 살아남을 방법이 없다. 원칙을 지킨다는 것은 단순히 규칙을 준수하는 행위를 넘어, 자기 내면의 주인으로 우뚝 서는 길이다. 감정의 감옥을 부수고 확률의 바다에서 유연하게 항해할 때, 지식의 하인이 아닌 지혜의 주인이 된다.
원하는 파동을 그리며 주인 행세하고자 한다면 그 시간은 허송세월이다. 주인이 된다는 것은 내 마음이 가고 싶은 길로 가는 것이 아니라, 가야 할 길을 위해 마음을 다스리는 것이다.
”직관 체계는 문제가 비선형이거나 비정상일 때도 오류가 발생한다. 문제는 비선형일 때는 인과관계를 1차 함수로 표현할 수 없어서 직관적으로 이해하기 어렵기 때문이다. 문제가 비정상일 때에는 시간이 흐름에 따라 통계적 속성이 바뀌므로, 과거 데이터로 미래를 예측할 수 없다. 주식시장은 비선형인 동시에 비정상이다. 따라서 투자자들은 주식의 기댓값을 평가할 때 감정에 휘둘리지 않도록 유의해야 한다.“
<마이클 모부신, 통섭과 투자>
시장이 비선형적이기에, 다양한 학문의 경계를 넘나드는 통섭의 노력 없이는 본질을 꿰뚫는 통찰에 닿을 수 없다. 앎의 넓이가 곧 통찰의 깊이가 된다. 또한 시장이 비정상적이기에, 현재로부터 멀리 떨어진 미래를 예측하려는 시도는 무의미한 억측이자 에너지 낭비일 뿐이다. 우리는 그저 감정과 원칙, 본능과 이성 그 아슬아슬한 경계 위를 걷는 존재들이다.
인간의 삶이란 완벽함에 도달하는 것이 아니라, 결국 더 좋은 쪽으로 한 발자국 나아가기 위해 나쁜 것들을 끊임없이 극복해 가는 과정이다. 거듭해서 알을 깨고 날아오르는 고통을 감내해야 참된 인간이다. 우리는 매달 차오르면 다시 기우는 달처럼 변화무쌍한 마음을 지닌 존재일 뿐이다.
완벽해지려는 욕망은 무모한 도전이다. 가지면 더 갖고 싶고, 평범함이 무너진 뒤에야 일상의 소중함을 깨닫는 연약한 불완전함을 인정할 때, 시장의 거대한 파동 앞에 겸허히 설 수 있다.