February 10, 2026. Disaggregated
1. 밀
전체 약정은 590,543 계약으로 2월 3일 대비 21,504 계약 감소했다. 대략 3% 정도 감소하면서 밀 시장의 변동성이 크지 않을 거라고 예상한다. 밀 시장은 현재 공급이 강세에 있으므로 밀 가격이 10% 이상 반등하며 장기적 하락 추세를 꺾을 가능성은 적다.
상업 세력 같은 경우 롱과 숏을 각각 90,685 계약, 87,434 계약으로 가져가며 밀 시장에 대해 장기적 관점에서 저점이라고 판단하고 있다. 또한 롱 포지션은 저번 주 대비 2,153 계약 감소, 숏 포지션은 491 계약 증가했다. 좀 더 자세하게 살펴본다면, Old Long/Short: 64,347/40,965, Other Long/Short: 26,338/46,469이다. 현재 가격인 5달러 초중반 선에서 근월물에 대한 롱 포지션을 많이 가지고 있으며 근월물과 원월물에 대해 비슷한 규모의 숏 포지션을 들고 있다. 그러나 원월물에 대해 숏 포지션이 우세한 것으로 보아 수개월 이내의 밀 가격의 추가 하락을 기대하고 있다는 것을 알 수 있다.
스왑 딜러들은 롱/숏/스프레딩의 경우 각각 80,306/9,306/35,308 계약을 들고 있다. 롱 포지션은 3,231 계약 증가, 숏 포지션은 2,811 계약 감소, 스프레딩은 12,045 계약 감소했다. 스프레딩이 강하게 감소한 것으로 봤을 때, 스파이크 형태의 가격 변동이 일어날 가능성은 적을 것으로 예상한다.
투기 세력은 롱/숏/스프레딩을 각각 88,919/174,574/156,376 계약을 들고 있다. 롱 포지션은 709 계약 증가, 숏 포지션은 4,610 계약 증가, 스프레딩은 15,374 계약 감소했다. 두드러지는 부분은 숏 포지션이 롱 포지션 대비 상당히 많은 수준이라는 것인데, 상업 세력과 동일하게 밀 시장에 대한 추가적인 하락 여력이 남아있다고 판단하고 있다.
스프레딩이 강하게 감소한 것에서 투기 세력은 현재 시장의 변동성이 존재하긴 하지만 헤징을 하기보단 숏 포지션을 유지하며 방향성을 강화하려고 한다는 것을 알 수 있다. 그리고 근월물보다 원월물에 대해 비교적 더 많은 비율의 숏 포지션을 들고 있는 것으로 봐서, 상업 세력의 그것과 궤를 같이한다.
Other Reportables, 즉 장기 투자자들은 롱/숏/스프레딩을 각각 32,405/21,380/69,359 계약을 들고 있다. 상업 세력과 동일하게 현재 밀 가격에서 추가 하락이 크진 않다고 판단하고 있지만, 스프레딩을 매우 크게 들고 가면서 밀 시장이 매우 강한 방향성을 보이진 않을 것이라고 판단하고 있다.
따라서, 각 주체들의 포지션을 종합해봤을 때 밀 시장에 대해 장기적 관점에서는 저점이지만, 수개월 이내에 제한적인 약세를 띨 것이라고 판단하는 것을 알 수 있다.
2. 옥수수
전체 약정은 2,158,210 계약으로 저번 주 대비 16,123 계약 증가했지만 큰 폭의 증가는 아니다. 근월물에 대한 포지션이 압도적인 점이 두드러진다.(Old/Other: 1,762,414/395,795) 옥수수 시장에 크게 영향을 미칠 기후적, 수급적 요소가 부재한 상황이므로 제한된 가격 범위 안에서 움직일 것으로 예상한다.
상업 세력은 롱/숏 각각 563,126/781,550 계약을 가지고 있다. 저번 주 대비 롱 포지션은 16,080 계약, 숏 포지션은 46,391 계약 증가했다. 옥수수 가격이 현재 4달러 초중반 선에서 움직이지만, 상업 세력은 현재 옥수수 가격이 아직까진 매력적이라고 판단하지 않는 것으로 보인다. Old Long/Short: 455,064/646,811, Other Long/Short: 108,061/134,740이므로 근월물에 대한 매도 압력이 소폭 더 높은 것으로 볼 수 있다.
스왑 딜러들은 롱/숏/스프레딩에 각각 299,788/18,860/69,385 계약을 가지고 있다. 지난 주 대비 롱/숏/스프레딩은 각각 20,900/2,013/2,100 계약 증가했다. 전반적으로 옥수수 시장에 대한 시장 참여자들의 관심이 증가하고 있으며. 매도 압력이 점차 힘을 얻고 있다고 해석할 수 있다. 또한 원월물보다 근월물에 대한 스왑딜러들의 롱/숏 비율이 높기 때문에, 상업 세력이 보여주듯 근월물에 대해 매도 압력이 더 강하다고 생각한다.
투기 세력들은 롱/숏/스프레딩에 각각 216,357/264,567/309,436 계약을 잡고 있으며 지난 주 대비 1,458/-19,118/-29,645 계약의 변화를 보였다. 숏 포지션이 소폭 감소했으며 스프레딩은 9% 정도의 축소를 나타냈다. 아직까지 숏 포지션이 우세하지만, 강력한 추세가 형성되기보다 점진적인 약세를 나타낼 확률이 높다.
Other Reportables들은 롱/숏/스프레딩에 각각 86,919/84,119/423,601 계약을 잡고 있다. 지난 2월 3일 대비 각각 -5,910/554/6,896의 변화를 보였는데, 옥수수에 대해 장기적으로 어떠한 추세가 형성되기보단 어떤 가격 범위 사이에서 움직일 것이라는 것을 단적으로 보여준다고 생각한다.
따라서, 각 주체들의 포지션을 종합해봤을 때 단기적으로 하락 추세로 접어들겠지만 그 추세는 강력하지 않으며 장기적으로는 부셸 당 3달러 후반에서 4달러 후반 사이에서 움직일 것이라고 예상한다.
3. 대두
전체 약정은 1,207,201 계약으로 저번 주 대비 122,383 계약 증가했다. 상당히 큰 폭으로 증가했는데 중국의 대두 매수 기대감으로 인한 것이다. Old/Other은 각각 972,900/234,300으로 저번 주와 비교했을 때 전반적으로 대두 시장에 대한 관심도가 올라갔다.
상업 세력은 롱/숏을 각각 335,191/555,132 계약 가지고 있다. 지난 주 대비 롱 포지션은 15,509 계약, 숏 포지션은 74,805 계약 증가했다. 중국 발 이슈로 대두 가격이 강하게 상승할 때 상업 세력은 시장 전반의 기조가 변한다고 생각하기보다 이번 가격 상승을 숏 헤징의 적기라고 판단했다는 것을 알 수 있다. 대두 시장을 둘러싼 기본 여건의 변화가 제한적이므로, 상업 세력의 숏 포지션 증가는 대두 시장의 상승 여력이 크지 않음을 시사한다.
스왑 딜러들은 롱/숏/스프레딩을 각각 157,962/54,648/37,172 계약 가지고 있다. 지난 주 대비 각각 7,181/24,438/-3,855의 변화를 보였다. 스왑 딜러들의 숏 포지션이 증가한 것은 투기 세력의 유입으로 인한 것으로 분석할 수 있으며 롱 포지션이 우세하기 때문에 시장 전반적으로는 아직까지 매도 압력이 강하다.
투기 세력은 롱/숏/스프레딩을 각각 166,943/43,794/173,554 계약 가지고 있다. 지난 주 대비 롱 포지션은 45,388 계약 증가하며 최근의 대두 가격 상승을 주도했으며, 숏 포지션은 48,928 계약 감소하며 추세에 편승했다는 것을 알 수 있다.
그러나 저번 주 대비 숏 포지션이 강하게 감소했다는 것은 이번 상승이 어느 정도 숏 커버에 의한 것을 의미하며, 스프레딩 포지션의 높은 수치는 투기 세력도 이번 중국 이슈가 장기적인 전환점이 되기보단 단기적인 가격 변동성을 높이는 이벤트라고 인지하고 있음을 보여준다. 숏 포지션의 감소는 주로 근월물에 대해서 발생했으며, 원월물에 대한 숏 포지션은 변동폭이 적으므로 이번 추세를 형성한 주체가 단기적인 투기세에 기인했음을 나타낸다.
Other Reportables들은 롱/숏/스프레딩을 각각 56,454/35,011/216,917 계약 잡고 있다. 지난 주 대비 1,830/13,168/34,782 계약의 변동을 보였다. 근월물에 대한 숏 포지션을 큰 폭으로 늘렸는데, 현재 가격이 평균회귀할 것이라는 신호이다. 스프레딩 비중을 매우 높게 두고 있으므로, 시장이 장기적으로는 특정 가격 범위 내에 머물 것이라고 예상한다.
따라서, 각 주체들의 포지션을 종합해봤을 때 단기적으로 중국 발 호재로 인해 대두 시장에 대한 매수세가 강했지만 지속가능하지 않으며, 결국 펀더멘탈인 부셸 당 10달러 중반대로 돌아갈 것이라고 예상한다. 장기적으로는 안정적으로 유지되는 작황과 기후로 인해 부셸 당 9달러 후반대에서 11달러 초반대의 가격 범위를 나타낼 가능성이 높다.